نظرية البجعة السوداء، التي طورها عالم الرياضيات اللبناني نسيم نيكولاس طالب، في إشارة إلى اكتشاف البجعة السوداء في أستراليا في القرن السابع عشر، وهي نوع غير معروف في الدول الغربية، وتشير وجهة النظر إلى أحداث نادرة للغاية لا يمكن التنبؤ بها يمكن أن يكون لها تأثير غير متناسب على عالمنا. يشير هذا المفهوم، المطبق على القطاع المالي، إلى حقيقة أن الأحداث غير المتوقعة ذات الطبيعة الاقتصادية أو الاجتماعية أو الجيوسياسية، والتي يستحيل التنبؤ بها، يمكن أن تؤدي إلى تراجع مفاجئ في الأسواق.
يقوم Credit Wealth Management، وهو كيان مصرفي خاص، بتحليل العوامل التي كانت بمثابة البجعات السوداء الرئيسية التي تسببت في أكبر انخفاض في سوق الأوراق المالية خلال القرن الماضي.
1 – الانهيار 29 [1929]
عندما نتحدث عن البجعة السوداء الأولى، فإننا نتحدث عن انهيار عام 29، وهو أعمق انخفاض عانى منه السوق واستمر 33 شهرًا، مما جعل عودة المؤشر إلى 86٪ أقل من الحد الأقصى. كانت سهولة الائتمان، والمستويات المرتفعة من مديونية تجار التجزئة، والتقييمات المرتفعة بشكل مبالغ فيه من العوامل التي تسببت في مبيعات ضخمة. أدى هذا السيناريو، في غضون أسبوع، إلى تحول آلاف الأسر إلى الفقر واستخدام التسهيلات الائتمانية، في ذلك الوقت، إلى إفلاس عدد كبير من الشركات التي لم تستطع تلبية احتياجات رأس المال العامل. وكان أكبر انخفاض في المؤشر يوم الثلاثاء 29 أكتوبر 1929، حيث انخفض بنسبة 12.8٪.
2 – أزمة الدوت كوم [2000]
مع ظهور شبكة الويب العالمية، رأى العديد من المستثمرين فرصة استثمارية كبيرة وظهرت الشركات، التقليدية في بعض الحالات، والتي مع ظهور الإنترنت والتجارة الإلكترونية قدمت نماذج أعمال تستخدم الإنترنت كأساس. المؤشر، فوق 4800 نقطة في ذروة الفقاعة، بدأ يعاني من بعض القيم المتراجعة، مما أدى إلى نشر الخوف بين المستثمرين، وبالتالي بدأ ما يسمى بتأثير 2000 دوت كوم.
في غضون عامين فقط، خسر السوق ما يقرب من خمسة تريليونات دولار. وصل إلى القاع في أكتوبر، بعد انخفاضه بنسبة 78 ٪ عند 1114 نقطة. كما يوضح جوركا أبوداكا، رئيس قسم الاستشارات في كاتالونيا وجزر البليار في Crynd Wealth Management، “لقد نقلت شركات رأس المال الاستثماري هذه الشركات التي خرجت من طفرة الإنترنت إلى سوق الأوراق المالية وكانت لديها توقعات مبيعات عالية لتقييمها والتي لم يتم الوفاء بها مما تسبب في رحيل جماعي من هذه الأنواع “. من الشركات وإفلاس العديد منها.
3 – الأزمة المالية [2008]
كان الاقتصاد العالمي ينمو بوتيرة جيدة في عام 2008 ولم يكن هناك ما ينذر بانخفاض سوق الأسهم بالقرب من 54٪ استمر لمدة 17 شهرًا. انتشرت هذه الأزمة على مستوى العالم، على الرغم من أن أصلها في سوق الرهن العقاري الأمريكي، ولهذا السبب تُعرف أيضًا باسم أزمة الرهن العقاري. قبل الأزمة، قدمت البنوك تسهيلات ائتمانية كبيرة لتمويل شراء الرهون العقارية للأشخاص الذين ليس لديهم موارد (الرهن العقاري الثانوي). هذا، إلى جانب إلغاء التنظيم المالي الذي تم تنفيذه في الولايات المتحدة في السنوات السابقة، جعل من الممكن تسويق هذه الرهون العقارية عالية المخاطر بجودة ائتمانية منخفضة مموهة، وأدى إلى أزمة سيولة أدت إلى ذعر سوق الأسهم وركود عميق.
4. أزمة كوفيد [2020]
الوباء العالمي الناجم عن أزمة Covid-19 هو مثال آخر على البجعة السوداء. لقد ضرب العالم بأسره في عام 2022، مما تسبب في عمليات إغلاق وإغلاق عالمية، كانت عواقبها مدمرة، سواء في الخسائر البشرية والاقتصادية. في شهرين فقط، تراجعت الأسواق بنسبة 40٪. عانى اثنان من أكبر خمسة أسواق مالية في التاريخ بشكل متتالي تقريبًا خلال الأيام الأولى من الأزمة الصحية، في 03/12/20 (-9.9٪) و 03/16/20 (-12.9٪). كانت عواقب هذه الأزمة العالمية هي الأخطر منذ الحرب العالمية الثانية.
5 – الاثنين الأسود [1987]
عليك أن تعود 36 عامًا إلى الوراء لتحديد موقع البجعة السوداء التي تسببت في أحد أكبر انخفاضات السوق في القرن الماضي. في 19 أكتوبر 1987، انخفض مؤشر داو جونز في أمريكا الشمالية بنسبة 22.6٪ في جلسة واحدة، مقلبًا ما يقرب من ربع رأس ماله السوقي. يوضح Gorkha Apodaca أن “أسباب هذا التصحيح القوي كانت بسبب المبالغة في تقييم الأصول، والارتفاع والتضخم المرتفع، مما تسبب في مبيعات ضخمة من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات.” و “الشلالات التي تلت الأيام التالية لم تكن منتفخة”. كما تم تحديد الحد الأقصى للسقوط التراكمي عند 28٪ بعد ثلاثة أشهر. حتى أن مؤشر داو جونز أنهى عام 1987 بشكل إيجابي (2.26٪).
6- الحرب الأوكرانية [2022]
على الرغم من التوترات السياسية وضم شبه جزيرة القرم قبل بضع سنوات، لم يكن من المتوقع حدوث غزو عسكري واسع النطاق من قبل روسيا. لم يؤثر اندلاع الحرب في منتصف القرن الحادي والعشرين في قلب أوروبا على سوق الأوراق المالية بشكل خطير كما حدث على المستوى الجيوسياسي، على الرغم من أن التراجع في الأسواق وصل إلى 18٪ في الأشهر السبعة التي أعقبت بدء حرب. كان الانخفاض في نفس اليوم من الغزو 3.7 ٪. ومع ذلك، فقد شهدنا التأثير الأكثر مباشرة في ارتفاع تكاليف الوقود والطاقة، بسبب طبيعة الصادرات الروسية من المواد الخام.
7. هجمات 11 سبتمبر [2001]
طوال القرن الماضي، كانت هناك أيضًا بجعة سوداء أخرى أصلها بعيد كل البعد عن المجال الاقتصادي البحت، ولكنها أحدثت تأثيرًا قويًا على أسواق الأسهم. هذا ما حدث مع هجمات الحادي عشر من سبتمبر الإرهابية في نيويورك، والتي تسببت أيضًا في تحول الأسواق إلى اللون الأحمر، حيث انخفض السوق في ذلك اليوم بنسبة 7.1٪، حيث تراكمت بحد أقصى 17٪ تقريبًا في شهر واحد. تسبب تأثير العدوى في فتح قيم المؤشرات الأوروبية الرئيسية أيضًا على انخفاض، مما يسلط الضوء على Stoxx الأوروبي
-6.6٪ من. لقد رأينا الوجه الآخر للعملة مع Vix 166، والذي شهد مكاسب بنسبة 26.6٪، وهو أكثر من تفسير كافٍ لسبب تسميته بمؤشر الخوف.
8. خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي [2016]
تسببت النتيجة غير المتوقعة للاستفتاء الذي روجت له الحكومة البريطانية للتصويت على احتمال خروج البلاد من الاتحاد الأوروبي في حدوث زلزال حقيقي على المستويات السياسية والاجتماعية والاقتصادية. كما ولّد الدعم البالغ 52٪ لمغادرة الاتحاد الأوروبي رد فعل مبدئيًا في أسواق الأسهم والعملات مما أدى إلى انخفاض سوق الأسهم في لندن بأكثر من 7٪ في الجلسة اللاحقة، مما أدى إلى تراكم إجمالي انخفاض بنسبة 14٪ في يومين. كما تسبب في أكبر انخفاض في قيمة الجنيه يتم تسجيله في يوم واحد. بلغ الانخفاض 10٪ ضد و 7٪ ضد.
أحد الاستنتاجات المستخلصة من التحليل هو أن البجعات السوداء ذات الأصل المالي، مثل انهيار عام 1929، وأزمة الدوت كوم عام 2000 أو الأزمة المالية لعام 2008، كان لها آثار مدمرة على الأسواق أكثر من الأحداث الأخرى. أما البجعات ذات التداعيات الأكبر على الصعيد السياسي والإنساني، مثل هجمات 11 سبتمبر أو اندلاع الحرب في أوكرانيا، والتي لم يكن لها تأثير مفاجئ على البورصة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير هذا النوع من الأحداث ذات الأصل المالي يكتسب طابعًا طويل المدى أكثر بكثير. كما أن انخفاض سوق الأسهم لا يتراكم على مدى فترة زمنية أطول (33 شهرًا في حالة انهيار الدوت كوم الذي دام 29 أو 31 شهرًا لعام 2000، مقارنة بجلستي سقوط بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي أو شهرين من أزمة كوفيد) .
على الرغم من حقيقة أن هذه الأحداث لها تأثير كبير، وكما نرى، تتكرر بشكل منتظم مع مرور الوقت، فإن حماية أنفسنا من البجعات السوداء أمر معقد، نظرًا لطبيعتها التي لا يمكن التنبؤ بها. أفضل طريقة للاستعداد، من وجهة نظر الاستثمار، هي الرهان على التنويع والمشورة لتجنب القرارات المتسرعة في الأوقات الصعبة.