أغلق المؤشر مرتفعاً أكثر من 2.2٪ الأسبوع الماضي، مدعوماً بنمو الأجور الأقل من المتوقع في الولايات المتحدة. بينما انخفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى له قبل الوباء عند 3.5٪، اختار المستثمرون بدلاً من ذلك التركيز على تخفيف مكاسب الأجور.
يدعم سوق العمل القوي الاقتصاد الأمريكي ويحافظ على الإنفاق الاستهلاكي. بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال ملتزمًا بالحفاظ على معدلات عالية حتى يكون هناك دليل واضح على أن التضخم سيعود إلى هدفه طويل الأجل عند 2٪، رحبت الأسواق بالتباطؤ في نمو الأجور.
ومع ذلك، يواصل استراتيجيي الأسهم – بما في ذلك أولئك في Morgan Stanley – حث المستثمرين على إبقاء التقييمات أعلى وسط توقعات واسعة بأن التخفيضات المقدرة لتوزيعات الأرباح لمؤشر S&P 500 ستستمر في الربع الرابع.
..
التحذير وخيبة الأمل
“بالعودة إلى أغسطس، حذرنا أولاً من أن ذروة التضخم أمر إيجابي للسندات، ولكنه أيضًا سلبي للغاية بالنسبة للربحية. منذ ذلك الحين، أصيبت الهوامش بخيبة أمل في العديد من القطاعات، ونتوقع المزيد من الخسائر في نتائج الربع الرابع حتى عام 2023. ويعتبر هذا في تناقض صارخ مع الرواية الشائعة الأخرى التي نسمعها عن جانب الشراء والبيع – وهي أن ارتفاع التضخم مفيد للشراء الاسمي الناتج المحلي الإجمالي، وبالتالي الإيرادات والأرباح. كما كتب محللو Morgan Stanley في مذكرتهم الأسبوعية المنتظمة للعملاء.
نظرًا للات المتوقعة لتقديرات الأرباح على الجانب الهبوطي، فضلاً عن التزام الاحتياطي الفيدرالي بمواصلة مكافحة التضخم، فقد خلصوا إلى أن تداول مؤشر S&P 500 بالقرب من 3900 يجعله “عملية بيع سهلة”.
انخفاض حاد
يعتقد المحللون الاستراتيجيون في مورجان ستانلي أن الأسهم الأمريكية قد تشهد انخفاضًا أكثر حدة مما يتوقعه العديد من المتشائمين، لأن شبح الركود قد يؤدي إلى تفاقم أكبر انخفاض سنوي لها منذ الأزمة المالية العالمية.
قال المحلل المصرفي مايكل ويلسون إنه على الرغم من أن المستثمرين متشائمون بشكل عام بشأن توقعات النمو الاقتصادي، إلا أن تقديرات أرباح الشركات تظل مرتفعة للغاية، كما أن علاوة مخاطر الأسهم – العائد الذي يحصل عليه المستثمر من الاستثمار في أحد الأصول المالية كتعويض عن المخاطرة – مرتبط بذلك. معها – عند أدنى مستوى لها منذ الفترة السابقة لعام 2008.
وأوضح ويلسون أن هذا يشير إلى أن مؤشر الأسهم الأمريكية “ستاندرد آند بورز 500” قد ينخفض دون النطاق الذي يقدره السوق حاليًا، والذي يتراوح بين 3500 نقطة و 3600 نقطة، وفقًا للتوقعات الحالية، في حالة حدوث ركود معتدل.
وأضاف أن الإجماع قد يكون صحيحًا من حيث الاتجاه، لكنه خاطئ من حيث الحجم، محذرًا من أن المؤشر قد ينخفض إلى حوالي 3000 نقطة، بانخفاض حوالي 22٪ عن المستويات الحالية.