بقلم ياسين ابراهيم
كان الارتفاع بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف الأسبوع في وول ستريت قصير الأجل. وعاد البائعون بعد يوم واحد للسيطرة مرة أخرى. عانت الأسهم من أكبر خسارة لها في يوم واحد منذ الوباء وواصلت سلسلة خسائرها التي استمرت ستة أسابيع.
انخفض بنسبة 14٪ منذ بداية العام، بينما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 10٪، وانخفضت العقود الآجلة 100 بنسبة 23٪.
عندما تظهر عمليات البيع الكبيرة في وول ستريت، يتصاعد الجدل حول ما إذا كان السوق قد اقترب من القاع أم لا. لكن السوق لم يصل بعد إلى لحظة “التخمة”، والتي عادة ما تسبق قاع السوق وتشير إلى أنه من الآمن أن يخرج المضاربون على الصعود من مخابئهم.
“للاستسلام للجانب السلبي، يجب أن يكون هناك” تخمة “في السوق … تلك اللحظة التي يحين فيها وقت الشراء، لكنك لا تحب ذلك،”
هذه اللحظة من “التخمة”، مقدمة لاستسلام المستثمرين، لم تبدأ بعد حيث لا يزال هناك الكثير من التفاؤل والمراهنات المضاربة في السوق بالإضافة إلى الشك المستمر في أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون على استعداد لفعل أي شيء لكبح جماح في التضخم حتى لو تسبب في ركود.
وأضاف كيلر “لا يزال المستثمرون متحمسين للغاية بشأن العثور على القاع والقيام بالمسار التالي، لذلك نحن بحاجة إلى أن يتبخر هذا الشعور تمامًا … نحتاج إلى أن يفكر الناس أن آخر شيء يريدون القيام به هو شراء الأسهم”. “يحدث هذا عادة عندما يتشكل قاع السوق.”
تحديد قاع السوق ليس بالأمر السهل. لكن التاريخ يشير إلى أن هناك بعض العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها مثل حركة السعر، وتوسع السوق، ومعنويات المستثمرين.
أظهرت حركة السعر، وهي حركة سعر السهم بمرور الوقت، مؤخرًا أن التفاؤل يتلاشى نظرًا لوجود عدد أقل من التحركات الصاعدة أو الحجم في الأسهم في أيام الصعود مقارنة بأيام الانخفاض، مما يشير إلى أن اقتناع المستثمر بـ “شراء الانخفاضات” هو تآكل.
في غضون ذلك، انتعشت معنويات المستثمرين بشأن الأسهم بعد أن سجلت أدنى مستوى لها على الإطلاق الأسبوع الماضي، لكنها لا تزال أقل من المتوسط التاريخي، وفقًا لآخر استطلاع للرأي AAII نُشر يوم الخميس.
أظهر مسح المعنويات AAII أن “المعنويات الصعودية، وهي توقعات بارتفاع أسعار الأسهم خلال الأشهر المقبلة، قفزت بنسبة 10.4٪ إلى 26.9٪ الأسبوع الماضي”. لكن هذا الارتفاع الضخم لم يكن كافياً وظل هذا التفاؤل أقل من المتوسط التاريخي البالغ 38٪ للأسبوع الرابع والعشرين على التوالي.
بينما تُظهر حركة السعر والمشاعر أن الأسهم في طريقها إلى قاع قصير الأجل، فإن اتساع السوق، وحركة الأسهم الفردية التي يتكون منها المؤشر، تشير باستمرار إلى مزيد من النتوءات التباطؤية.
على خلفية السوق الهابطة، يميل اتساع السوق إلى أن يكون سلبيًا، مع انخفاض الأسهم أكثر من الأسهم الصاعدة. يتفاقم هذا السيناريو السلبي عندما تقترب الأسواق من الحضيض، حيث عادة ما يتم “بيع” كل شيء ذهنيًا. ولكن هناك زوايا من السوق صامدة بشكل جيد، مما يشير إلى أن البائعين ليسوا مستعدين للاستسلام.
قال كيلر “التحدي الآن هو أنك لم ترَ بعد سيناريو توسعًا كاملاً للسوق، حيث ينخفض كل شيء، ولكن لا تزال هناك بعض الأشياء التي تصمد جيدًا مثل أسهم الطاقة”.
وأضاف كيلر “يبدو هذا أيضًا مشابهًا لما حدث سابقًا في سوق هابطة دورية حيث يعترف التوسع السلبي فجأة أن الناس في مرحلة القبول ويدركون أن الأسواق تتدهور حقًا”. “في عامي 2008 و 2009، هبطت الأسواق لمدة ستة إلى تسعة أشهر أخرى قبل أن تصل إلى القاع الأخير وتستقر.”
إن ثقة المستثمرين في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح جماح التضخم دون دفع الاقتصاد إلى الركود ستلعب أيضًا دورًا في العملية التصاعدية.
وأضاف كيلر “فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه إدارة التضخم ورفع المعدلات بطريقة متسقة دون أن يكون لها تأثير سلبي بدأت تهتز. عندما تكون الثقة في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إدارة أزمة منخفضة، فهذه ليست بيئة سوق صاعدة”. .
يتفق آخرون في وول ستريت، على الرغم من أنهم يشيرون أيضًا إلى أن فرص المخاطرة والمكافأة في سوق الأسهم بدأت تبدو جذابة حيث يمكن تحمل بعض مخاطر الهبوط في أسعار الأسهم.
“أعتقد أن [قاع السوق] يعتمد كليا على ما إذا كان الاقتصاد يتجه إلى الركود أم لا.
وأضاف ويليامز “تبدو المخاطرة بالأرباح جذابة لأنه يبدو أن هناك إجماعًا متزايدًا على أنه من المستحيل تجنب نوع من الهبوط الحاد أو الركود. إذا تم تجنبه، فسيكون هناك الكثير من الزخم الصعودي، ولكن إذا لم يتم تجنبه، فسيكون هناك الكثير من الزخم الصعودي [مخاطر الركود] إنه مسعّر “.