FXNEWSTODAY – استنادًا إلى أحدث الإشارات من الأسبوع الماضي، قد تعتقد الأسواق أن المعركة ضد التضخم في الولايات المتحدة تقترب من نهايتها، لكن هذا الاعتقاد غير صحيح تمامًا، حيث يظل التراجع المبكر عن المسار المتشدد يمثل الخطر الأكبر الذي يواجه حاليًا أكبر بنك مركزي في العالم.
كانت التوقعات في الأسواق، بناءً على مؤشرات سابقة من صانعي السياسة النقدية الأمريكية، أن البنك المركزي سيعلق مؤقتًا رفع أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السياسة النقدية الأسبوع الماضي، وهذا ما حدث بالفعل، بهدف تجنب الإفراط في النقد النقدي. تشديد.
يشير مؤيدو التوقف المؤقت إلى أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أسفر عن النتائج المرجوة، كسلسلة من الزيادات القوية في أسعار الفائدة، وهي الأكبر منذ أكثر من 40 عامًا، من مستويات قريبة من الصفر إلى أعلى من 5٪ خلال فترة لا تتجاوز 14 شهرًا، أدى إلى انهيار بعض أسعار الفائدة. البنوك الإقليمية غير مستعدة، مما قد يؤدي إلى أزمة ائتمانية وتباطؤ النمو الاقتصادي.
بالإضافة إلى ذلك، تشير بعض مؤشرات التضخم إلى انخفاضه خلال الفترة الأخيرة، حيث استقرت أسعار السلع بعد ارتفاع كبير خلال فترة الوباء، وستعود الإيجارات وأسعار المساكن المنخفضة إلى مستوياتها الرسمية قريبًا.
إلا أن هذا التطور لا يضمن النجاح الكامل، حيث أن الأزمة المصرفية لم تؤثر حتى الآن إلا على جزء صغير من القطاع المصرفي، وهناك مصادر تمويل بديلة تسعى لسد الفجوة المتاحة، وهذا النوع من القيود الائتمانية لا يكفي تحقيق تأثير اقتصادي كبير.
لا يزال المعدل عند 3.7 ٪، وهو أحد أدنى مستوياته منذ عقود، وأقل بكثير من المعدل الذي يعتبره مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مستدامًا دون تحفيز اقتصادي مفرط.
وليس من المستغرب أن تظل بعض مؤشرات زيادة الأجور السنوية مرتفعة بنسبة 6٪ متجاوزة معدل تضخم أسعار المستهلك الأساسي الذي بلغ 5.3٪ في مايو الماضي وهو أعلى من معدل التضخم المستهدف البالغ 2٪.
حتى تتوافق الأجور وأسعار السلع مع هدف التضخم الفيدرالي على المدى المتوسط ، يظل من غير الواضح ما إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لتقييد النمو.
على الرغم من أن نتائج السياسة النقدية تظهر ببطء، إلا أن هناك خطرًا من أن تؤدي الزيادات الحادة في الفائدة في الفترة الحالية في النهاية إلى ركود أكبر مما هو ضروري للتحكم في ارتفاع الأسعار، مما يخلق صعوبات غير مرغوب فيها.
ومع ذلك، فإن البديل أسوأ بكثير. إذا سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم بالاستقرار، فسيتعين عليه في النهاية رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، مما يجعل استعادة المصداقية أكثر صعوبة.
لذلك من الأفضل تحقيق الهدف المنشود للاحتياطي الفيدرالي من المرة الأولى، حتى لو لم يتحقق بالكامل، وهذا يتطلب تشديدًا نقديًا مستمرًا لفترة أطول لترويض المزيد من التضخم الحقيقي في الولايات المتحدة.
لن تحبذ الأسواق تشديد الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما ينعكس في أسعار العقود الآجلة، مما يشير إلى أن أي زيادة في أسعار الفائدة هي مفاجأة غير سارة.
إن ضمان ارتفاع سلس في أسعار الأصول ليس من مهام الاحتياطي الفيدرالي، ولا ينبغي أن يكون كذلك، لكن السيطرة على التضخم هي بالتأكيد إحدى وظائفه، والتي يسعى جاهداً لتنفيذها.