يستمر الانخفاض في الطلب على الحماية من التضخم، مقاسة بعوائد الاحتياطي من ارتفاع الأسعار.
عاد معدل التضخم المتوقع لخمس سنوات المشار إليه من خلال هذه العوائد إلى ما دون 2.6٪، بانخفاض عن ذروة مارس عند 3.76٪. وفي الوقت نفسه، لا يزال أعلى سعر متوقع للاحتياطي الفيدرالي في السوق أقل من 4٪، بينما انتعشت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل من المستويات التي أشارت إلى احتمالية حدوث ركود.
قال ريك رايدر، مدير استثمار الدخل الثابت العالمي في شركة بلاك روك، أكبر مدير للأصول في العالم “إذا انخفض التضخم إلى الحد الذي قد توحي به معدلات التكافؤ التضخمي اليوم، فسيكون من الجيد لنا أن نكون قادرين على القيام بذلك”. هناك إمكانية للهبوط السلس “.
تعبر معدلات التعادل للأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة عن توقعات السوق لمعدل التضخم السنوي خلال فترة استحقاق الدين.
على الرغم من أن اتجاهات أسعار السلع الأساسية تساعد في تفسير الانخفاض في معدلات التعادل قصيرة الأجل – انخفضت العقود الآجلة للنفط الخام والبنزين إلى أدنى مستوى لها منذ يناير من هذا الأسبوع – فقد عادت معدلات التعادل للسندات طويلة الأجل المحمية من التضخم إلى أقل من 2.5 ٪ على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين كان عند 8.5 ٪ في يوليو.
تصويت على الثقة
هذا تصويت على الثقة للمسؤولين داخل الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم الرئيس جيروم باول، الذي أكدت تصريحاته العلنية الأخيرة يوم الخميس الماضي على أهمية عدم السماح لتوقعات التضخم المرتفعة بأن تترسخ في المستهلكين، وقال إن “الساعة تدق” وهذه التوقعات يجب كبحها.
عززت تعليقات باول إلى حد كبير وجهة النظر القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يميل إلى تنفيذ ثلاثة أرباع أخرى من زيادة سعر الفائدة في 21 سبتمبر، وهو تاريخ القرار التالي، وبذلك يصل المبلغ الإجمالي للتشديد النقدي منذ مارس إلى ثلاث نقاط مئوية. كما دعم محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيمس بولارد في سانت لويس زيادة أكبر في أسعار الفائدة، وعادة ما يمتنع مسؤولو البنوك عن التعليق خلال الأسبوع الذي يسبق الاجتماع، وهي الفترة التي بدأت بالفعل.
حتى أواخر أغسطس، كان يُنظر إلى زيادة نصف نقطة مئوية على أنها نتيجة مرجحة بناءً على أوزان عقود المقايضة، والتي تتوقع تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي في كل اجتماع.
بيانات أضعف
الآن، هناك حاجة لبيانات التضخم لشهر أغسطس الأضعف بكثير من المتوقع – المقرر صدورها يوم الثلاثاء المقبل – لإحياء الحديث عن زيادات أصغر بمقدار 50 نقطة أساس. في يوليو، تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين السنوي أكثر من المتوقع إلى 8.5٪، ومن المتوقع انخفاض أكثر لشهر أغسطس إلى 8٪.
على الرغم من أن سوق المقايضة يشير إلى احتمال 80٪ برفع أسعار الفائدة بشكل أكبر في سبتمبر ؛ تظل ذروة توقعات الاحتياطي الفيدرالي – في مارس 2023 – أقل من 4 ٪، ويستمر منحنى المقايضات في خفض ربع نقطة من ذروته في نهاية عام 2023، على الرغم من أنه حتى الشهر الماضي كان من المحتمل أن يكون هناك نصف خفض النسبة المئوية.
تماشياً مع ذلك الارتفاع الذي شهدته عوائد الخزانة طويلة الأجل، حيث تجاوز العائد على سندات 30 عامًا 3.51٪ لأول مرة منذ 2014، مما قلل من انعكاس منحنى العائد، وبالتالي ؛ قلل بشدة من احتمالات الركود.
من المؤكد أن المزادات الشهرية المقررة هذا الأسبوع لإصدار سندات الخزانة لمدة 3 و 10 و 30 عامًا، يومي الاثنين والثلاثاء، قد تخلق مزيدًا من الضغط الصعودي على العائدات، لكنها قد تتبدد لاحقًا، كما هو متوقع هذا الأسبوع لإصدار مبيعات التجزئة. بيانات شهر أغسطس يوم الخميس المقبل، وكذلك قراءة مقياس توقعات التضخم بناءً على استطلاعات الرأي الصادرة عن جامعة ميشيغان يوم الجمعة.