يبدو أن الصقور في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ما زالوا يطمحون إلى زيادة أقوى في أسعار الفائدة والتي قد تتجاوز توقعات السوق وحتى أكبر من تلك المتوقعة من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
بدأ نيل كاشكاري، وهو من الصقور البارزين في البنك الأمريكي ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، في بداية مبكرة، مناقشات السياسة النقدية لعام 2023 بدعوة إلى فهم أفضل لأسباب التضخم.
أنيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، هو أحد المسؤولين الاثني عشر الذين صوتوا على السياسة النقدية هذا العام.
..
ثلاث مراحل
يتوقع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس أن تشهد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ثلاث مراحل حاسمة
أولاً، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لكبح الطلب وإعادة التوازن إلى الاقتصاد، وهو ما فعله مؤخرًا بأسرع وتيرة منذ الثمانينيات.
ثانيًا .. سيتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا ويبقي أسعار الفائدة عند مستوى مرتفع ووفقًا لقشقري سيكون مناسبًا عند حوالي 5.4.
هذا التقدير هو ما يتوقعه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر عدوانية، في حين يتم تحديد أسعار الفائدة حاليًا في نطاق من 4.25٪ إلى 4.5٪.
وقال كاشكاري “لكي أكون واضحًا في هذه المرحلة، فإن أي علامة على التقدم البطيء الذي يحافظ على ارتفاع التضخم لفترة أطول سوف تستدعي، من وجهة نظري، ارتفاعًا أعلى بكثير في سعر الفائدة”.
ثالثًا، سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في النهاية. لكن كشكاري، مثل العديد من الصقور، يرى أن ذلك بعيد المنال.
خطأ سابق لأوانه
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس إنه سيكون من الخطأ “خفض أسعار الفائدة قبل الأوان ثم إعادة التضخم إلى الارتفاع مرة أخرى”.
قارن مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي التضخم بالتسعير المفاجئ لشركة Uber في أول ملاحظاته الرسمية المتعلقة بالسياسة النقدية لعام 2023.
قال كشكري إنه يتوقع أن يكون هذا العام مثيرًا للجدل حول مدى سرعة تلاشي الزيادات في الأسعار ومدى العدوانية التي ينبغي أن يكون عليها البنك المركزي الأمريكي.
..
لماذا ترتفع الأسعار
يقول كشكاري إن ارتفاع الأسعار كان مدفوعاً بمزيج من ارتفاع الطلب والعرض المقيّد بالصدمات الخارجية – وبصورة رئيسية الوباء والحرب في أوكرانيا – بدلاً من الأجور والتوقعات المتغيرة التي كان يُعتقد تقليديًا أنها تدفع التضخم الدائم.
قال كشكري إنه من السهل التفكير في الاندفاع فيما يتعلق بتسعير الفائدة، حيث قفزت الأسعار، وزادت الأرباح، وارتفعت الأجور، لكن لم يكن هناك ما يكفي من المعروض لتحقيق التوازن في السوق.
لم نكن مستعدين
وقال كشكاري “نماذجنا تبدو غير مجهزة للتعامل مع مصدر مختلف جوهريًا للتضخم، وهو تضخم الأسعار في هذه الحالة”.
وأضاف “حتى لو تمكنا من تحديد جميع الصدمات مقدمًا، لا أعتقد أن نماذج القوى العاملة لدينا كانت ستقترب من توقع تضخم بنسبة 7٪”.
وأشار كشكاري إلى أن المعنى الضمني هو أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى تعميق “قدراته التحليلية المحيطة بمصادر وقنوات التضخم الأخرى” خارج التوقعات ونمو الأجور.
التعرف على
أقر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس بالانتقاد المتكرر لسياسة الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي، وقال إذا كان التضخم ناتجًا عن اضطرابات لمرة واحدة، فلماذا يستخدم الاحتياطي الفيدرالي أدواته التقليدية.
وقال كشكاري “لسوء الحظ، يؤدي الارتفاع الأولي في التضخم إلى ضغوط تضخمية أوسع يجب على الاحتياطي الفيدرالي السيطرة عليها”.
وأضاف قشقري “على سبيل المثال، ارتفعت الأجور اسميًا إلى 5٪ أو أكثر، وهو ما يتعارض مع هدف التضخم البالغ 2٪ نظرًا لاتجاه نمو الإنتاجية الأخير”.