يستعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لرفع أسعار الفائدة بشكل كبير في أوائل نوفمبر، وقد يناقشون أيضًا استراتيجيات لإكمال أضيق دورة تشديد نقدي منذ أربعة عقود.
رفع المسؤولون أسعار الفائدة بسرعة بعد تباطؤهم في معالجة التضخم الذي ثبت أنه أكثر استقرارًا مما كان متوقعًا، ولكن مع اقتراب أسعار الفائدة الآن من المستويات التي قد تؤثر على النمو الاقتصادي، بدأ صانعو السياسة النقدية في وضع الأساس للتحول نحو تحركات أصغر، وجلبهم. إلى المستوى المستهدف. بدون الذهاب بعيدًا، اترك الباب مفتوحًا للمضي قدمًا إذا لم يتباطأ التضخم.
قال تشارلز إيفانز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، في ندوة للمصرفيين استضافها البنك في شيكاغو يوم الجمعة، “محاربة التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة كان شيئًا جيدًا”، مذكراً الجمهور بأن أسعار الفائدة كانت منخفضة بالقرب من الصفر في مارس / آذار الماضي، ولكنها تجاوزت كانت الحدود مكلفة. بالإضافة إلى ذلك، هناك الكثير من عدم اليقين بشأن الكيفية التي يجب أن يكون عليها التشديد النقدي حقًا، وبالتالي فإن استراتيجية الوصول إلى هدف السياسة النقدية تزداد تكلفةً أكثر فأكثر، لذا يمكن أن تأخذ قسطًا من الراحة وتقييمها “.
التضخم أو النمو
ويسعى المسؤولون، الذين يدخلون فترة صمت قبل اجتماع السياسة النقدية المقرر عقده في الأول والثاني من تشرين الثاني (نوفمبر)، إلى رفع أسعار الفائدة إلى مستوى يحد من النمو ويثبتها عند هذا المستوى لبعض الوقت حتى ينخفض التضخم، بعد رفع أسعار الفائدة. بمقدار 75 نقطة أساس في كل اجتماع منذ الاجتماعات الثلاثة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أصبح سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي الآن في نطاق مستهدف يتراوح بين 3٪ و 3.25٪.
يرى صانعو السياسة النقدية ارتفاع أسعار الفائدة إلى 4.6٪ في المتوسط العام المقبل، وفقًا للتوقعات الصادرة الشهر الماضي. يراهن المستثمرون على قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماعه في 1-2 نوفمبر، وفي نطاق 50-75 نقطة أساس في ديسمبر، بشرط أن تتوقف دورة التضييق النقدي عند ذروة 4.9٪ في أوائل عام 2023.
يخشى محافظو البنوك المركزية في الولايات المتحدة من استمرار التضخم في الارتفاع إذا أبطأوا رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر للغاية، لكن إذا رفعوا أسعار الفائدة أكثر من اللازم، فإنهم يخاطرون بدفع الاقتصاد إلى ركود مؤلم.
أكدت ماري دالي رئيسة البنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو يوم الجمعة أن البنك المركزي يجب أن يبدأ التخطيط لتقليل حدة ارتفاع أسعار الفائدة، على الرغم من أن الوقت لم يحن بعد “لوقف” الارتفاعات الكبيرة.
قال دالي خلال حلقة نقاش استضافتها جامعة كاليفورنيا، بيركلي “كان يجب أن نأخذ ذلك في الحسبان على الأقل في الوقت الحالي، لكن البيانات الاقتصادية لم تدعم ذلك”. وبشأن احتمال قيام المسؤولين برفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماع نوفمبر، قالت “أوصي الناس بعدم اعتبار الأمر صعبًا، لأنه لن يكون 75 نقطة إلى الأبد”.
نتائج عكسية
قال ديريك تانج، الخبير الاقتصادي في إل إتش ماير بواشنطن، إن التحول نحو رفع أبطأ لسعر الفائدة، مثل رفعه بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر، قد يمنحهم مجالًا لمواصلة رفع أسعار الفائدة العام المقبل إذا لم يتباطأ التضخم كما هو. كما هو متوقع، يمكنهم تجنب مخاطر رفع أسعار الفائدة بمعدلات أعلى مما يرغبون، وهي استراتيجية مفيدة، لأن توقعات المسؤولين تكشف عن إحجام عن خفض أسعار الفائدة العام المقبل.
قالت كاثي بوستانسيك، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في أكسفورد إيكونوميكس، إن صانعي السياسة النقدية قد يواجهون تحديًا في التواصل مع المستثمرين وتفسيرهم الخاطئ لإبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة، وانتعاش أسواق الأسهم، وتخفيف قيود الائتمان، كما حدث بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يوليو، التي قالت عنه “سوف يأتي بنتائج عكسية على الاحتياطي الفيدرالي”.
قال ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك للأوراق المالية، إنه حتى لو أبطأ المسؤولون المعدل إلى 50 نقطة أساس في ديسمبر، فإن ملخص التوقعات الاقتصادية بعد الاجتماع قد يرسل إشارة متشددة بأنهم مستعدون لرفع أسعار الفائدة.
انتظر البيانات
ومع ذلك، قال لوزيتي إن حجم رفع سعر الفائدة في ديسمبر وأي تغيير في توقعاتهم المعلنة يعتمد على ما سيحدث للاقتصاد قبل ذلك الحين، حيث يحتاج المسؤولون إلى استيعاب عدد كبير من التقارير الاقتصادية قبل اجتماع السياسة النقدية الأخير هذا. العام، بما في ذلك الإعلان عن أسعار المستهلك. تقريران وظيفيان شهريان، قبل قرارهما في الاجتماع الذي يستمر يومين وينتهي في 14 ديسمبر.
أشار بعض المسؤولين إلى رغبتهم في رؤية توازن أفضل بين الطلب والعرض في سوق العمل، إلى جانب العديد من الانخفاضات الشهرية في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في الولايات المتحدة، والذي يستثني الغذاء والطاقة. لكن المؤشر ارتفع بنسبة 6.6٪ في سبتمبر على أساس سنوي، مسجلا أعلى مستوى له منذ عام 1982، وفقا لتقرير وزارة العمل الذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر.
وقال لوزيتي “حتى تظهر هذه المؤشرات في البيانات الاقتصادية، أعتقد أنه من الصعب أن تكون مقتنعًا تمامًا بأنهم فعلوا ما يكفي من حيث رفع أسعار الفائدة إلى ذروتها”.