لعب بنك إنجلترا على الخيار الآمن في اجتماع لجنة السياسة النقدية يوم الخميس الماضي من خلال تشديد السياسة للمرة الحادية عشرة على التوالي.
وقرر بأغلبية 7 أصوات مقابل 2 من أعضائها رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25٪، فيما لا يرغب الاثنان الآخران في إجراء أي تغيير. قد ينتهي الأمر بالنقود بالأسف على إحجامهم عن التوقف عن رفع أسعار الفائدة حتى لو مؤقتًا.
أكد بيان لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا أنه قد تكون هناك حاجة إلى مزيد من الزيادات، مشيرًا إلى خلفية عالمية أقوى منذ تقرير السياسة النقدية الفصلي الأخير. انكماش بنسبة 0.4٪. في رأي لجنة السياسة النقدية، لا يزال النظام المصرفي البريطاني مرنًا، وفي الوقت نفسه، فإن أسعار سوق العقود الآجلة زيادة إضافية في سعر الفائدة، إلى 4.5٪.
من هنا، اختار كلا البنكين في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة أن يكونا محايدين، حيث كانا مرتبكين بشأن المسار الذي يجب اتباعه.
هناك إحجام عن الاستمرار في المهمة الأساسية المتمثلة في مكافحة التضخم، أو التركيز على الانهيارات المصرفية الأخيرة التي ألقت بالقطاع المالي في حالة اضطراب.
الاستقرار المالي جزء لا يتجزأ من مهمتهم. يجب أن يُترجم هذا إلى مقاومة إغراء رفع الأسعار حتى يأتي شيء جديد – لكن الأوان قد فات بالفعل.
يعد تنفيذ زيادة فورية في أسعار الفائدة وإعطاء تلميحات حذرة حول رفع أسعار الفائدة في المستقبل شكلاً من أشكال التردد. إذا كان صانعو السياسات قلقين حقًا من أن المشكلات في النظام المصرفي يمكن أن تجعل من الصعب على الشركات والمستهلكين الحصول على الائتمان، فلماذا إذن تفعل أي شيء بشأن السياسة النقدية لماذا لا تتوقف حتى يزول الدخان
من المنطقي أيضًا التوقف مؤقتًا وتقييم آثار عام من الزيادات المستمرة في أسعار الفائدة على اقتصادات كل منهما. ومؤخرا في 7 مارس، قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنه مستعد لجمع 50 نقطة أساس، فلماذا تتردد في التحلي بالمرونة في الاتجاه الآخر
من المؤكد أن الصورة الاقتصادية تزداد ضبابية في المملكة المتحدة، حيث أظهرت بيانات التوظيف أخيرًا بعض علامات التراجع. ارتفع معدل التضخم بشكل مفاجئ في فبراير إلى 10.4٪ على أساس سنوي من 10.1٪، مما أدى إلى القضاء على مراوغات محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي في بداية شهر مارس. عندما سأل عما إذا كان ينبغي تغيير المصلحة.
لكن بعض القفزات المفاجئة في أسعار المواد الغذائية، الأسرع منذ 45 عامًا، من المرجح أن تكون “مؤقتة”، بسبب سوء الأحوال الجوية في إسبانيا وشمال إفريقيا، حيث يزرع الكثير من إمدادات المملكة المتحدة الشتوية من السلطة.
كانت هناك ة لسلة السلع والخدمات التي تم تقييمها في فبراير، ومع ذلك، يجب الاعتراف بأن الارتفاع إلى منطقة تضخم من رقمين أكبر من أن يتحمله أي بنك مركزي يحترم نفسه، ولكن على أساس 25. كما أن ارتفاع النقاط بعد 10 حركات سابقة لا يحل أي شيء. تجاوز التضخم التوقعات 15 مرة في 26 قراءة شهرية منذ بداية عام 2022.
تشير توقعات التضخم لبنك إنجلترا على مدى السنوات الثلاث المقبلة إلى انخفاض مؤشر أسعار المستهلك إلى الصفر، كما عدل توقعاته للربع الثاني مع مزيد من الانخفاض في معدل التضخم.
بالإضافة إلى حقيقة أن تمديد وزير الخزانة جيريمي هانت لضمان أسعار الطاقة في الميزانية التي قدمها في 15 مارس، يجب أن يدعم بشكل مباشر انخفاض التضخم حتى أبريل في مرحلة ما، يجب على صانعي السياسة التصرف وفقًا لتوقعاتهم الخاصة بدلاً من الالتزام بها. خوض الحروب لمجرد أنها الحروب التي اعتادوا عليها. عليها.
حتى الآن، لم تؤثر الاضطرابات المصرفية بشكل مباشر على النظام المصرفي في المملكة المتحدة، لذا فإن التصرف بحذر شديد بشأن الاستقرار المالي ليس أمرًا ملحًا، ولكن في أعقاب أزمة السندات الحكومية في الخريف، كان النظام المالي على وشك الانهيار لولا تدخل بنك إنجلترا كمشتري. في اللحظة الأخيرة، ترف الخطأ ضئيل.
على الرغم من معارضة ذلك، فإن رفع سعر الفائدة يوم الخميس قد يكون الأخير، إلا في حالة عدم ظهور التضخم أي تحسن، ولكن من المتوقع أن يتباطأ التضخم وفقًا لتوقعات محللي بنك إنجلترا أنفسهم وتوقعات الحكومة وتحليلات السوق، وستكون المعركة الرئيسية التالية من أجل الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا على حد سواء. إنها محاولة لمقاومة توقعات السوق التي تراهن على تخفيضات حادة في أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام.
بقلم ماركوس أشوورث
كاتب رأي بلومبرج