سيغلق الباب أمام سياسته النقدية فائقة السهولة في عصر الوباء ويصعد معركته ضد التضخم المرتفع بعناد يوم الأربعاء، وهو أول ما يُرجح أن يكون سلسلة من زيادات أسعار الفائدة هذا العام.
التحول، الذي بدأ مع زيادة متوقعة بمقدار ربع نقطة في سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي الأمريكي، كان قيد العمل منذ الخريف الماضي وأدى بالفعل إلى ارتفاع تكلفة الرهون العقارية وأنواع الائتمان الرئيسية الأخرى تحسباً. ماذا سيفعل الاحتياطي الفيدرالي لكبح الأسعار التي ترتفع بأسرع وتيرة منذ 40 عامًا
ومع ذلك، فقد اشتدت الحاجة الملحة المحيطة باجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع حيث لا يظهر التضخم أي علامات على التراجع وقد يرتفع أكثر على خلفية الغزو الروسي لأوكرانيا، مما أدى إلى ارتفاع هذا الشهر.
ستوفر اللغة الدقيقة لبيان السياسة الجديد للاحتياطي الفيدرالي وتفاصيل التوقعات الاقتصادية ربع السنوية المحدثة وتوقعات أسعار الفائدة أول توجيه ملموس حول كيفية تأثير كل هذا على صانعي السياسة، وعلى وجه الخصوص ما إذا كان قد أزعج الاعتقاد بأن التوسع الاقتصادي الحالي يمكن أن يستمر لتتبعها حتى مع انخفاض التضخم. .
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، متحدثًا أمام المشرعين في الكونجرس في وقت سابق من هذا الشهر، إنه شعر أنه “من المرجح أكثر من عدم تمكننا من تحقيق ما نسميه هبوطًا ناعمًا … وهو إعادة التضخم تحت السيطرة دون حدوث ركود. ” “.
لكنه أقر أيضًا بأن البنك المركزي كان في منطقة غير مؤكدة، وربما أكثر تذكيرًا بأيام التضخم المرتفعة في السبعينيات من بيئة التضخم الضعيفة التي شكلت السياسة النقدية منذ أوائل التسعينيات.
وقال باول في شهادته أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب الأمريكي “لم نواجه هذا التحدي منذ وقت طويل”. “لكننا جميعًا نعرف التاريخ وكلنا نعرف ما يتعين علينا القيام به.”
سيتم إصدار التوقعات الجديدة مع بيان السياسة في الساعة 2 مساءً. بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1800 بتوقيت جرينتش) سيُظهر أيضًا مدى جدية المسؤولين الذين يعتقدون أنهم قد يحتاجون إلى ذلك، وما إذا كان صانعو السياسة يرون أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يرتفع إلى مستويات تقييدية يمكن أن تعرقل الاقتصاد وتزيد البطالة.
لقد اتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذه الأنواع من السياسات التقييدية مرة واحدة فقط، منذ الأزمة المالية والركود في 2007-2009، ردًا على تصاعد العجز في الإنفاق من قبل الرئيس السابق دونالد ترامب في عامي 2017 و 2022، لكن المعدلات التي لم ترتفع كثيرًا قبل اقتصاد. بدأت في الالتواء.
التضخم هو المحرك الآن. يزداد المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي لضغوط الأسعار حاليًا بمعدل سنوي يبلغ ثلاثة أضعاف هدف البنك المركزي البالغ 2٪، كما أن بيئة الحرب، وتكاليف الطاقة المتزايدة والأجور المتزايدة توازي السبعينيات وأوائل الثمانينيات عندما دفع الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد إلى الركود لكسر الحلقة.
وإذا أدى جائحة COVID-19 إلى اقتصادات لا يمكن التنبؤ بها، فإن التطورات في أوروبا جعلت الوضع شبه بيزنطي عندما يتعلق الأمر بالتنبؤ.
على سبيل المثال، ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بنحو 33٪ إلى 123 دولارًا للبرميل في الأيام التي أعقبت هجوم روسيا في 24 فبراير على أوكرانيا. ويوم الثلاثاء، انخفض إلى نحو 95 دولارا للبرميل، وهو ما يقترب مما كان عليه قبل الحرب.
لكن هذا التراجع كان مدفوعًا إلى حد كبير بعمليات الإغلاق الجديدة المرتبطة بفيروس كورونا في الصين والتي قد تسبب مشاكل اقتصادية خاصة بها – بما في ذلك المزيد من التضخم.
كتبت ديان سونك، كبيرة الاقتصاديين في جرانت ثونتون، أن الوضع “لا يمكن أن يكون أسوأ بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يطارد التضخم بالفعل لأول مرة منذ الثمانينيات. والاضطراب الذي نشهده يضيف الوقود إلى حريق التضخم المشتعل”. .
وأضافت أن باول “سوف يسير على حبل مشدود، ويوازن بين الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة وكبح جماح زيادة منهجية في التضخم مع الحاجة إلى تجنب الانهيار”. إذا شوهد البنك المركزي يرفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، فقد يخاطر بحدوث ركود.
نهج “رشيقة”
ومن المقرر أن يعقد باول مؤتمرا صحفيا بعد نصف ساعة من صدور بيان السياسة والتوقعات. بالإضافة إلى توضيح البيان، من المرجح أن يقدم تحديثًا للمناقشات حول متى وكيف يتم قطع محفظة السندات الحكومية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والتي تبلغ قيمتها 8.5 تريليون دولار، وهي أداة ثانية لتشديد السياسة النقدية سيتم نشرها في وقت لاحق من هذا العام.
استخدم باول كلمات مثل “ذكي” لوصف نهجه في موقف قد يضطر فيه صانعو السياسات إلى التكيف بسرعة، والذي تعرضوا فيه للخداع بشكل متكرر بالتطورات الاقتصادية من التعافي الأسرع من المتوقع إلى عودة العمال البطيئة إلى وظائفهم .
ومع ذلك، فإن لغة بيان السياسة الجديد وتفاصيل التوقعات الجديدة ستظهر التفكير الأوسع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
في حين شعر معظم مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي اعتبارًا من ديسمبر أنه يمكنهم التحكم في التضخم بلمسة خفيفة نسبيًا تضمنت زيادة معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية، بالقرب من الصفر حاليًا، إلى 2.1٪ فقط بنهاية عام 2024، وهو مستوى لا يزال دون رادع من قبل صانعي السياسة.
لكن صانعي السياسة في تلك المرحلة شعروا أيضًا أن معدل التضخم لعام 2022 سيكون 2.6 ٪ فقط وكان في طريقه للانخفاض حيث عملت الولايات المتحدة واقتصادات العالم على حل سلسلة التوريد وغيرها من المشكلات التي أحدثها الوباء – وهي وجهة نظر أثبتت أيضًا أنها غير مناسبة .
بالنظر إلى مستوى التضخم، كتب كريشنا جوها وبيتر ويليامز، المحللان في Evla Core ISI، أن “الرسالة يجب أن تكون على الأقل متشددة إلى حد ما”، حتى لو كانت الأحداث المتقلبة في الأسابيع الأخيرة تعني أن المسؤولين سيرغبون أيضًا في التأكيد على “أن لا شيء الآن أكثر من أي وقت مضى “.