من المفترض أن يجعل التضخم المنخفض الأمور أسهل، لكن المسؤولين لديهم مخاوف أخرى
بدون الكثير من التحفيز، قد تحقق الحكومة هدف النمو المتواضع البالغ 5٪
كان من المفترض أن يكون تعافي الصين بعد فيروس كورونا بمثابة هزة عالمية. وبدلاً من ذلك، بدا الأمر هشًا فقط.
بعد الإصدار الأولي للطلب المكبوت، جاءت البيانات الاقتصادية لشهر أبريل دون التوقعات.
رداً على ذلك، تراجعت الأسهم الصينية، وانخفضت العوائد على السندات الحكومية، وانخفضت العملة المحلية، وأصبح سعر الصرف المرجح للتجارة في البلاد الآن ضعيفًا كما كان في نوفمبر، عندما كان المسؤولون يغلقون المدن.
هل ستبدو بيانات مايو أفضل
في اليوم الأخير من الشهر، أفاد المكتب الوطني للإحصاء عن مؤشرات مديري المشتريات، وأظهر أن إنتاج الخدمات نما بشكل أبطأ مما كان عليه في أبريل، وانكمش نشاط التصنيع للشهر الثاني على التوالي.
كان مؤشر التصنيع الآخر الذي قدمته Caixin أكثر تشجيعًا، ربما لأنه يعطي وزناً أقل للصناعات الثقيلة المحلية، والتي قد تستفيد بشكل أقل من الانتعاش الذي يقوده الاستهلاك، حسبما ذكرت الإيكونوميست.
تشير كلتا المجموعتين من مؤشرات مديري المشتريات أيضًا إلى أن الأسعار التي يدفعها المصنعون مقابل المدخلات وتكاليف المخرجات قد انخفضت.
يعتقد بعض الاقتصاديين الآن أن أسعار المنتجين – تلك التي يتم فرضها عند “بوابة المصنع” – ربما انخفضت بأكثر من 4٪ في مايو، مقارنة بالعام الماضي.
مثل هذه التخفيضات في الأسعار تضر بالأرباح الصناعية، والتي بدورها تعيق الاستثمار الصناعي، وهذا بدوره أثار مخاوف من حدوث دوامة انكماشية.
ونتيجة لذلك، يواجه الاقتصاد الصيني خطرًا متزايدًا يتمثل في حدوث “تراجع مزدوج”، كما يقول تينج لو من بنك نومورا.
قد ينخفض النمو من ربع إلى ربع ليقترب من الصفر، حتى لو ظل النمو الرئيسي، الذي يقارن الناتج المحلي الإجمالي بالعام السابق، سليمًا.
في أماكن أخرى من العالم، يصاحب النمو الضعيف تضخم غير مريح، وهذا يجعل من الصعب على صانعي السياسات معرفة ما يجب فعله.
لكن مشاكل الصين المتمثلة في النمو المتعثر والتضخم المنخفض تشير إلى نفس الاتجاه، نحو سياسة نقدية أسهل وموقف مالي أكثر مرونة.
يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن حكومة الصين ليست مهتمة بما يكفي، ويبدو أن البنك المركزي غير مهتم بالانكماش.
حتى بدون الكثير من التحفيز، من المرجح أن تحقق الحكومة هدفها المتواضع للنمو عند 5٪ هذا العام، وذلك ببساطة لأن الاقتصاد خلال العام الماضي كان ضعيفًا للغاية.
سيتغير هذا قريبًا، كما يتنبأ روبن شنغ من مورجان ستانلي.
ويشير إلى أنه في عامي 2015 و 2022، كان صانعو السياسات سريعًا في الاستجابة عندما انخفض مؤشر مديري المشتريات إلى أقل من 50 لبضعة أشهر.
كما أن شينغ واثق من أن البنك المركزي الصيني سيخفض متطلبات الاحتياطي للبنوك في يوليو، إن لم يكن قبل ذلك.
كما يعتقد أن بنوك السياسة الصينية، التي تقدم قروضًا لدعم أهداف التنمية، ستزيد من الائتمان للاستثمار في البنية التحتية.
في غضون ذلك، هناك آخرون أقل تفاؤلاً، ويقول لو إن الحكومة ستتصرف … لكن التعديلات الصغيرة لن تزيل الكآبة لفترة طويلة.
تواجه الاستجابة الأكبر عقبات أخرى. يمكن للمسؤولين خفض أسعار الفائدة، لكن هذا من شأنه أن يضغط على ربحية البنوك التي عليها أن تقلق بالفعل بشأن خسائر الرهون العقارية.
يمكنهم تحويل المزيد من الأموال إلى الحكومات المحلية، لكن الكثير منهم أخطأ في البنية التحتية سيئة التصميم في الماضي.
يمكنهم أيضًا توزيع النقود مباشرة على الأسر، لكن إعداد جهاز للقيام بذلك سيستغرق وقتًا.
في الماضي، كان بإمكان الحكومة تحفيز الاقتصاد بسرعة من خلال الاستثمار في العقارات والبنية التحتية، ومنذ ذلك الحين، يلاحظ لو، “أصبحت مجموعة أدواته أصغر.”