يقترب هذا العام المضطرب للجنيه الإسترليني من نهايته، مع القليل من الدلائل على أن عام 2023 سيكون مختلفًا تمامًا.
تتراكم علامات الانكماش المؤلم في الاقتصاد البريطاني، مما دفع المحللين للتشكيك في قدرة العملة على التوسع، أو حتى الحفاظ على الانتعاش الأخير مقابل الولايات المتحدة. يُظهر سوق الخيارات أيضًا جنون العظمة، خاصة وأن المتداولين لا يزالون متشائمين على المدى الطويل.
قفز الجنيه الإسترليني من أدنى مستوى له على الإطلاق في سبتمبر، مدفوعًا بالتغييرات الحكومية التي أعقبت الولاية المشؤومة لليز تروس كرئيسة لوزراء البلاد، بالإضافة إلى انهيار الدولار. وعلى الرغم من ذلك، لا يزال الجنيه الإسترليني يسجل انخفاضًا بنسبة 11٪ في عام 2022، ليحقق أسوأ عام له منذ التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي “بريكست” في عام 2016.
أكثر تشاؤما
مع اقترابنا من العام الجديد، قد يكون مجال تحقيق المكاسب محدودًا بسبب سياسات البنك المركزي المتباينة، حيث يبدو بنك إنجلترا أكثر تشاؤمًا من نظرائه. أيضًا، يستمر الاقتصاد البريطاني في التعثر، وعجز الميزانية يرتفع بشكل كبير، وتسبب التضخم المكون من رقمين في أكبر انخفاض في مستويات المعيشة على الإطلاق، مما أدى إلى فرض قيود على الإنفاق وأسوأ اضطراب اقتصادي منذ عقود. كما يبدو أن سوق الإسكان عرضة لتصحيح حاد.
قال جون هاردي، رئيس استراتيجية الصرف الأجنبي في ساكسو بنك “المملكة المتحدة في طليعة الاقتصادات التي تتأرجح على وشك الانهيار”. وأوضح أن الجنيه الإسترليني “يمكن أن يشهد مزيدًا من الانخفاضات في ضوء مزيج من تباطؤ بنك إنجلترا تجاه زيادة تشديد السياسة النقدية والوضع المالي المتشدد”.
عالج الجنيه الإسترليني الخسائر من جهود Coors لخفض ضريبي ممول على نطاق واسع في غضون أسبوعين، لكن الأمر استغرق أكثر من شهرين لعكس المخاطر لمدة عام إلى مستويات ما قبل الميزانية. يظهر التعافي البطيء لهذا المقياس، الذي يتتبع معنويات السوق على نطاق واسع، أن المتداولين ما زالوا متشائمين بشدة تجاه الجنيه الاسترليني على المدى الطويل وأن الانتعاش في السوق الفورية كان يعتمد على تحديد المواقع أكثر من النمو المباشر.
أظهرت أحدث البيانات الصادرة عن لجنة تداول العقود الآجلة تحول الأموال ذات الرافعة المالية إلى صفقات قصيرة على الجنيه البريطاني في الأسبوع المنتهي في 13 ديسمبر، بعد أن كانت طويلة في السابق، بينما احتفظ مديرو الأصول بصفقات قصيرة.
من وجهة نظر فنية، يرسل الجنيه البريطاني إشارات متضاربة. المؤشر الأبرز هو ما يسمى بالمتوسط المتحرك الهابط الذي يظهر في الرسم البياني الشهري، في وقت يظهر فيه مؤشر بلومبيرج للخوف أن المضاربين يتحكمون في حركة السعر، على الرغم من الانتعاش الذي شهده الربع الرابع. يشير هذا إلى أن مخاطر الهبوط تهيمن على الجنيه على المدى المتوسط.
يتوقع محللو JPMorgan Chase & Co أن ينخفض الجنيه إلى 1.14 دولار في نهاية الربع الأول، من حوالي 1.21 دولار الآن، مستشهدين “بآرائهم السلبية بشكل خاص” بشأن توقعات النمو الاقتصادي البريطاني. والانتخابات المحلية التي تلوح في الأفق في مايو قد تثير المزيد من عدم اليقين السياسي.
يتوقع المحللون الاستراتيجيون الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج أن ينخفض الجنيه إلى 1.17 دولار في الربع الأول قبل أن يتعافى قليلاً إلى 1.21 دولار بنهاية عام 2023.
كذلك، فإن الفارق بين مقايضات السنتين إلى 10 سنوات المرتبطة بسعر الفائدة لليلة واحدة، وهو مقياس لمخاطر الركود، يشير إلى انكماش اقتصادي أطول في المملكة المتحدة مقارنة بنظرائها الرئيسيين. يشير الاختلاف بين فروق الأسعار الآجلة والحالية للسنة الواحدة إلى أن منحنيات العائد في أوروبا والولايات المتحدة ستنحدر بشكل حاد أكثر من المملكة المتحدة.
قد يضعف الجنيه الإسترليني أيضًا مقابل العملات الرئيسية الأخرى. يتوقع المحللون الاستراتيجيون في Rabobank و Commerzbank و TD Securities أن يرتفع إلى 90.0 نقطة في بداية شهر يونيو، من 0.88p الآن، حيث يكثف البنك المركزي الأوروبي خطاباته حول الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، على عكس بنك Bank of موقف إنجلترا الأكثر تشاؤماً.
قد ينخفض الجنيه الإسترليني أيضًا مقابل الين الياباني، نظرًا لأن بنك اليابان يتجه نحو سياسات أكثر تشددًا. قد يتجه سعر الصرف إلى 120 يناً، وفقًا لكيت جيكس، رئيس استراتيجية الصرف الأجنبي في بنك سوسيتيه جنرال، وهو مستوى لم نشهده منذ أكثر من عقد.
الاقتصاد الشرقي