تباينت توقعات المحللين بشأن قرار لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري، والتي ستجتمع نهاية الأسبوع لبحث أسعار الفائدة الأساسية على الجنيه.
توقعت شركة زيلا كابيتال في مذكرة بحثية الإبقاء على سعر الفائدة، نتيجة استقرار معدلات التضخم المرتفعة، خاصة وأن معظم تأثير الصدمة الناجمة عن البيانات الخارجية قد انعكس بالفعل على معدل التضخم المحلي.
وأضافت الشركة أن طبيعة اقتصادها وشكل الميزان التجاري وعجز الميزانية ونسبة الاقتراض إلى الناتج المحلي على مستوى الأفراد والمؤسسات وليس الحكومة، تجعل من تأثير رفع أسعار الفائدة في تهدئة التضخم قليلة جدا.
واصل التضخم مسيرته الصعودية قبل عام، وسجل التضخم الأساسي 16.65٪ في أغسطس الماضي، وهو أعلى معدل له منذ 2022.
توقع بنك استثمار فاروس تثبيت أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، مع إمكانية رفعها في ظل استقرار معدلات التضخم وغياب الحاجة لتعريض الميزانية العامة للضغوط، خاصة مع استقرار التضخم والهدوء. من الأسعار العالمية.
قال بنك ستاندرد تشارترد، إن البنك المركزي قد يرفع أسعار الفائدة بنسبة 1٪ في الاجتماع المقبل، في ظل مصالحة البنك المركزي مع العوائد السلبية حتى مع تغيير القادة، على الرغم من توقعه أن ينخفض الجنيه بأكثر من 20٪. .
لكن هناك من يرى الأمور بشكل مختلف، ويتوقع هاني جنينة، المحاضر بالجامعة الأمريكية بالقاهرة، رفع أسعار الفائدة بنسبة 2٪ نهاية الأسبوع، في ظل ارتفاع التضخم الأساسي خلال أغسطس إلى 16.7٪، وكذلك نمو الاحتياطي النقدي (ما يعرف بسيولة M0) نحو 24.9٪ بنهاية أغسطس مقارنة بنهاية مارس 2022، في ظل اللجوء إلى وزارة المالية لتمويل جزء من عجز الموازنة. من مصادر تضخمية في شكل تسهيلات ائتمانية من البنك المركزي.
ماذا يعني ذلك
عندما يرتفع عجز الموازنة وتكون بدائل التمويل المتاحة مكلفة بالنسبة لوزارة المالية، تتدخل البنوك المركزية بطباعة النقود لتمويل هذا العجز. هذا ما حدث بالفعل اعتبارًا من مايو 2022، إذا زاد إقراض البنك المركزي للحكومة كبديل أقل تكلفة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة التي تطلبها البنوك في عطاءات أذون وسندات الخزانة.
عادةً ما تغطي البنوك المركزية النقود المطبوعة (كالتزام أو التزام) بغطاء من العملة الصعبة، لا سيما في البلدان التي تلتزم بسعر صرف ثابت أو بأصول أقل جودة، مثل القروض المقدمة إلى الحكومة أو البنوك في البلدان التي تتبع أكثر مرونة أنظمة الصرف.
وأضاف الجنيه أنه في حالة إقراض البنوك فائض السيولة الناتج عن إصدار النقد، فإن هذا يؤدي إلى زيادة حجم المعروض النقدي، مما يحفز التضخم من جانب الطلب لأن الكثير من الأموال تطارد عددًا أقل من السلع، مما يؤدي إلى إلى ارتفاع الأسعار، خاصة وأن هناك بالفعل نقصًا في بعض السلع. .
وقال إن البنك المركزي يعمل حاليا على تقليص حجم السيولة الفائضة الناتجة عن التمويل الحكومي منذ مايو الماضي، وهو أمر مرحب به للغاية، وأشكال امتصاص السيولة الفائضة متعددة، بما في ذلك عطاءات الودائع بسعر ثابت أو متغير. سعر الفائدة بالإضافة إلى إيداع فائض السيولة لدى البنوك في “الممر” بسعر الإيداع الجاري 11.25٪.
وبحسب بيانات البنك المركزي، فبينما يجدد البنك الودائع بعائد ثابت، يربط مبالغ صغيرة من الودائع المستحقة للبنوك في آلية الإيداع في الممر، وتربط البنوك الودائع ذات الأعداد الكبيرة مع البنك المركزي بآلية الممر.
خلال الفترة التي أعقبت رفع سعر الفائدة في مارس وحتى نهاية يوليو، رفضت وزارة المالية أسعار الفائدة الأعلى من المستهدف في معظم العطاءات طويلة الأجل، في حين قوبلت رغبتها في الحصول على تمويل بخوف المستثمرين من تكلفة الفرصة البديلة.، في ضوء توقعاتهم باهتمام أكبر.
وأصدرت وزارة المالية، منذ بداية العام وحتى بداية سبتمبر، عطاءات لأذون الخزانة لأجل 91 يوما الباقي 330 مليار جنيه، تم قبول 560 مليار جنيه فيها. وخلال مدة 364 يومًا عرضت 301 مليار جنيه ووافقت على 45.2 مليار جنيه.
ومع ذلك، في الفترة الأخيرة، سمحت وزارة المالية بارتفاع أسعار الفائدة على أذون وسندات الخزانة، مما شجع المستثمرين، وأكبرهم البنوك، على تمويل أذون وسندات الخزانة.
وبلغت الفائدة على أذون الخزانة لأجل 364 يوما 16.929 في المائة في المزاد يوم الخميس الماضي، مقابل 14.09 في المائة مطلع يوليو، فيما بلغت الفائدة على أذون الخزانة لأجل 273 يوما 16.7 في المائة مقابل 15.4 في المائة، وأجل استحقاق 182 يوما 16.06 في المائة. مقابل 15.2٪ وبآجال استحقاق 91 يومًا. إلى 15.6٪ مقابل 15.3٪.
تدار السياسة النقدية في مصر من خلال أكثر من آلية، أهمها سعر الفائدة وإدارة الودائع لدى البنك المركزي، وفي بعض الأحيان تلجأ البنوك الحكومية إلى تقديم شهادات العائد المرتفع.
الهدف الرئيسي للسياسات النقدية هو الحفاظ على استقرار الأسعار من خلال إدارة توقعات التضخم لتكون ضمن أهداف البنك المركزي عند ما بين 7 و 9٪. الحرب وأزمات سلسلة التوريد وارتفاع أسعار الطاقة بعد العقوبات ضد روسيا، أكبر منتج للنفط في العالم.
قال مدير قطاع الخزينة بأحد البنوك العامة، إن ما حدث هو أن البنوك منذ نهاية يوليو عادت إلى تمويل الحكومة رغم أنها لا تزال حذرة في بعض الفترات، وهو ما ينعكس في تراجع الفائض. سحب السيولة من قبل البنك المركزي في أغسطس.
وصلت أرصدة عمليات السوق المفتوحة (معبرة عن مقدار السيولة الفائضة المسحوبة من السوق) إلى أدنى مستوى لها في 12 شهرًا على الأقل عند 649.2 مليار جنيه، مقابل 746.8 مليار جنيه في يوليو الماضي.