من ميناء الحاويات الأكثر ازدحامًا في البلاد إلى خطوط الكهرباء التي تتقاطع مع شبه القارة الهندية، أصبح Gautam Adani أحد أقوى أباطرة الهند من خلال بناء إمبراطورية بنية تحتية واسعة.
لطالما روج الملياردير لمجموعته كوسيلة للمستثمرين للمراهنة على “قصة نمو الهند”، حيث تتوسع أعماله اللوجستية والكهرباء وحتى مراكز البيانات جنبًا إلى جنب مع اقتصاد البلاد.
نظرًا لأن إمبراطورية Adani تتعرض للحصار بعد اتهامها بالاحتيال من قبل شركة Hindenburg Research الأمريكية، فإن أصول البنية التحتية المدرة للنقد توفر الإغاثة لبعض حاملي السندات حتى تتمكن شركات المجموعة من خدمة ديونها، وسيكونون من بين أكثر الأشخاص المطلوبين إذا تم إجبار الملياردير لبيع العمل.
قال أميت تاندون، المؤسس والمدير الإداري لخدمات استشارات المستثمرين المؤسسيين في الهند ومقرها مومباي “هذه الأصول حقيقية”. “الموانئ موجودة وكذلك المطارات ومحطات الطاقة والسكك الحديدية والمناجم.”
قال أحد حاملي السندات في Adani Ports & Special Economic Zone، إن الذراع اللوجستية للمجموعة، وهي الذراع اللوجستية للمجموعة، أقرضت “أصول البنية التحتية البارزة التي تعتبر بالغة الأهمية لنمو الهند”.
يصر البنك المركزي الهندي على أنه متفائل بشأن تأثير أزمة Adani على البنوك الهندية لأنها قدمت قروضًا في الغالب مقابل أصول المجموعة بدلاً من الأسهم.
قال ماهيش كومار جاين، نائب محافظ البنك المركزي الهندي، في مؤتمر صحفي عقد يوم الأربعاء الماضي “إن تعرض بنوكنا المحلية يتعارض مع الأصول الأساسية والتدفقات النقدية التشغيلية”.
ومع ذلك، يقول عدد من مديري الأصول أنه مع استمرار الضغط، سيكون هناك مشترين راغبين في أصول البنية التحتية التي عززت إمبراطوريته عالية الاستدانة.
ولم ترد مجموعة Adani، التي تنفي بشدة مزاعم Hindenburg، على طلب للتعليق على ما إذا كانت ستنظر في تصفية الأصول، في حين يعتقد مصرفيان مقربان من التكتل أن المبيعات غير مرجحة للغاية.
لكن بعض المحللين أقل اقتناعا. وقال مصرفي دولي مخضرم لم يقرض عداني “لو كان لديه حس جيد، لكان قد اتخذ خطوات لبيع بعض الأصول على الفور”.
الموانئ
قامت شركة Adani ببناء أول ميناء لها في Mundra لتصبح مركزًا للخدمات اللوجستية وخدمات النقل، وهي الآن أكبر ميناء تجاري في الهند من حيث الحجم، مع العلم أن Adani Ports and Special Economic Zone تسيطر على 24٪ من سوق الشحن في الهند، مما يجعلها اللاعب المهيمن.
قالت موانئ العداني والمنطقة الاقتصادية الخاصة، التي تتكون من 13 ميناء، بالإضافة إلى المستودعات والسكك الحديدية، إنها تسير على الطريق الصحيح لتحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين تتراوح من 122 إلى 126 مليار روبية للسنة المالية المنتهية في مارس، مضيفة أن ديونها لا تزال أعلى. ثلاثة أضعاف الأرباح، لكنها تخطط لإبطاء الاستثمارات لتقليل هذه النسبة.
كهرباء
في عام 2006، بدأت شركة Adani Transmission، وهي شركة تمتلك أصولًا للكهرباء في جميع أنحاء الهند، بما في ذلك شركة توزيع في العاصمة المالية مومباي، المملوكة بنسبة 25٪ لهيئة الاستثمار القطرية.
يواصل Adani الاستثمار بكثافة في بناء مشاريع الكهرباء، وتقدر وكالة التصنيف Fitch ديون الشركة بخمس مرات أرباحها، لكن المصرفيين يجادلون بأن العديد من مشاريع الشركة، بما في ذلك الطاقة الشمسية، تعمل بموجب عقود حكومية كمصادر موثوقة للنقد.
أعلنت شركة النقل مؤخرًا عن أرباح مجمعة بعد الضرائب بلغت 4.8 مليار روبية للأشهر الثلاثة حتى ديسمبر من العام الماضي، بزيادة سنوية قدرها 73٪.
المطارات
أطلق Adani حملة خصخصة المطارات في الهند في عام 2022، وفاز بالحق في تشغيل وتطوير جميع المرافق الستة المعروضة للبيع بالمزاد، فقط ليحقق نجاحًا هائلاً. استحوذت المجموعة أيضًا على ثاني أكثر المطارات ازدحامًا في الهند، في مومباي، وتقوم حاليًا ببناء مطار جديد تمامًا في مدينة نافي مومباي المجاورة.
يبني
أصبحت شركة Adani ثاني أكبر شركة لتصنيع الأسمنت في الهند بين عشية وضحاها تقريبًا عندما استحوذت على أصول شركة Holkim الهندية و Ambuja Cement وفرعها ACC، في صفقة بلغت قيمتها 10.5 مليار دولار العام الماضي. أن “أمبوجا” ليست مديونة وتمتلك نقوداً تزيد قليلاً عن المليار أو ما يعادله.
وكما أشار ممول في مومباي، فإن شركات الأسمنت هذه تشبه “الأبقار النقدية”، ومن المرجح أن يقترض Adani ضدها.