فكرة “حان الوقت لشراء الأسهم الأوروبية” هي واحدة من أصعب الأفكار التجارية الدائمة والتي لا تعمل كما ينبغي بطريقة أو بأخرى.
من المؤكد أنه سيتم إصدار ملاحظات أو مقالات إستراتيجية كل بضعة أشهر تشرح لماذا يعتقد المستثمرون أن الوقت قد حان للاستثمار في أوروبا، وبعد ذلك بوقت قصير، ستنخفض الأسهم الأوروبية.
إنني أدرك ذلك تمامًا، خاصة وأنني كتبت في مقال في يوليو 2022 كمثال على ذلك. تحدث مديرو الصناديق بحماس عن ات الإيجابية لأرباح الشركات في منطقة اليورو، وتعافيها من صدمة كوفيد، وضعف التوقعات بشأن أسعار الفائدة، مقارنة بالجانب الآخر من المحيط الأطلسي. من بين أمور أخرى، تم الاستشهاد بالأسباب المذكورة أعلاه بالإضافة إلى الزيادة الكبيرة التي حدثت بالفعل، والتي استمرت منذ اندلاع الوباء لأول مرة.
لم يكونوا مخطئين بحلول بداية عام 2022، كان Stoxx 600 أعلى بحوالي 8٪.
كانت المشكلة أنه لم يتوقع أحد أن تنعكس الحرب الروسية الأوكرانية الارتفاع، وبحلول نهاية العام الماضي، كانت الأسهم أقل بنحو 6٪ من نقطة البداية.
لا شك في أن اندلاع الحرب هو صدمة خارجية. نظرًا لعدم توقع أي مدير صندوق عاقل هذا في صيف عام 2022، لكن يمكننا أن نعذر المستثمرين العالميين على الاعتقاد بأن الأسهم الأوروبية لا تستحق العناء.
مر مؤشر “Standard & Poor’s 500” بعام صعب في عام 2022 بالتأكيد، لكنه لا يزال مرتفعًا بأكثر من 50٪ في السنوات الخمس الماضية، ولا يمكن لأي مؤشر أوروبي كبير أن يقترب منه.
بالنظر إلى مؤشرات “MSCI” القائمة على إزالة تأثيرات العملة من المقارنات، ارتفع مؤشر “MSCI Europe” بنسبة طفيفة قدرها 5٪، بينما انخفض مؤشر ألمانيا بنسبة 13٪، وكان ارتفاع مؤشر فرنسا بنسبة 17٪ أمرًا جيدًا، ولكن ليس بارتفاع الولايات المتحدة.
مع ذلك، لا شك في أنك ترى إلى أين يتجه هذا، وأنت تسأل نفسك بالفعل هل حان الوقت لشراء الأسهم الأوروبية
في ظل خطورة اتخاذ خطوة بمصير مجهول يعتقد كثير من المستثمرين أن الوقت قد حان.
في الواقع، فإن أفضل إستراتيجية هي الركوب في آلة الزمن، والعودة إلى أكتوبر، والشراء في النقطة التي اتجهت فيها الأسواق المحفوفة بالمخاطر حول العالم نحو الأعلى لأسباب لا يزال المحللون يجادلون بشأنها.
ارتفع مؤشر 600 بنحو 20 ٪ من تلك النقطة.
إذا تعطلت آلة الوقت لديك، فستواجه مهمة أصعب إلى حد ما، خاصة وأن هذه الفئة قد أثبتت بالفعل أنها فئة أصول لا تقبل المنافسة لعام 2023.
لم يكن هذا الأداء الرائع هو ما كان يتوقعه العديد من المستثمرين والمحللين.
كانت التوقعات الخاصة بمراكز الاستثمار المنخفضة أو الرهانات السلبية الصريحة هي الإجماع الساحق لعام 2023، وكان مديرو الصناديق يبتعدون، لكن بعض الأشياء سارت بشكل خاطئ في تلك التوقعات، وصحيح في أوروبا.
أولاً، الطقس، نحن جميعًا خبراء أرصاد جوية مبتدئون الآن، نلاحظ بإدراك أن أوروبا لم تتجمد في أزمة طاقة راكدة خلال فصل الشتاء، كما كان يخشى الاقتصاديون، ومن الواضح أن هذا ليس عاملاً اقتصاديًا موثوقًا به خاصة على المدى الطويل.
انعكس الارتفاع العالمي المحير بوضوح في الأسهم العالمية، ولكن يمكن القول أن أكبر دفعة جاءت من الصين، التي انتشر تخليها عن سياسات “صفر كوفيد” أسرع من المتوقع في جميع أنحاء أوروبا، مما ساهم في زيادة الطلب على كل شيء من السيارات. للصناعة الثقيلة في ألمانيا، إلى الشركات الفاخرة القوية في فرنسا وإيطاليا، وساعدت في تسهيل سلاسل التوريد التي يحتاجها التصنيع الأوروبي.
كلوديا بانسيري، الخبيرة الإستراتيجية في USB Wealth Management، هي من بين أولئك الذين يعتقدون أن هذا سيستمر إلى أبعد من ذلك. تقول “لقد أعاد الناس النظر”. كان الجميع سلبيين للغاية في نهاية العام الماضي، وتوقعوا أزمة طاقة وضغطًا هائلاً على الأرباح.
الآن، تأتي الأموال الجديدة من المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك أولئك الذين ينتقلون من الولايات المتحدة إلى أوروبا. حيث تكون التقييمات أقل بكثير، كما تقول.
بالنظر إلى الصورة الكبيرة، يوضح هذا أحد الأسس الرئيسية لهذا الموضوع. أحد الأسباب التي جعلت الولايات المتحدة تتفوق على أوروبا في أداء السوق لعقود من الزمن هو الوزن الثقيل لأسهم التكنولوجيا في أسواقها، بما في ذلك الأسهم في الشركات الخاسرة التي اعتبرها بعض المستثمرين منطقية، على الأقل عندما كانت عوائد الأصول الأكثر أمانًا لا تذكر، إن وجدت.
كان المستثمرون على استعداد لانتظار الأرباح لاحقًا.
وضع التضخم المرتفع والارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة حداً لهذا.
الآن، كما يقول بانسيري، “أصبحت التقييمات التكنولوجية موضع تساؤل، ويريد الكثيرون تقليل تعرضهم لقطاع النمو”.
لطالما كان البطء والثبات نقطة قوية في الأسهم الأوروبية، لكنها لم تنجح أبدًا في عصر المال السهل.
الآن هناك فرصة على الأقل أن تستمر.
بقلم كاتي مارتن، محرر الأسواق، الفاينانشيال تايمز
المصدر فاينانشيال تايمز.