الاستثمار في ليس هو أفضل طريقة للربح من التحول المتوقع. لا يعني ذلك أن الأسهم الأمريكية لن ترتفع عندما يقرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض وتيرة رفع أسعار الفائدة. ربما سيفعلون. ولكن من المحتمل جدًا أن يكون أداء فئة أخرى من الأسهم أفضل بالنسبة للمستثمر المعتمد على الدولار.
رهان على قوة الدولار
أنا أشير إلى الأسهم الدولية. إنه رهان جيد أن قوة الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى ستضعف بعد تحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإذا حدث ذلك، فإن الاستثمار في الأسهم غير الأمريكية سيحقق عائدًا مضاعفًا – من الأسهم نفسها ومن ارتفاع تلك الأسهم. . العملات المحلية مقابل الدولار.
ويقدم الشهرين الماضيين مثالاً قوياً على إمكانية مضاعفة الأرباح. منذ ارتفاعه في 28 سبتمبر، انخفض مؤشر DXY الأمريكي بنسبة -0.17٪، بانخفاض 8.3٪ عن 5 ديسمبر. خلال هذه الفترة التي تزيد عن شهرين، انخفض مؤشر MSCI’s ACWI-ex-US. تغلب المؤشر (الذي يعكس عودة مؤشر الأسهم غير الأمريكية) على مؤشر S&P 500 بمقدار 6.4 نقطة مئوية – 14.2٪ مقابل 7.8٪.
كما ترون، فإن انخفاض الدولار يمثل تقريبًا جميع أداء MSCI ETF المتفوق.
الاستكشاف المتأخر للتضخم
من المؤكد أن مصير الدولار في أسواق الصرف الأجنبي يعتمد على أكثر مما يعتمد عليه عندما يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيير سياسته. كما أنه يعتمد على ما ستفعله البنوك المركزية للشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة في نفس الوقت.
على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي تأخر في إدراك التضخم المستمر، إلا أن البنوك المركزية الأوروبية، على سبيل المثال، كانت متأخرة. وكنتيجة جزئية، فإن التضخم في المنطقة أعلى بكثير من مثيله في الولايات المتحدة – 10.0٪ مقابل 7.5٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية.
نظرًا لمعدل التضخم المنخفض في الولايات المتحدة، من المتوقع أن يكون العائد على السندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات 3.537٪، وهو أيضًا أقل من السندات الحكومية المماثلة في منطقة اليورو. لكنها ليست كذلك فالعائد الأمريكي لأجل 10 سنوات أعلى بشكل ملحوظ حاليًا 3.7٪ مقابل 2.8٪.
الاختلاف في الرؤى
قد تشير هذه الاختلافات إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال لبدء التيسير قبل أوروبا. لقد رأينا إشارات مبكرة على ذلك، حتى عندما كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يعلن عن استعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لإبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة، أصرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد على أن المزيد من رفع أسعار الفائدة كان نتيجة مفروغ منها.
إلى الحد الذي تكون فيه واثقًا من أن قيمة العملات الأجنبية للدولار ستنخفض كثيرًا، قد ترغب في تحويل تخصيص أصول محفظة الأسهم الخاصة بك بعيدًا عن الأسهم الأمريكية نحو الأسهم غير الأمريكية. حتى لو لم تكن على دراية بمصير الدولار، فقد ترغب في تقسيم محفظة الأسهم الخاصة بك بشكل أو بآخر بالتساوي بين الأسهم الأمريكية وغير الأمريكية.
ركز محفظتك على الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها فقط إذا كنت تعتقد أن قيمة العملات الأجنبية مقابل الدولار ستستمر في الارتفاع أكثر مما كانت عليه بالفعل في السنوات الأخيرة.