أخيرًا، هناك دلائل على أن الضغوط التضخمية العالمية قد تقترب من ذروتها، وأن أسعار المصانع والشحن آخذة في الانخفاض، وأسعار المواد الغذائية آخذة في الانخفاض، والأسعار في أوروبا انخفضت بشكل حاد عن أعلى مستوياتها في أغسطس.
مع وجود عقبات في سلسلة التوريد الدولية والارتفاع الحاد في أسعار السلع التي تدعم تسارع التضخم هذا العام، انخفضت الأرقام الرئيسية أيضًا. في الولايات المتحدة، انخفض نمو الأسعار السنوي منذ يونيو، وانخفض التضخم في المنطقة الشهر الماضي للمرة الأولى منذ 17 شهرًا.
في حين أن هذه علامات إيجابية لا يمكن إنكارها لإغلاق عام 2022، فإن مهمة محافظي البنوك المركزية لن تصبح أسهل بكثير.
قامت البنوك المركزية في العالم المتقدم برفع أسعار الفائدة بحذر لكبح الطلب وسحق التضخم هذا العام، وكان لديهم ثلاثة معايير في الاعتبار في دورة التشديد الخاصة بهم ما السرعة وإلى أي مدى وإلى متى
مع ظهور علامات على التضخم تصل إلى الذروة، فمن المنطقي بالنسبة للبنوك المركزية أن تفكر في تخفيف الوتيرة، على الأقل لتقييم كيفية تطور نمو الأسعار.
وبعد سلسلة من الارتفاعات الهائلة بمقدار 75 نقطة أساس، ألمح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جاي باول إلى احتمال حدوث ارتفاعات أصغر في المستقبل، يمكن للبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أن يحذوا حذوهما، وإلى أي مدى ينبغي أن يذهبوا بشكل عام إنه سؤال المليون دولار – أو ربما 1.1 مليون دولار، السؤال المعدل حسب التضخم.
حتى لو بلغ التضخم ذروته، فإنه يقترب من أعلى مستوياته في أربعة عقود.
الآن ليس الوقت المناسب للحفاظ على مستوى أسعار الفائدة أو خفضه. قد تنحسر الضغوط العالمية، لكن التضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الطاقة والغذاء، يظل مرتفعاً – لا سيما أسعار الخدمات، التي تتأثر بنمو الأجور.
يجب أن تحد التكلفة الأعلى للائتمان من ضغوط الطلب المحلي.
على الرغم من أن توقعات التضخم قد تراجعت وكانت هناك بعض المؤشرات الناشئة على أن تشديد سوق العمل قد يتراجع، إلا أن البنوك المركزية محقة في توخي الحذر بشأن استمرار ارتفاع الأسعار، ولا يزال سوق الوظائف الأمريكي نشطًا للغاية، حيث تجاوز التوظيف والأجور التوقعات الشهر الماضي.
يقترح منظرو السياسة النقدية أن البنوك المركزية بحاجة إلى رفع أسعار الفائدة فوق المستوى “المحايد”، وبعد ذلك سيكون لها تأثير انكماش على الاقتصاد. على الرغم من أن التقديرات تختلف وتتغير بمرور الوقت، وفقًا لبعض المقاييس، قد يكون بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي بالفعل عند هذا المستوى، في حين أن البنك المركزي الأوروبي قريب منه.
حتى عندما يتم الوصول إلى هذه النقطة الحاسمة، ما مدى الاهتمام الذي يجب الوصول إليه وما هو المستوى الذي يجب البقاء فيه معقدًا، ومن الصعب معرفة مقدار فترات الركود المحتملة في العام المقبل – الناجمة عن ارتفاع الأسعار – ستضعف الطلب مثلما تتراكم الآثار المتأخرة لأسعار الفائدة المرتفعة.
فكلما ارتفعت أسعار الفائدة، كلما كان محافظو البنوك المركزية أكثر حذراً من التسبب في أي ضرر، وتحملت أسواق الإسكان والأسواق المالية ارتفاعات سريعة هذا العام، والضغط يتزايد. تشير العديد من أوجه عدم اليقين إلى تطورات الحرب في أوكرانيا وإمكانية انتعاش الطلب على السلع والطاقة الصينية العام المقبل، خاصة إذا خففت الدولة قيود “كوفيد 19” بشكل أكبر، مما يعني أنه لا يزال هناك العديد من مخاطر التضخم الصعودي .
مع تخلي بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا عن حيازاتهما من السندات، من خلال “التشديد الكمي”، الذي يفكر فيه البنك المركزي الأوروبي أيضًا، من غير المؤكد أيضًا كيف يمكن للتغييرات في الميزانيات العمومية للبنك المركزي أن تؤثر على التضخم والاستقرار المالي.
ومع ذلك، فإننا نرحب بإمكانية وصول ضغوط الأسعار إلى الذروة، بعد سلسلة من أخبار التضخم السيئة طوال عام 2022. في الوقت الحالي، قد يكون من المعقول أن يبطئ محافظو البنوك المركزية زيادات أسعارهم بينما ينتظرون دليلًا أوضح على أن ضغوط الأسعار المحلية بدأت بالتراجع من قبل. استقرار. سيكون من المهم أيضًا الانتباه إلى الصدمات العالمية. لن يكون الحصول على تصميم الرقص المناسب لسعر الفائدة أمرًا سهلاً. على الرغم من أن التضخم قد يكون قد بلغ ذروته، إلا أن هناك أمرًا واحدًا مؤكدًا “من السابق لأوانه القول أنه تم التغلب عليه”.
افتتاحية صحيفة “فاينانشيال تايمز” البريطانية.