قد يكون اعتماد البرلمان النيوزيلندي بالإجماع لما أصبح هدفًا للتضخم بنسبة 0-2٪ للبنك المركزي في ديسمبر 1989 – وهو الهدف الأول من نوعه في العالم – جزئيًا إلى حرص النواب على التهدئة والتوجه إلى أعياد الميلاد، وإلى تصريح مرتجل من وزير المالية السابق.
على الرغم من عامل الصدفة في تحديد هذا الهدف، فقد تم اعتماد معيار 2 ٪ على نطاق واسع وساعد في دعم عقود من التضخم المنخفض والمستقر في الاقتصادات المتقدمة – حتى الوباء وغزو روسيا لأوكرانيا. بينما يقوم محافظو البنوك المركزية بتقييم مقدار رفع أسعار الفائدة، إن لم يكن أقل، لكبح جماح التضخم إلى المستوى المستهدف، هناك جدل متزايد حول ما إذا كان 2٪ مقدسًا حقًا.
في الأسبوع الماضي، التزم مجلس الاحتياطي، وبنك إنجلترا، والبنك المركزي الأوروبي مرة أخرى بهدف 2٪.
رفع كل منهما أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بشكل أبطأ، بعد ارتفاعات كبيرة هذا العام، وأسعار الفائدة تلوح في الأفق بشكل كبير، لكن “المزيد من العمل الذي يتعين القيام به” لا يزال هو الشعار.
في المملكة المتحدة والمنطقة، يظل التضخم أكثر من خمسة أضعاف الهدف. أظهرت أحدث التوقعات نمو الأسعار عند 2.1 و 2.3٪ على التوالي في عام 2025.
هناك أسباب للتفاؤل ضغوط الأسعار العالمية آخذة في التراجع، والمعدل الأساسي ينخفض ، ومعدله من المقرر أن يرتفع مرة أخرى، وسيؤدي التباطؤ في العام المقبل إلى إضعاف الأسعار أكثر. ومع ذلك، فإن مهمة الوصول إلى 2 في المائة ليست أسهل. لا يزال التضخم الأساسي – الذي يستثني الطاقة والغذاء – مرتفعًا، مدعومًا جزئيًا بنشاط قوي في سوق العمل ونمو قوي للأجور.
قد تستمر ضغوط الأسعار هذه، ويتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يظل نمو الأسعار الأساسية عند 2.4٪ في عام 2025.
تعد الحرب في أوكرانيا وإعادة فتح الصين من بين عدد من المخاطر التي تؤدي إلى ارتفاع التضخم، ويمكن أن تؤدي الاتجاهات الأوسع، بما في ذلك تغير المناخ والتوترات التجارية وشيخوخة السكان وضغوط الإنفاق الحكومي، إلى ارتفاع الأسعار.
إذا كان التضخم أكثر عنادًا، فلماذا لا يرفع الهدف – كما يقترح بعض الاقتصاديين. بعد كل شيء، رفع الأسعار لكبح الطلب وتحقيق 2٪ يعني المزيد من فقدان الوظائف وركود أعمق. في الواقع، يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن أن تصل دورة الرفع إلى الذروة عند 5.1٪ في عام 2023، مع توقع وصول البطالة إلى 4.6٪، ارتفاعًا من 3.7٪ الآن، نتيجة لذلك. الهدف الأعلى من شأنه أن يقلل من الضغط لزيادة الفائدة.
نظرًا لأسسها التعسفية، يمكن أن يكون هناك مجال للمناورة. 2٪ اعتبرت منخفضة بما يكفي لعدم فرض تكاليف اقتصادية كبيرة، لكنها كافية للسماح بتعديل سلس للأسعار والأجور. قد يكون من الممكن تحقيق هدف أعلى قليلاً تشير الأبحاث الحديثة إلى أن التضخم سيكون مقبولاً للجمهور الأمريكي إذا تراوح بين 3-4٪. يمكن أن يكون أيضًا فرصة الهدف الأعلى يعني ارتفاع متوسط أسعار الفائدة الاسمية، ومساحة أكبر لمعدلات أقل لتنشيط الاقتصادات في الأوقات العصيبة.
ولكن مع تراجع الاتجاهات التضخمية، فإن التوقف عن رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما يتوقعه الجمهور ورجال الأعمال والمستثمرون سيكون له آثار سلبية. بعد التأخر في مكافحة التضخم، أمضى محافظو البنوك المركزية معظم العام يتحدثون ويتصرفون بصرامة فيما يتعلق بالعودة إلى 2٪. تتماشى توقعات التضخم على المدى الطويل بشكل جيد مع الهدف. تغيير الهدف بعد أن كان بعيد المنال لمدة 18 شهرًا سيضر بمصداقية البنك المركزي. إذا كان بإمكانهم تغيير الأهداف، فلماذا نصدق ما سيقولونه بعد ذلك
قد تكون السياسة الأفضل هي خفض التضخم أولاً إلى 2٪، قبل النظر في إمكانية وكيفية إصلاح السياسة النقدية. كانت هذه بالفعل هي الرسالة التي أرسلها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول عندما سُئل هذا الأسبوع عما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتخلى عن هدفه، وحتى إذا كانت أصول هدف 2٪ غير مستقرة، فإن الوعد بالوفاء بها هو الذي ساعد في ترويض التضخم عقود. في الوقت الحالي على الأقل، يجب أن يظل الرقم 2 هو الرقم السحري.
افتتاحية فاينانشيال تايمز.