قالت شركة Citigroup Inc. (NYSE ) في مذكرة حديثة يوم الأربعاء أن التدفقات الخارجة من الأسهم الأوروبية هي الأكبر منذ عقد وسط أزمة عميقة في معظم المنطقة.
قال البنك في مذكرة بحثية إن التدفقات الخارجة من الأسهم الأوروبية هذا العام أكبر الآن، من الناحية النسبية، مما كانت عليه في المرحلة الأولى من الوباء في عام 2022، لكن لا يزال من السابق لأوانه المراهنة على حدوث تحول.
البحث عن القاع
من وجهة نظر استراتيجيي Citigroup، حذروا في مذكرة للعملاء من أنه يتعين على الأسواق عادةً العثور على قاع أولاً قبل أن يحدث التأرجح مرة أخرى إلى صافي التدفقات الداخلة.
قال محللو Citigroup إن المستثمرين يتخلصون من الأسهم الأوروبية عند المستويات التي شوهدت لآخر مرة خلال أزمة الديون في المنطقة قبل عقد من الزمن، وفقًا لاستراتيجيي Citigroup Inc.
وأضاف محللو سيتي جروب أن ما يحدث حاليًا في الأسواق الأوروبية قد يكون إشارة متضاربة للشراء.
98 مليار تدفقات خارجية
على مدار ثمانية أشهر متتالية، شهدت صناديق الأسهم الأوروبية تدفقات خارجية بلغ مجموعها 98 مليار دولار، أو 6٪ من الأصول الخاضعة للإدارة، حسبما قال البنك في مذكرة نقلاً عن بيانات EPFR Global.
على هذا الأساس، تعد حالات التعافي التراكمية الآن أسوأ من عمليات البيع التي قادها فيروس كوفيد في عام 2022 وقابلة للمقارنة بأزمة منطقة اليورو 2011-2012، وفقًا لاستراتيجيين من بينهم ديفيد جرومان وبيتا مانثي.
كتب محللو Citigroup أنه في الحالات السابقة عندما كانت التدفقات الخارجة عند 6٪، ارتفع مؤشر MSCI Europe لاحقًا بنسبة 16٪ خلال الأشهر الـ 12 المقبلة – مشيرين إلى أن الأزمة المالية العالمية كانت استثناءً عند استمرار البيع.
تكرار السيناريو
في تحليل لبيانات EPFR، قال فريق من المحللين في Citi بقيادة ديفيد غرومان إن التدفقات الخارجة للصناديق المؤسسية التراكمية بلغت الآن 6٪ من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة.
يقارن هذا بالتدفقات الخارجة بنسبة 3 ٪ فقط في الأشهر الثمانية التي أعقبت تفشي Covid-19 في عام 2022.
من الناحية التاريخية، تشبه إلى حد كبير حلقة أخرى خاصة بأوروبا – أزمة ديون منطقة اليورو في 2011-2012 – حيث بلغت التدفقات الخارجة 7٪ من الأصول الخاضعة للإدارة قبل التراجع.
على شفا الركود
وقال محللو سيتي جروب إن الاقتصاد الأوروبي يتأرجح مرة أخرى هذه المرة على شفا الركود الناجم عن التضخم المفرط والبنك المركزي المتشدد وأزمة الطاقة الحادة.
توقع محللو البنك أن تنخفض أرباح الشركات الأوروبية في ظل موجات تضخم حادة تصل إلى 10٪.
توقعات قاتمة
وقال المحللون الاستراتيجيون في باركليز (LON ) plc في مذكرة يوم الأربعاء “تبدو الأسهم الأوروبية مملوكة بالكامل، ورخيصة جدًا وبأسعار منخفضة إلى حد ما”. الأمريكية الأكثر بأسعار معقولة ومملوكة جيدًا.
لكنهم أضافوا “بدون حل نوع ما للحرب والصدمة لشروط التجارة التي تواجه المنطقة، نشك في أن التقييمات الرخيصة ستكون كافية لعكس ثروات أوروبا”.
هذا الرأي مدعوم من قبل بعض المؤشرات الفنية، وعلى الرغم من أن Stoxx 600 يقع الآن في منطقة ذروة البيع – غالبًا ما تكون مقدمة لارتفاع – فقد انخفض المؤشر مرة أخرى إلى ما دون المستوى الرئيسي 400 نقطة، والذي كان مصدر مقاومة كبيرة في العقدين الماضيين.