يقول خبير اقتصاد السوق الأمريكي المخضرم الذي صاغ مصطلحات مثل “نموذج الاحتياطي الفيدرالي” و “حافظ السندات” على بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهاء التشديد بعد رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
في رأي الخبير المخضرم إد يارديني، بدأت الأمور بالفعل في اختراق الأسواق المالية، كما يتضح من استمرار ارتفاع الدولار، وينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفكر في وقف حملة التشديد بعد رفع سعر الفائدة مرة أخرى في نوفمبر.
يقول يارديني إن الضغط في الأسواق المالية من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة، وارتفاع أسعار الفائدة والتشديد الكمي من خلال خفض الاحتياطي الفيدرالي في حيازاته من السندات، قد وصل إلى النقطة التي يتعين على صانعي السياسة فيها جعل الاستقرار المالي أولوية قصوى.
يأتي ذلك في الوقت الذي قالت فيه وكالة تابعة للأمم المتحدة إن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى تخاطر بدفع الاقتصاد العالمي إلى حالة ركود قد يتبعها ركود مطول إذا استمرت في رفع أسعار الفائدة.
يأتي التحذير وسط قلق متزايد بشأن الاندفاع الذي يقوم به بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنوك مركزية عالمية أخرى برفع تكاليف الاقتراض لاحتواء ارتفاع التضخم.
خطأ الاحتياطي الفيدرالي
يقول يارديني، رئيس قسم الأبحاث “أشعر بالحيرة والدهشة لأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يبدو أنهم يعترفون بأن مجرد التركيز على معدل الأموال الفيدرالية، وهو جزء من دورة التشديد النقدي، هو أمر خاطئ”.
وأضاف إد يارديني، الخبير المخضرم “عندما يكون لديك أيضًا QT2 والدولار يرتفع، تكون هناك تطورات نقدية مقيدة للغاية”.
وتابع رئيس قسم الأبحاث في يارديني “أعتقد أن لديهم زيادة أخرى في سعر الفائدة في نوفمبر وستكون كذلك، لأن قضية الاستقرار المالي ستظهر كمصدر قلق كبير”.
تحذير بنك إنجلترا
يحذر يارديني من أن تدخل بنك إنجلترا الدراماتيكي في السوق الأسبوع الماضي لوقف انهيار الجنيه الإسترليني وسندات الحكومة البريطانية من المرجح أن يتكرر.
أدى ارتفاع الدولار إلى أعلى مستوى خلال عقدين من الزمن إلى تشديد الأوضاع المالية لعدد كبير من المقترضين في العالم المتقدم والناشئ، بينما تسبب في تدخل اليابان لدعم الين للمرة الأولى منذ عام 1998.
وقال يارديني “يجب أن يكون لدينا منظور عالمي في هذا الشأن”. “ما فعله بنك إنجلترا كان نموذجًا لما يحتمل أن يفعله الآخرون.”
انعكاس
عكست المرحلة الأخيرة من التراجع مخاوف من أن يؤدي وجود الاحتياطي الفيدرالي القوي إلى دفع الاقتصاد إلى ركود خطير، حيث ارتبط ارتفاع الدولار في الماضي بخلق أزمة مالية عالمية، وفقًا لما ذكره يارديني.
يقول الخبير المخضرم إد يارديني “لا يمثل الانخفاض الحاد في توقعاتنا الاقتصادية في الوقت الحالي – فنحن نرى استمرار الركود في النمو حتى نهاية العام”.
وكتب يارديني في مذكرة “لكن المخاوف من الهبوط الحاد الذي يسببه بنك الاحتياطي الفيدرالي تضيف إلى الجانب السلبي في كل من أسواق السندات والأسهم”.
وأضاف إد يارديني “نحن نقوم بتقييم ما إذا كانت توقعاتنا لكل من أرباح S&P 500 وتقييمنا قد تكون مفرطة في التفاؤل”.