تشعر الأسواق بالقلق من عودة الصقور في خطاب الاحتياطي الفيدرالي بعد فترة وجيزة من الهدوء، مما دفع الأسواق إلى التفاؤل.
صدرت الأسبوع الماضي العديد من البيانات الإيجابية التي جاءت أعلى من التوقعات، لتهز توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة، والتي انعكست في التقلبات العنيفة في الدولار والأسهم.
بعد فترة ليست بالطويلة، قامت الأسواق خلالها بتسعير الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، مع زيادة بنحو 50 نقطة أساس .. يبدو أن احتمالات الزيادة السابعة بمقدار 75 نقطة بدأت تجد موطئ قدم لها.
5٪ لا تكفي
يقول خبراء JP Morgan (NYSE) يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يقرر أن 5٪ ليست كافية تقريبًا وأن معدل الأموال الفيدرالية قد يتجاوز تلك المعدلات.
سيكون هذا هو الحال إذا استمر الاقتصاد الأمريكي في النمو بوتيرة قوية ولم يهدأ التضخم بشكل ملحوظ في ضوء فشل ارتفاعات الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة الأزمة.
جى بى مورجان .. سيناريو 2000
قرر الاستراتيجيون في JPMorgan بقيادة نيكولاوس بانيجيرزوجلو طرح هذا السيناريو الجديد، حيث سيرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي إلى 6.5 ٪ خلال النصف الثاني من عام 2023.
في مذكرة بحثية، لاحظ فريق JPMorgan أن لديه الآن فرصة بنسبة 28٪ لحدوث هذا السيناريو، ويقول محللو البنك الاستراتيجيون إن تسعير السوق يمنح هذا الاحتمال فرصة بنسبة 10٪.
هرمجدون .. هل تتكرر
يُنظر إلى هذا السيناريو على نطاق واسع على أنه سيناريو “هرمجدون” لأن الارتفاع في الاهتمام إلى تلك المستويات تبعه انهيار عنيف في سوق الأسهم.
يقول خبراء جي بي مورجان “بعد آخر مرة كان فيها سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 6.5٪ في عام 2000، جاء هذا المستوى من أسعار الفائدة عقب خسائر فادحة للغاية لأسواق المخاطرة في ذلك الوقت”.
ومع ذلك، لم يتوقع فريق JPMorgan أن تحدث معركة هرمجدون الفعلية في الأسواق المالية مرة أخرى، وأشار إلى أن الطلب على السندات قد انهار بالفعل ومن المتوقع أن يظل ضعيفًا حيث تنخرط البنوك المركزية في التشديد الكمي.
يقول الخبراء “في رأينا ليس هناك شك في أن أسعار الفائدة عند 6.5٪ ستكون سلبية بالنسبة لمعظم فئات الأصول بما في ذلك الأسهم والسندات والائتمان، ولكن من المرجح أن يكون الجانب السلبي النهائي محدودًا أكثر مما قد تقترحه أرمجدون.”
الأسواق والسقوط
يقول خبراء جي بي مورجان “هذه التوقعات الضعيفة للطلب بشكل غير مسبوق لعام 2023 ترفع من مستوى أن الطلب سوف يسجل مفاجأة سلبية كبيرة أخرى في عام 2023 ويزيد من خطر حدوث مفاجأة صعودية”.
يقول الخبراء “إن رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة إلى 6.5٪ سيكون له تداعيات مهمة على المدى القصير على منحنى العائد.
خلفية متفاوتة
يقول المحللون “كل مؤشرات الطلب على الأسهم هذه عند مستويات منخفضة نسبيًا، مما يخلق خلفية غير متكافئة حيث يبدو أن تراجعًا كبيرًا آخر يبدو أقل احتمالا في عام 2023”.
يأتي هذا بعد أن لاحظوا بالفعل أن مؤشر S&P 500 لم يتغير بشكل أساسي خلال الأشهر السبعة الماضية، حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية إلى 5٪ من حوالي 3٪ في مايو.
الطمأنينة الفيدرالية
قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي أن البنك المركزي الأمريكي قد يخفض وتيرة رفع أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن في ديسمبر.
سيعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماعا يومي 13 و 14 ديسمبر المقبل لبحث مصير أسعار الفائدة، ورغم الهدوء الذي تشهده الأسواق، قال باول صراحة إن مكافحة التضخم لم تنته بعد.
ولا يستبعد أن يكون هناك تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث أصبح من الممكن زيادة بنسبة 0.75٪ الأسبوع المقبل بدلاً من 0.50٪.
يعود القلق
رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة للمرة السادسة على التوالي في بداية نوفمبر، بنسبة 0.75٪ للمرة الرابعة على التوالي.
تزامنت بيانات التوظيف الأمريكية القوية مع الارتفاع المفاجئ في مؤشر مديري المشتريات مع تحسن في ثقة المستهلك، وكل ذلك يمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي الثقة في أن الاقتصاد لا يزال خارج مصيدة الركود.
حتى الآن، تشير توقعات السوق إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في رفع معدل سياسته حتى يصل إلى 5٪، قبل أن يتوقف لبعض الوقت.