قال Goldman Sachs (NYSE) إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيمضي قدمًا في حرب العملة العكسية حيث تمنح الوظائف الأمريكية الأقوى مجالًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة رفع أسعار الفائدة.
وأضاف الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس أن هذا من شأنه أن يعزز هيمنة الدولار المتزايدة ويبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي في الصدارة في “حرب العملات العكسية”.
قال بنك جولدمان ساكس إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو مستعدًا لإدخال زيادات في أسعار الفائدة والتي ستكافح البنوك المركزية الأخرى لمواكبتها.
تشير علامات القوة في سوق العمل الأمريكية إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال لمواصلة حملته التشديدية بينما تكافح البنوك المركزية الأخرى لمواكبة ارتفاع الدولار، وفقًا لـ Goldman Sachs.
ماذا حدث
قال فريق من الاستراتيجيين في بنك جولدمان ساكس إن تقرير الوظائف غير الزراعية الصادر يوم الجمعة – والذي أظهر أن الولايات المتحدة أضافت 261 ألف وظيفة أفضل من المتوقع في أكتوبر – يمكن أن يعزز موقف الاحتياطي الفيدرالي فيما يسمى “حرب العملة العكسية”.
وقالوا في مذكرة بحثية “في مواجهة بيانات أكثر مرونة، من المقرر أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من الزيادات في أسعار الفائدة التي يبدو أن البنوك المركزية الأخرى تكافح لمواكبتها”.
أدت سلسلة من الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأمريكي إلى ارتفاع الدولار هذا العام، حيث اجتذبت العائدات المتزايدة المستثمرين الأجانب، الذين اقتنصوا العملة الأمريكية للقيام باستثماراتهم.
قفز الدولار الأمريكي، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل ستة منافسين رئيسيين آخرين، بنسبة 15.2٪ منذ بداية العام حتى تاريخه.
حرب عكسية
لكن ارتفاع الدولار أشعل شرارة ما يسميه الاقتصاديون حرب العملة العكسية، حيث تكافح البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لتقوية عملاتها في مواجهة ارتفاع تكاليف الاستيراد وارتفاع التضخم.
من المتوقع أن يمنح تقرير الوظائف لشهر أكتوبر، والذي وصفه بنك جولدمان ساكس بأنه “ركود بالكاد”، مجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا أكبر للتضييق دون زيادة البطالة.
في اجتماعه الأخير في 3 نوفمبر، أقر البنك المركزي بأنه قد يرفع أسعار الفائدة فوق 4.75٪ إذا لزم الأمر للسيطرة على التضخم.
الضغط على الوسط
لن يتمكن المعاصرون مثل بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي من رفع أسعار الفائدة بهذه السرعة، لأنهم أكثر عرضة لتداعيات الحرب الروسية المستمرة على أوكرانيا، وفقًا لـ Goldman Sachs.
قال الاستراتيجيون إن النتيجة الرئيسية من اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي كانت أن صانعي السياسة اعترفوا بـ “التقييد” كهدف متحرك.
يشير رصيد البيانات الأخيرة إلى أن الهدف يتحرك صعودًا، عندما تكون الأسعار مقيدة، فقد وصلت إلى مستوى كافٍ لكبح الاقتصاد.
وقال فريق البنك بقيادة كاماكشيا تريفيدي، رئيس الصرف الأجنبي العالمي وأسعار الفائدة واستراتيجية الأسواق الناشئة “هذا مهم لأن صانعي السياسات في الولايات القضائية الأخرى لم يقتربوا من مطابقة هذه النغمة”.
وأضاف فريق تريفيدي “كما قال نائب محافظ بنك إنجلترا بن برودبنت هذا الأسبوع، فإن الوباء كان بمثابة صدمة مشتركة لنا جميعًا، والحرب ليست كذلك.
لا تقلق
قال فريق جولدمان ساكس إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا داعي للقلق بشأن تعطيل سوق الإسكان في الولايات المتحدة بنفس الطريقة، لأن معظم الرهون العقارية في الولايات المتحدة ذات معدل فائدة ثابت.
وكتب الاستراتيجيون “استشهد معسكر متنام من البنوك المركزية الأخرى بالتطورات في سوق الإسكان وتكاليف الرهن العقاري كمبرر لعدم القيام بالقليل”.
وأضاف محللو بنك جولدمان ساكس “الانتشار المنخفض للغاية للرهون العقارية المتغيرة السعر يجعل الولايات المتحدة أقل عرضة لهذه المشكلة بالذات”.
ارتفاع الدولار
من المفترض أن يساعد نطاق الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع وأعلى الدولار في الاحتفاظ بهذه العملات المهيمنة، وفقًا لـ Goldman Sachs.
يقول فريق جولدمان ساكس “في الأسابيع الأخيرة، جادلنا بأن هناك حجة بناءة لتغيير السياسة لصالح الدولار في المستقبل”.
وبعد بعض قرارات السياسة المحورية في الأسابيع الأخيرة، نعتقد الآن أن هذا قد انتقل من سيناريو محفوف بالمخاطر إلى المسار الأكثر احتمالية، وفقًا لفريق جولدمان ساكس.