The Oldman Sachs Group Inc. ستشهد أسواق الأسهم الناشئة المزيد من التخفيضات في الأرباح حتى مع انخفاض التقييمات في المنطقة وتقود الولايات المتحدة الطريق في خفض تقديرات الأرباح.
كتب الخبراء الاستراتيجيون بمن فيهم Kamakshya Trivedi في مذكرة حديثة “في حين يبدو أن التخفيضات الكبيرة في ربحية السهم قد تم خصمها في تقييمات الأسهم في الأسواق الناشئة، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد من التخفيضات حتى يتم عكس الخلفية الكلية الأوسع”.
يأتي التراجع في التقييم القائم على الأرباح لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة في منتصف الطريق تقريبًا بين ما شهدته خلال الأزمة المالية العالمية والسوق الهابطة لعام 2022، وفقًا لحسابات جولدمان.
وأضاف الاستراتيجيون أن المستثمرين يجب أن يفضلوا الأسواق الدفاعية حتى تتحسن الخلفية العامة للاقتصاد العالمي.
أوضح الاستراتيجيون أن المستثمرين يجب أن يفضلوا الأسواق الدفاعية حتى تتحسن ظروف الاقتصاد الكلي، مشيرين إلى أمريكا اللاتينية وأمريكا الجنوبية وجنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وشمال إفريقيا.
كن حذرا
قال الرئيس التنفيذي لشركة Goldman Sachs (NYSE) “أعتقد أن الوقت قد حان لتوخي الحذر، وأعتقد أنه إذا كنت تدير نشاطًا تجاريًا قائمًا على المخاطر، فقد حان الوقت للتفكير مليًا في صندوق المخاطر الخاص بك، ورغبتك في المخاطرة”. .
وأضاف الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس “أعتقد أنك يجب أن تتوقع المزيد من التقلبات في الأفق الآن”.
وقال ديفيد سولومون “هذا بالتأكيد لا يعني أن لدينا سيناريو اقتصادي صعب حقًا، ولكن فيما يتعلق بتوزيع النتائج، هناك فرصة جيدة لحدوث ركود في الولايات المتحدة”.
وجهة نظر عكسية
تختلف وجهة نظر تريفيدي وفريقه للأسواق الناشئة عن وجهة نظر استراتيجيي Morgan Stanley بما في ذلك Jonathan Garner، الذي دعا إلى بدء الفرص في الأسواق الهابطة.
تتبع ترقية Garner إلى الأسواق الناشئة التي تعاني من زيادة الوزن المتساوية أطول مسار على الإطلاق من الذروة إلى الحضيض لمؤشر MSCI للأسواق الناشئة وسط زيادة وقيود أكثر صرامة بشأن COVID فرضتها الصين.
مكلفة
لا يزال سوق الأسهم مكلفًا للغاية حتى بعد انخفاضه بنسبة 25٪، كما يقول بنك جولدمان ساكس في مذكرة بحثية حديثة، بينما أوصى البنك بشراء أسهم الشركات الصغيرة نسبيًا التي يتم تداولها بأعلى خصم منذ فقاعة الدوت كوم عام 2000.
أضاف Goldman Sachs في مذكرة حديثة، ولكن هناك صفقات يجب عقدها في عواصم أصغر، كما يقول Goldman Sachs.
يرى البنك الأمريكي أن مضاعف P / E الآجل لمؤشر S&P 500 يبلغ 15.8x عند النسبة المئوية 66 على أساس تاريخي، وقد تظل تقديرات الأرباح مرتفعة للغاية.
قال ديفيد كوستين من بنك جولدمان ساكس إن الأسهم الأمريكية باهظة الثمن أيضًا عند مقارنتها بأسعار الفائدة، التي ارتفعت وسط دورة رفع سعر الفائدة الفيدرالية هذا العام.
أغلق عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4٪ يوم الجمعة للمرة الأولى منذ عام 2008، وارتفع عائد أذون الخزانة لأجل 3 أشهر من أقل من 10 نقاط أساس في بداية العام إلى 3.73٪ اليوم.
قال كوستين “على الرغم من مخاطر الركود المرتفعة، والتوتر الجيوسياسي، والتوقعات الكلية الضبابية بشكل عام، فإن فجوة عائد الأرباح – الوكيل المشترك لعلاوة مخاطر الأسهم – يتم تداولها بالقرب من أدنى مستوياتها في 15 عامًا.
غير جذاب
قال كوستين “مع التداول بنسبة 2٪ فوق هدفنا الأساسي في نهاية العام عند 3600 و 17٪ فوق الهدف الهبوطي لسيناريو صعب عند 3150، فإن المخاطرة / المكافأة لامتلاك مؤشر الأسهم الأمريكية الواسع غير جذابة”. .
وأضاف المحلل في بنك جولدمان ساكس “لكن بيع 25٪ في سوق الأسهم يعني أن هناك صفقات يتم إجراؤها في قطاعات معينة، حتى لو ظلت التقييمات أعلى من المتوسطات التاريخية”.
وفقًا لمحلل بنك جولدمان ساكس ديفيد كوستين “يجب على المستثمرين النظر في الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة والأسهم ذات القيمة”، قال كوستين “الأسهم ذات القيمة قصيرة الأجل تبدو جذابة بالنسبة للأسهم طويلة الأجل وأسهم النمو … بشرط أن تظل أسعار الفائدة مرتفعة. “
ضغوط معاكسة
يتوقع ديفيد كوستين، المحلل في بنك جولدمان ساكس، أن تستمر الأسهم طويلة الأجل في مواجهة رياح معاكسة للتقييم والأداء أقوى من نظيراتها على المدى القصير “.
قال محلل بنك جولدمان ساكس “لقد كان أداء القيمة جيدًا في بداية الانكماش الاقتصادي، خلال الأشهر التي أعقبت ذروة مؤشر أسعار المستهلكين، وبعد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير لسعر الفائدة خلال دورة التضييق”.
فرصة جيدة
في غضون ذلك، وفقًا لملاحظة Goldman Sachs، يتم تداول الأسهم الصغيرة عند مستويات تقييم أكثر جاذبية من الأسهم الكبيرة، ويتم تداول S&P SmallCap 600 عند 11x مضاعف السعر / الربحية، وهو قريب من أرخص مستوى له في الثلاثين الماضية سنوات.
وقال كوستين “هذا المضاعف هو أيضًا خصم 30٪ لمؤشر S&P 500”. هذا هو أكبر خصم منذ فقاعة الدوت كوم، وإذا لم تتدهور الأرباح بشكل كبير من هنا، فقد يمثل ذلك فرصة كبيرة للمستثمرين.