يقول Goldman Sachs (NYSE ) في مذكرة بحثية حديثة، أن سوق الأسهم لا يزال باهظ الثمن حتى بعد انخفاضه بنسبة 25 ٪، في حين أوصى البنك بشراء أسهم الشركات الصغيرة نسبيًا.
لكن جولدمان ساكس قال في مذكرة بحثية إن هناك صفقات يمكن إبرامها في عواصم أصغر.
تقييمات عالية
يرى البنك الأمريكي أن مضاعف P / E الآجل لمؤشر S&P 500 يبلغ 15.8x عند النسبة المئوية 66 على أساس تاريخي، وقد تظل تقديرات الأرباح مرتفعة للغاية.
قال ديفيد كوستين من Goldman Sachs إن هناك صفقات ستُبرم في أسهم الشركات الصغيرة والقيمة الأمريكية.
قال David Kostin من Goldman Sachs في مذكرة إنه حتى التراجع بنسبة 25٪ في سوق الأسهم لا يكفي لدفع التقييمات إلى مستويات جذابة.
مضاعف السعر
حقق S&P 500 تقدمًا جيدًا خلال الاتجاه الهبوطي لهذا العام بشأن التقييمات المخففة، مع انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة إلى 15.8 ضعفًا اليوم من 21 ضعفًا في بداية العام.
ومع ذلك، فإن مضاعف السعر إلى الأرباح الآجل 15.8 مرة يقع في النسبة المئوية 66 على أساس تاريخي، وفقًا للملاحظة.
يشك المستثمرون
وقال كوستين “علاوة على ذلك، فإن العديد من المستثمرين متشككون بشأن توقعات ربحية السهم التي تكمن وراء هذا المقياس”.
هذا يعني أنه إذا كانت نتائج الأرباح أقل من التقديرات، فقد يكون التقييم الحالي لمؤشر S&P 500 أعلى مما هو مذكور في مضاعف السعر / العائد الآجل.
مكلفة
تعتبر الأسهم الأمريكية أيضًا باهظة الثمن عند مقارنتها بأسعار الفائدة، التي ارتفعت وسط دورة رفع أسعار الفائدة الفيدرالية هذا العام.
أغلق عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4٪ يوم الجمعة للمرة الأولى منذ عام 2008، وارتفع عائد أذون الخزانة لأجل 3 أشهر من أقل من 10 نقاط أساس في بداية العام إلى 3.73٪ اليوم.
قال كوستين “على الرغم من مخاطر الركود المرتفعة، والتوتر الجيوسياسي، والتوقعات الكلية الضبابية بشكل عام، فإن فجوة عائد الأرباح – الوكيل المشترك لعلاوة مخاطر الأسهم – يتم تداولها بالقرب من أدنى مستوياتها في 15 عامًا.
غير جذاب
وقال كوستين “مع التداول بنسبة 2٪ أعلى من هدفنا الأساسي في نهاية العام عند 3600 و 17٪ فوق الهدف الهبوطي لسيناريو صعب عند 3150، فإن المخاطرة / المكافأة لامتلاك مؤشر الأسهم الأمريكية الواسع غير جذابة”. .
وأضاف المحلل في بنك جولدمان ساكس “لكن بيع 25٪ في سوق الأسهم يعني أن هناك صفقات يتم إجراؤها في قطاعات معينة، حتى لو ظلت التقييمات أعلى من المتوسطات التاريخية”.
وفقًا لمحلل جولدمان ساكس، ديفيد كوستين “يجب على المستثمرين النظر في كل من الأسهم الصغيرة والقيمة”.
وقال كوستين “الأسهم قصيرة الأجل تبدو جذابة بالنسبة للأسهم طويلة الأجل وأسهم النمو … بشرط أن تظل أسعار الفائدة مرتفعة”.
رياح معاكسة
يتوقع ديفيد كوستين، المحلل في بنك جولدمان ساكس، أن تستمر الأسهم طويلة الأجل في مواجهة رياح معاكسة للتقييم والأداء أقوى من نظيراتها على المدى القصير.
أوضح كوستين أن البيئة الحالية مهيأة لاستمرار تفوق الأسهم القيمة مقارنة بمخزونات النمو لأنها كانت تاريخياً.
قال محلل بنك جولدمان ساكس “لقد كان أداء القيمة جيدًا في بداية الانكماش الاقتصادي، خلال الأشهر التي أعقبت ذروة مؤشر أسعار المستهلكين، وبعد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير لسعر الفائدة خلال دورة التضييق”.
مستويات جذابة
في غضون ذلك، وفقًا لملاحظة Goldman Sachs، يتم تداول الأسهم الصغيرة عند مستويات تقييم أكثر جاذبية من الأسهم الكبيرة.
يتم تداول S&P SmallCap 600 بمضاعف 11x P / E، وهو قريب من أرخص مستوى له في الثلاثين عامًا الماضية.
وقال كوستين “هذا المضاعف هو أيضًا خصم 30٪ لمؤشر S&P 500”. هذا هو أكبر خصم منذ فقاعة الدوت كوم، وإذا لم تتدهور الأرباح بشكل كبير من هنا، فقد يمثل ذلك فرصة كبيرة للمستثمرين.