تشير التوقعات إلى أنه سيرفع أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ 11 عامًا يوم الخميس، في خطوة كبيرة يُنظر إليها على أنها خطوة مرجحة للغاية حيث يخشى صانعو السياسة من فقدان السيطرة على نمو أسعار المستهلك الجامح، بينما في نفس الوقت الاحتمالية من الركود ينمو. الظلام.
مع اقتراب التضخم بالفعل من منطقة من رقمين، أصبح الوضع الآن معرضًا لخطر تجاوز هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪، مما يتطلب ارتفاع أسعار الفائدة حتى لو تباطأ الاقتصاد، بسبب تأثير الحرب الروسية في أوكرانيا.
توقعات متباينة
لكن يبدو أن صانعي السياسة لا يواجهون أي تحدٍ بشأن السرعة التي ينبغي أن يتحرك بها البنك المركزي الأوروبي، حيث يجادل البعض بأنه خارج المنحنى بالفعل، خاصةً بالمقارنة مع أقرانه العالميين مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بينما يشير آخرون إلى ركود عميق يلوح في الأفق يخاطر البنك المركزي بأوروبا.
حتى وقت قريب، كان البنك يشير إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس تليها حركة أكبر في سبتمبر، لكن مصادر قريبة من المناقشة قالت إن زيادة بمقدار 50 نقطة أساس ستكون مطروحة أيضًا على الطاولة يوم الخميس مع تدهور توقعات التضخم بسرعة.
كان الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم توقعوا زيادة قدرها 25 نقطة أساس، لكن معظمهم قالوا إن على البنك في الواقع أن يرفع 50 نقطة أساس لخفض معدل الإيداع القياسي المنخفض البالغ 0.5 في المائة إلى الصفر.
هل سيرتفع اليورو بعد الاجتماع
ومما زاد من تعقيد القرار، أن الانخفاض الأخير في اليورو إلى أدنى مستوى له في عقدين مقابل تعزيز الضغوط التضخمية، مما يزيد من حالة رفع أسعار الفائدة، حتى لو كان ذلك يضر بالنمو في النهاية.
قال ستيفن إنجلاند من ستاندرد تشارترد “قد يؤدي رفع البنك المركزي الأوروبي بمقدار 50 نقطة أساس في الثانية إلى ارتفاع بنسبة 2٪ في اليوم، وأكثر إذا كانت أسواق الأصول مكشوفة على نطاق واسع”.
50 أو 75 نقطة زيادة
قد يؤدي اندفاع أكبر إلى ترك البنك المركزي الأوروبي متخلفًا عن زيادة الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس الشهر الماضي، خاصة مع رفع آخر بمقدار 75 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي لهذا الشهر.
إذا قرر البنك المركزي الأوروبي رفع 50 نقطة أساس على الفور، فسيتعين عليه حماية البلدان المثقلة بالديون مثل إيطاليا أو إسبانيا من ارتفاع تكاليف الاقتراض. لذلك، ستكون هناك حاجة أيضًا إلى صفقة بشأن خطة شراء السندات الجديدة، والتي تم إغلاقها بالفعل وفقًا للمصادر.
وعندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكاليف الاقتراض على الأطراف بشكل غير متناسب، وقد وعد البنك المركزي الأوروبي بمكافحة هذا النوع من التجزئة بأداة جديدة.
مزيد من الضغط
في حين أنه من غير المتوقع الإعلان عن جميع تفاصيل هذه الأداة، فمن المرجح أن تلتزم رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد بالامتثال الصارم وتتعرض لضغوط لتقديم بعض التفاصيل على الأقل للأسواق المالية بما في ذلك متطلبات تفعيل مساعدة البنك المركزي الأوروبي.
وعندما قدم التزامًا غامضًا في يونيو، تحدى المستثمرون على الفور البنك المركزي الأوروبي، وأرسلوا العائدات الإيطالية إلى أعلى مستوياتها في عقد من الزمان، مما أجبر البنك المركزي الأوروبي على عقد اجتماع طارئ بشأن السياسة وتعهد أقوى.
يعد التزام البنك المركزي الأوروبي الثابت أكثر أهمية حيث تؤثر الأزمة السياسية في إيطاليا على الأسواق.
اتسع فارق العائد بين الألماني والعمر 10 سنوات إلى 239 نقطة أساس يوم الخميس، ليس بعيدًا عن مستوى 250 نقطة أساس الذي كان يتم تداوله عندما دخل البنك المركزي الأوروبي في وضع الطوارئ الشهر الماضي. بموجب جدول زمني جديد، سيعلن البنك المركزي الأوروبي قرار سياسته في الساعة 1215 بتوقيت جرينتش، بعد 30 دقيقة، بينما من المقرر أن يبدأ مؤتمر لاجارد الصحفي بعد 15 دقيقة في الساعة 1245 بتوقيت جرينتش.
التضخم مقابل الركود
جنبًا إلى جنب مع رفع سعر الفائدة يوم الخميس، من المقرر أيضًا أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى سلسلة من الزيادات اللاحقة. وقد أشارت بالفعل إلى ارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس لشهر سبتمبر، ومن المرجح أن يظل ذلك على المحك.
ومن المتوقع أيضًا أن تتخذ المزيد من التحركات، على الرغم من أنه من غير المرجح أن تقدم التزامات صارمة.
قال بي إن بي باريبا (EPA ) (OTC BNPQY) في مذكرة “قضيتنا المركزية هي زيادة 50 نقطة أساس في سبتمبر، لكننا نعتقد أن مجلس الإدارة سيترك الباب مفتوحًا لتحرك أكبر”. ما زلنا نتوقع زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في أكتوبر.
ترى الأسواق الآن حوالي 92 نقطة أساس من المكاسب بحلول سبتمبر و 170 نقطة أساس من التحركات بحلول نهاية العام، أو زيادات في جميع اجتماعات السياسة الأربعة المتبقية، مع عدة 50 نقطة أساس على طول الطريق.
المعضلة التي ستواجه صانعي السياسات ستكون الموازنة بين اعتبارات النمو والتضخم.
لقد تضررت الثقة بالفعل بسبب الحرب في أوكرانيا، وأدى ارتفاع أسعار المواد الخام إلى استنفاد القوة الشرائية ودفع الكتلة إلى ركود محتمل، خاصة مع نقص الغاز الذي يلوح في الأفق خلال فصل الشتاء.
ومع ذلك، فإن رفع المعدلات في حالة الانكماش الاقتصادي أمر مثير للجدل ويمكن أن يزيد من الألم حيث تواجه الشركات والأسر تكاليف تمويل أعلى.
قال جريج فوزي، الخبير الاقتصادي في جيه بي مورجان، “إحدى المشكلات، على سبيل المثال، هي أن إغلاق الغاز لن يؤثر فقط على النمو، بل سيعزز التضخم أيضًا، لذلك قد لا يصبح البنك المركزي الأوروبي على الفور أكثر حساسية للنمو”.
ومع ذلك، فإن التفويض النهائي للبنك المركزي الأوروبي هو التحكم في التضخم، وقد يؤدي النمو السريع للأسعار لفترة طويلة جدًا إلى استمرار المشكلة حيث تقوم الشركات تلقائيًا بتعديل الأسعار.
أصبح سوق العمل في أوروبا أيضًا أكثر إحكامًا مما يشير إلى أن ضغط الأجور من المرجح أيضًا أن يبقي نمو الأسعار مرتفعًا.
لقد أوضحت بعض البنوك المركزية، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي، أنها مستعدة لتحطيم النمو للسيطرة على التضخم لأن مخاطر “نظام تضخم” جديد مرتفع للغاية.
ولكن في حالة حدوث ركود، يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة من الأمام من أجل القيام بذلك بشكل أسرع.