بعد أسوأ عام شهدته الأسهم العالمية منذ أكثر من عقد من الزمان، والنزول الذي لا مثيل له للسندات هذا القرن، فإن بعض المستثمرين ليسوا مستعدين لأخذ أي شيء كأمر مسلم به في عام 2023.
بينما يراهن المتفائلون على تخفيضات البنك المركزي في أسعار الفائدة، وكذلك خروج الصين الكامل من عزلتها بسبب فيروس كوفيد، وتراجع الصراع في أوروبا، يبحث آخرون عن مخاطر قد تعيد الأسواق إلى الاضطراب.
وفقًا لتقرير بلومبرج، تم تحديد خمسة سيناريوهات تهدد بجلب المزيد من المتاعب للمستثمرين في العام المقبل.
اقرأ ايضا ..
تضخم راسخ
قال ماثيو ماكلينان، الرئيس المشارك لفريق القيمة العالمية في فيرست إيجل إنفستمنت مانجمنت “تتوقع سوق السندات عودة التضخم بشكل جيد إلى مستويات منخفضة في غضون 12 شهرًا”.
لكن هذا يمكن أن يكون خطأ كبيرا. وفقًا لماثيرو آلي، هناك خطر حقيقي يتمثل في أن نمو الأجور وضغوط جانب العرض، مثل ارتفاع تكاليف الطاقة، تستمر في تعزيز مكاسب أسعار المستهلك.
هذا من شأنه أن يستبعد محور التخفيضات من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي الذي تتوقع الأسواق حدوثه في منتصف العام، وفقًا لماثيو ماكلينان.
سيتزامن الانخفاض في الأسهم والسندات بشكل وثيق مع القوة والمزيد من الألم في الأسواق الناشئة، كما يقول الرئيس المشارك لفريق القيمة العالمية في First Eagle Investment Management.
وأضاف ماثيو ماكلينان أن هناك قضية ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تؤدي إلى الركود وكيف يحدث ذلك للمستثمرين.
وقال ماثيو ماكلينان “لم يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي حدوث تضخم قادم وفي سعيه لمكافحة التضخم الحادث، من المحتمل جدًا أن يقلل الاحتياطي الفيدرالي من مخاطر حدوث كارثة مالية”.
الصين تتعثر
قفزت الأسهم الصينية بنحو 35٪ من أدنى مستوياتها في أكتوبر بسبب احتمال إعادة فتح ثاني أكبر اقتصاد في العالم بالكامل من عمليات الإغلاق المطولة والقاسية.
إن موازنة هذا التفاؤل هو خطر أن يصبح النظام الصحي غارقًا في زيادة الإصابات وانهيار النشاط الاقتصادي وتراجع الحراك الاجتماعي في المدن الكبرى.
وقالت مارسيلا تشاو، محللة السوق العالمية في جيه بي مورجان تشيس، “منحنى العدوى في الصين سوف يرتفع ولن يبلغ ذروته إلا بعد شهر أو شهرين من العام الصيني الجديد”.
إنها تتوقع أن تنجح الصين في إعادة فتح أبوابها، لكنها لا تزال تحذر من “المخاطر من حيث كيفية تطور كوفيد”، وفقًا لاستراتيجي السوق العالمية في جيه بي مورجان تشيس.
وقالت مارسيلا تشاو إن الانتعاش في الأسهم الصينية لا يزال هشا وأي احتمال لتعثر النشاط الاقتصادي من شأنه أن يضعف الطلب في أسواق السلع، وخاصة المعادن الصناعية وخام الحديد.
حرب روسيا وأوكرانيا
قال جون فيل، كبير استراتيجيي السوق العالمية في شركة Nikko Asset Management “إذا ساءت الحرب وانخرط الناتو بشكل مباشر في الأعمال العدائية وشدد العقوبات، فسيكون ذلك سلبياً للغاية”.
ستؤدي العقوبات الثانوية ضد شركاء روسيا التجاريين، ولا سيما الهند والصين، إلى تضخيم تأثير القيود الحالية في لحظة محفوفة بالمخاطر على الاقتصاد العالمي، وفقًا لفيل.
قال كبير المحللين الاستراتيجيين للسوق العالمية في شركة Nikko Asset Management “ستكون صدمة كبيرة في المعروض للعالم من حيث الغذاء والطاقة والمواد الأخرى مثل الأسمدة وبعض المعادن والكيماويات”.
السيناريو الأكثر إثارة للقلق هو استخدام روسيا لسلاح نووي تكتيكي – وهو تهديد يبدو بعيدًا ولكن ضمن نطاق الاحتمال، ويمكن أن ينهي الصادرات الزراعية الأوكرانية بضربة واحدة.
اقرأ ايضا ..
الأسواق الناشئة .. قوة الدولار والديون
يرى العديد من المستثمرين أن قوة الدولار تتلاشى في عام 2023 وتراجع تكاليف الطاقة – وهما عاملان ينبغي أن يزيلا الضغط عن الأسواق الناشئة.
يقول المحللون إن أي فشل في كبح جماح التضخم من شأنه أن يبطئ هذه النتيجة لأسواق العملات، في حين أن اشتداد الحرب في أوكرانيا هو مجرد واحد من العديد من المخاطر التي قد تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع مرة أخرى.
شين أوليفر، رئيس استراتيجية الاستثمار والاقتصاد في AMP Services Ltd. “قد يكون لدينا عام آخر حيث تكافح الأسواق الناشئة مع الديون المقومة بالدولار.”
سيكون الألم الناجم عن هذا السيناريو حادًا بشكل خاص بالنسبة لحكومات الأسواق الناشئة التي سيتعين عليها تحمل عبء أكبر من الديون التي يتم جمعها بالدولار.
كوفيد 19 والإغلاق
يقول المحللون إنه من الممكن أن تبدأ سلالة أكثر عدوى أو مميتة من Covid-19، أو حتى المتغيرات الحالية طويلة الأمد، في تشويش سلاسل التوريد مرة أخرى، مما قد يؤدي إلى التضخم وتباطؤ النشاط الاقتصادي.
وقال تشاو من جيه بي مورجان “نعتقد أن تأثير الاقتصاد الكلي على النمو سيتأثر أكثر بالاقتصادات الأكبر والاقتصادات الأكثر اعتمادًا على التجارة”.
في الوقت الحالي، تراهن على أن الفيروس سيستمر في التراجع وتتوقع السلبية في الأسواق أن تركز أكثر على المستثمرين في التسعير في فترات الركود في الولايات المتحدة وأوروبا.