عاجل بنوك عالمية .. قوة الدولار ستؤذي الأسهم الأمريكية والصين تتفوق

يرى بعض الاستراتيجيين إعدادًا أفضل للأسهم الأجنبية من نظرائهم الأمريكيين، وهو تغيير عن الماضي القريب، عندما تمت مكافأة المستثمرين على البقاء بالقرب من منازلهم.

على مدى السنوات الخمس الماضية، خسر صندوق iShares MSCI ACWI ex US (ACWX) المتداول في البورصة ما معدله 1.8٪ سنويًا، مقارنة بمتوسط ربح قدره 7٪ لصندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY).

تحول القيادة

في عام صعب بالنسبة للعديد من الأصول، انخفضت الأسهم العالمية بنسبة 18٪ حتى الآن هذا العام، مقارنة بـ 20٪ لمؤشر S&P 500. يعتقد بعض الاستراتيجيين أن الأسهم العالمية والصينية تستعد لتوسيع ريادتها.

تعتبر الأسهم في أوروبا والأسواق الناشئة رخيصة مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة، ولكن هذا ليس القرعة الوحيدة.

يمكن للسياسة النقدية والخلفيات الاقتصادية المتباينة، بالإضافة إلى المستثمرين الذين لديهم القليل من المخصصات في الخارج، بناء الأسهم الدولية بشكل جيد نسبيًا لعام 2023، خاصة إذا تراجعت قوتها في الأشهر المقبلة.

أسبوعان حاسمان

يقدر الاستراتيجيون في شركة Vanguard للصناديق المشتركة أن الأسبوعين المقبلين سيكونان حاسمين لمعرفة كيفية أداء الصين لأنها تنتقل فجأة إلى نهج العيش مع Covid بعد سنوات من عدم Covid.

توقع المحللون في فجاراد أن تتفوق الأسهم الصينية والأسواق الناشئة على أداء الأسهم الأمريكية في ظل قوة الدولار التي ترهق وول ستريت، خاصة بعد أن تخلت الصين عن سياسة صفر كوفيد.

يبدأ السوق الصاعد في آسيا

يرى Louis Gaff و Anatole Kaletsky من Gavekal Research أن السوق الصاعدة التالية تبدأ في آسيا والأسواق الناشئة.

يتوقع الثنائي أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا في عام 2023، على الرغم من أن التضخم قد يكون أكثر صعوبة مما كان متوقعًا.

بمجرد أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يرى جيف أن الدولار يضعف – يفتح الباب أمام الأسواق الدولية تمامًا كما تبدأ الصين في رؤية دفعة في إعادة الانفتاح.

UPS .. ترقب الصين

يرى مارك هيفيل من UBS Wealth Management أن المسار الافتتاحي للصين هو متغير حاسم في السوق ويوصي المستثمرين بالبقاء ذكيا.

في مذكرة للعملاء، يقترح مارك هيفيل أن المستثمرين يجب أن يظلوا في موقف دفاعي في الوقت الحالي، ويميلون إلى الرعاية الصحية العالمية والشركات الأساسية ذات الأرباح المرنة نسبيًا.

كما يوصي Hefell من UBS Wealth Management بأن يكون المستثمرون مستعدين للتوجه إلى رهانات أكثر خطورة في العام الجديد.

يقول هيفل إن الأسهم الألمانية يمكن أن تكون الرابح الأوائل، مع تقييمات جذابة والشركات التي ستستفيد مع إعادة فتح الصين، وقد يجد المستثمرون عوائد أفضل خارج وول ستريت في عام 2023.

يتفوق على الأسواق الناشئة

يقدر الاستراتيجيون في شركة Vanguard للصناديق المشتركة العوائد السنوية للسنوات العشر القادمة للأسواق المتقدمة من 7.2٪ إلى 9.2٪ والأسواق الناشئة من 7٪ إلى 9٪، مقارنة بأقل من 5٪ إلى 6.7٪ للأسهم الأمريكية.

من بين أسباب التوقعات الأكثر تفاؤلاً للأسهم العالمية هي التوقعات لطريق أكثر صرامة للأسهم الأمريكية ذات التقييمات الممتدة، والمخاطرة بأن تكاليف العمالة المرتفعة ستضر بهوامش الربح الأعلى الدورية، وزيادة احتمالات الركود.

وول ستريت تفقد الحافة

يرى الاستراتيجيون قيمة أكبر، حتى لو كانت مصحوبة بنمو أقل، في الخارج بعد أن تغلبت عائدات الأسهم الأمريكية على الأسهم العالمية خلال العقد الماضي.

تعد محفظة الأسهم الأمريكية المشتراة في عام 2012 ذات قيمة مضاعفة على أساس العائد التراكمي مثل محفظة الأسهم الدولية خلال نفس الفترة.

هذا الأداء المتفوق يغذي توقعات فانجارد الأسرع للأسهم الدولية، خاصة إذا ضعف الدولار الأمريكي. يرى الخبراء الاستراتيجيون في فانجارد أن الأسواق الناشئة تمثل قيمة جذابة لأول مرة منذ الوباء.

وأشار محللو فانجارد الاستراتيجيون إلى انخفاض بنسبة 30٪ في أسهم الأسواق الناشئة خلال الأشهر الـ 12 الماضية.

نظرًا لأن البنوك المركزية في هذه البلدان رفعت أسعار الفائدة بشكل حاد للمساعدة في السيطرة على التضخم ودفعت المخاطر الجيوسياسية المستثمرين إلى المطالبة بعلاوة مخاطر أعلى للاستثمار في هذه البلدان.

المخاطر الموجودة

لا تزال المخاطر على المدى القريب قائمة، بما في ذلك قوة الدولار، واحتمال حدوث ركود عالمي، والتوترات الجيوسياسية، وفقًا لـ فانجارد ستراتيجيست.

لكن استراتيجيي فانجارد يقولون إن السرد ضد الأسهم الأجنبية يبدو مبالغًا فيه. بالإضافة إلى ذلك، تباطأت زيادات أسعار الفائدة في العالم الناشئ وأسعار الولايات المتحدة ترتفع بشكل أسرع.

الصين تستعد

يستعد الاقتصاد الصيني لانتعاش دوري حيث تخفف السلطات القيود الصارمة المتعلقة بفيروس كورونا وتوفر المزيد من الحوافز لتحقيق الاستقرار في سوق العقارات المضطرب.

في الوقت نفسه، تحذر فانجارد من أن الانتعاش قد يكون مقيدًا نظرًا للقضايا الهيكلية طويلة الأجل التي تواجه الصين – وسوقها العقاري – بما في ذلك شيخوخة السكان وزيادة المعروض من الشقق.

قالت لجنة الصحة الوطنية الصينية، التي نشرت على مدار السنوات الثلاث الماضية أو نحو ذلك، أرقام حالات الإصابة بكوفيد -19 اليومية للبلاد، إنها لن تنشر مثل هذه البيانات اعتبارًا من يوم الأحد.

الدولار هو عامل رئيسي

الدولار هو عامل رئيسي للأسهم الدولية. عززت الصحة النسبية للاقتصاد الأمريكي مع تعثر أوروبا والصين ورفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر من أي بنك مركزي رئيسي آخر، من قوة الدولار هذا العام.

لكن هذا يتغير مع تباطؤ الاقتصاد الأمريكي ومن المتوقع أن يحصل الاقتصاد الصيني على دفعة مطلوبة بشدة في الربع الأول بعد التنقل فيما يُتوقع أن يكون انتقالًا وعرًا للعيش مع كوفيد.

قد تتباعد السياسة النقدية أيضًا حيث أن بعض الأسواق الناشئة التي رفعت أسعار الفائدة قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تبدأ في التراجع قبل الولايات المتحدة.

الدولارات والفوائد

في أحدث استطلاع أجراه لمديري الصناديق العالمية، وجد Bank of America (NYSE) أعلى توقع لضعف الدولار منذ مايو 2006. كما أصبح المستثمرون أكثر تفاؤلاً بشأن إعادة فتح الصين، حيث كان المدراء هم الأكثر ترجيحًا في فئة الأصول خلال 18 شهرًا .