بعد أن بدأت الأسواق في تسعير نهاية بنك اليابان الوشيك لسياسة التيسير عقب قرارات البنك الأسبوع الماضي، يبدو أن محافظ بنك اليابان لا يزال لديه المزيد من المفاجآت في جعبته.
فاجأ بنك اليابان الأسواق في اجتماعه الأخير للسياسة النقدية الأسبوع الماضي بالحفاظ على سعر الفائدة القياسي عند -0.10٪، وهو أدنى مستوى له على الإطلاق، وتعديل سياسة التحكم في منحنى العائد في وقت أقرب بكثير مما كان متوقعًا.
ليس خطوة للخروج
رفض محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا فرصة قريبة المدى للخروج من سياسة التكيف “هذه بالتأكيد ليست خطوة نحو الخروج”، قال محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا يوم الاثنين.
قال كورودا إن قرار بنك اليابان الأسبوع الماضي بتوسيع المخصصات حول هدف العائد كان يهدف إلى تعزيز تأثير سياسته شديدة السهولة، وليس خطوة أولى نحو سحب برنامج التحفيز الضخم.
تباطؤ التضخم
وقال أيضًا إن متوسط التضخم الاستهلاكي في اليابان من المرجح أن يتباطأ إلى ما دون هدف بنك اليابان البالغ 2٪ في السنة المالية القادمة حيث تتلاشى آثار ارتفاع تكاليف الاستيراد.
تجاهل محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا يوم الاثنين فرصة الخروج على المدى القريب من السياسة النقدية المتساهلة للغاية، لكنه أعرب عن أمله في أن يؤدي النقص الحاد في العمالة إلى دفع الشركات إلى رفع الأجور.
وقال كورودا في كلمة ألقاها في اجتماع لوبي الأعمال في Keidanren “من المتوقع أن تشهد ظروف سوق العمل في اليابان مزيدًا من التشديد، ومن المرجح أيضًا أن يتغير سلوك الشركات في تحديد الأسعار والأجور”.
وقال محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا “بهذا المعنى، تقترب اليابان من منعطف حرج في الخروج من فترة طويلة من التضخم المنخفض والنمو المنخفض”.
كلمة السر
يُنظر إلى قوة نمو الأجور على أنها مفتاح لمدى سرعة قيام بنك اليابان برفع أهداف التحكم في منحنى العائد، والتي تم تحديدها عند -0.1٪ لأسعار الفائدة قصيرة الأجل وحوالي 0٪ لسندات العشر سنوات.
يأتي هذا بعد أن صدم بنك اليابان الأسواق الأسبوع الماضي بتوسيع مفاجئ للنطاق حول العائد المستهدف لمدة 10 سنوات.
وصف كورودا هذه الخطوة، التي تسمح للمعدلات طويلة الأجل بالارتفاع أكثر، على أنها تهدف إلى التخفيف من بعض تكاليف التحفيز المطول بدلاً من كونها مقدمة للتطبيع الكامل للسياسة.
ومع تجاوز التضخم الهدف 2٪، تنتشر في الأسواق تكهنات بأن بنك اليابان سيرفع أهداف العائد عندما تنتهي ولاية المحافظ كورودا في أبريل من العام المقبل.
حركات مبكرة
في حين أن المزيد من الشركات بدأت في رفع الأسعار لتمرير تكاليف أعلى إلى الأسر، يجب على بنك اليابان أن يفحص ما إذا كانت مثل هذه التغييرات في سلوك تحديد الأسعار للشركات سوف تتجذر كقاعدة جديدة في اليابان، كما قال كورودا.
وقال إن نتيجة مفاوضات الأجور في الربيع المقبل بين الشركات الكبرى والنقابات ستكون أيضًا أساسية لتوقعات نمو الأجور. دعا رئيس الوزراء فوميو كيشيدا قادة الأعمال إلى تحقيق نمو في الأجور مرتفع بما يكفي لتعويض الأسر عن ارتفاع تكاليف المعيشة.
سجل تضخم المستهلك الأساسي في اليابان أعلى مستوى له في أربعة عقود عند 3.7٪ في نوفمبر، حيث واصلت الشركات نقل التكاليف المتزايدة إلى الأسر، في إشارة إلى اتساع زيادات الأسعار.
لكن أجور العمال الدائمين بالكاد ارتفعت، حيث ظلت الشركات حذرة بشأن زيادة التكاليف الثابتة وسط توقعات اقتصادية غير مؤكدة.
قرار بنك اليابان
في الأسبوع الماضي، تم الإبقاء على هدف التحكم في العائد عند 0٪ لسندات 10 سنوات، ولكن تم توسيع نطاق تداول العائد إلى 0.50٪، أي ضعف الحد السابق البالغ 0.25٪.
وبالنظر إلى أن معدلات التضخم المرتفعة تؤدي إلى زيادة الضغط، فإن رفع سقف عوائد السندات الحكومية اليابانية يعني أن الديون اليابانية قد تؤدي إلى رفع سعر الفائدة.
قال بنك اليابان إنه سيزيد بشكل كبير مشترياته من السندات إلى 9 تريليونات ين (67.5 مليار) شهريًا مقارنة بمستويات الخطة الحالية البالغة 7.3 تريليون ين شهريًا.
رأى محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا الهدف على أنه تحسين سيولة سوق السندات وتعزيز استدامة التيسير النقدي، لكن العديد من المستثمرين يرون أنه الخطوة الأولى نحو تطبيع السياسة.
وصل الأمر لدرجة أن البعض توقع أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة في وقت ما من العام المقبل، وتستمر بيانات التضخم في اليابان في الارتفاع على الرغم من وصف محافظ البنك المركزي كورودا لها بأنها عابرة ومؤقتة.
وصل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية ولكنه يشمل تكاليف الطاقة، إلى أعلى مستوى له في 40 عامًا، حيث وصل إلى 3.7٪ على أساس سنوي.
استجابت الأسواق بوتيرة حادة بعد تحرك سياسة بنك اليابان للسيطرة على منحنى العائد، حيث قفز العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 0.46٪ من 0.25٪ بعد صدور القرار.