انضم الاستراتيجيون في Bank of America (NYSE) إلى نظرائهم في Morgan Stanley (NYSE) بشأن التوقعات الهبوطية للأسهم الأمريكية في المستقبل.
قال بنك أوف أمريكا في مذكرة يوم الاثنين إنه على الرغم من انخفاض سوق الأسهم بنسبة 19٪ في عام 2022 وسط نمو إيجابي في الأرباح، فلا يزال هناك المزيد من الألم في المستقبل.
في بداية الأسبوع، حذر محللون في مورجان ستانلي من توقعات بانخفاض حاد في الأسهم الأمريكية بأكثر من التوقعات المتشائمة، والتي يعتقد البعض أنها قد تتراوح بين 10 إلى 15 في المائة قبل تغيير المسار.
قال مايكل ويلسون – الذي لطالما كان أحد أكثر الدببة صخبا على الأسهم الأمريكية – في حين أن المستثمرين متشائمون بشكل عام بشأن توقعات النمو الاقتصادي، فإن تقديرات أرباح الشركات لا تزال مرتفعة للغاية.
حذر مايكل ويلسون من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ينخفض إلى 3000 نقطة، أي أقل من المستويات الحالية بنسبة 22٪.
..
تقييمات عالية
يقول Bank of America “تظل تقييمات الأسهم مرتفعة، مما يشير إلى أن السوق لم يصل إلى أدنى مستوياته بعد ويمكن أن ينخفض بنسبة تصل إلى 30٪”.
وفقًا لـ Bank of America، لم تجد سوق الأسهم قيعانًا بعد بناءً على تقييمها الغني، وقال BofA إن التقييمات المرتفعة تشير إلى أن سوق الأسهم قد ينخفض في النهاية بنسبة تصل إلى 30٪ عن المستويات الحالية.
وأضاف بانك أوف أمريكا “لا يزال مؤشر S&P 500 يُنظر إليه على أنه فظيع من الناحية الإحصائية مقارنة بالبيانات التاريخية في 17 من بين 20 مقياسًا نتتبعها”.
وقال البنك إن التقييمات لا تزال مرتفعة للغاية بالنسبة لسوق الأسهم، مما يعني أنه لم يتم الوصول إلى أدنى مستوى لأسعار الأسهم.
مكلفة
وقالت سافيتا سوبرامانيان من بنك أوف أمريكا “لا تزال باهظة التكلفة من الناحية الإحصائية”. “قبل قيعان السوق السابقة، تم فحص المؤشر على أنه مكلف في أربعة مقاييس فقط، في المتوسط.”
شهدت قيعان سوق الأسهم السابقة تداول S&P 500 أقل من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة، ونسبة السعر إلى الأرباح القياسية المتأخرة، ومتوسط السعر إلى الأرباح الآجل، وفقًا لسوبرامانيان.
المخاطر السلبية
قال سوبرامانيان إن فروق التقييم تكون أكثر تطرفًا عند مقارنة الأسهم بالسندات، وفقًا للملاحظة، مما يشير إلى تحركات كبيرة في الأسواق للعودة إلى المتوسط.
قال سوبرامانيان “عندما يتم تداول الأسهم بسعر رخيص مقارنة بالسندات على مدى السنوات العشر الماضية أو أكثر، يشير فارق الدخل الآن إلى وجود مخاطر هبوط بنسبة 30٪ على الأسهم.
على النقيض من المخاطر السلبية للأسهم، تقول Savita Subramanian من Bank of America أن هناك توقعًا لمخاطر صعودية بنسبة 30 ٪ على السندات للعودة إلى المتوسطات التاريخية.
سيؤدي هذا الانخفاض إلى إرسال مؤشر S&P 500 إلى مستويات لم نشهدها منذ ظهور جائحة COVID-19 في أبريل 2022.
..
الأسوأ لم ينته بعد
تم منح سوبرامانيان وقفة إضافية للاعتقاد بأن حقيقة أن الأسوأ قد انتهى بالنسبة لسوق الأسهم هي فقط 40٪ من مؤشرات السوق الصاعدة لبنك أوف أمريكا.
أثناء التحضير للإشارة النموذجية بأن الأسوأ قد انتهى ووصول القيعان، وصلت مؤشرات البنك إلى 80٪، وهي النسبة النموذجية للإشارات الصعودية التي ستظهر قبل قيعان السوق.
الريح الخلفية
على الرغم من التوقعات الهبوطية، سلط سوبرامانيان الضوء على أحد العوامل التي يمكن أن تكون بمثابة رياح خلفية لأسعار الأسهم في المستقبل وهو أن الجميع يتوقع الاتجاه الهبوطي.
زاد الاستراتيجيون في وول ستريت بقوة من تعرضهم للسندات على حساب الأسهم خلال الاضطرابات والتقلبات في عام 2022.
حتى صناديق التحوط تمثل الآن 40٪ من صافي أسهم المرافق طويلة الأجل، وهو القطاع الأكثر تشابهًا مع السندات في S&P 500 ويتحدث عن معنويات المخاطرة بين المشاركين في السوق.
أكبر المخاطر وأفضل قطاع
وقال سوبرامانيان “بالنظر إلى التراجع في معنويات الأسهم ووضعها، قد يكون أحد أكبر المخاطر اليوم هو قلة الاستثمار في الأسهم”.
من بين جميع القطاعات في السوق، يعتبر سوبرامانيان أكثر تفاؤلاً فيما يتعلق بالأسهم المالية ويعتقد أنها “قد تكون مكانًا جيدًا لتخزين الأصول على المدى القريب” حيث يستغرق السوق الأوسع وقتًا للعثور على موطئ قدم.
قال سوبرامانيان “إننا نثقل كاهل القطاع ونراه كقطاع عالي الجودة يتمتع باستقرار أرباح أفضل من مؤشر S&P 500، وميزانيات عمومية أنظف بفضل المنظمين الأمريكيين، ومخاطر الركود أقل من القطاعات الدورية الأخرى الأكثر انشغالًا”.