ليس هناك شك في أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بعد البيانات الاقتصادية الأخيرة بشأن تباطؤ معدل التضخم، يتجه إلى كبح التشديد النقدي الذي استنفد الأسواق.
ولكن هل سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما توقع كثيرون، بخفض أسعار الفائدة العام المقبل
سيظل الاهتمام مرتفعًا
لا يتوقع أكبر فريق لصناديق التحوط في العالم أن ينقذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الموقف – فهو سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة حتى لو أدى الركود إلى سحق الأسهم في العام المقبل.
قال فريق معهد بلاك روك للاستثمار إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن “ينقذ الموقف” للأسهم العام المقبل ولن يتدخل لخفض أسعار الفائدة .. وحذروا من أن البنك المركزي الأمريكي من غير المرجح أن يخفض أسعار الفائدة في عام 2023 حتى في حالة الركود.
قال محللون في معهد بلاك روك للاستثمار إنه يتعين على المستثمرين الابتعاد عن الأسهم والسندات طويلة الأجل في الوقت الحالي.
فرضية مرفوضة
لا تفترض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف ينقذ أسواق الأسهم والسندات الأمريكية العام المقبل إذا تعرضت لركود حاد، كما حذر فريق من الاستراتيجيين في بلاك روك.
من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأمريكي، الخميس، أسعار الفائدة للمرة السابعة في عام 2022، حيث يحاول كبح مستويات التضخم المرتفعة.
في حين أن معدل ارتفاع الأسعار قد تراجع من أعلى مستوياته في 40 عامًا إلى 7.1٪ في نوفمبر، إلا أن هذا لا يزال أعلى بكثير من هدفه البالغ 2٪.
يحدث الركود
قال الاستراتيجيون في معهد بلاك روك للاستثمار إن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن تغذي عمليات بيع في الأسهم في عام 2023، حيث أن حملته التشديدية تدفع الولايات المتحدة إلى الركود.
وكتبوا في مذكرة بحثية نشرت “البنوك المركزية الكبرى سترفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا الأسبوع خفض التضخم يعني أنها بحاجة إلى سحق الطلب، مما يجعل الركود متوقعا”.
“نتوقع أن تحافظ البنوك المركزية على أسعار الفائدة مرتفعة مع انتشار الركود – وليس لإنقاذ الموقف”، وفقًا لفريق من الاستراتيجيين في شركة بلاك روك.
يستمر الحكم
من المتوقع أيضًا أن يرفع بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في اجتماعات يوم الخميس، حيث ينفذان حملات رفع أسعار الفائدة.
يهدف تشديد البنك المركزي إلى خفض التضخم عن طريق خفض الطلب الاستهلاكي والتجاري – بجعل الاقتراض أكثر تكلفة، على سبيل المثال. لكن هذا يلقي بثقله على النشاط، مما يزيد من مخاطر حدوث ركود اقتصادي سيضرب الأسهم.
التضخم أولوية على الأسواق
يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي بشكل كبير على استعادة استقرار الأسعار لدرجة أنه من غير المرجح أن يدعموا الأسواق المالية والاقتصاد عن طريق خفض أسعار الفائدة، حتى في حالة الركود، وفقًا لفريق BlackRock بقيادة الخبير الاقتصادي جان Boivin .
يقول فريق بلاك روك بقيادة الخبير الاقتصادي جان بويفين. “الأسواق مخطئة عندما تتوقع أن تأتي البنوك المركزية للإنقاذ في وقت لاحق.”
يأتي الجانب السلبي لشركة BlackRock على الرغم من انتعاش أسواق الأسهم في الأسابيع الأخيرة، مدعومة بفكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد “يدور” – أو يغير مساره – ليبدأ في تخفيف التضييق في النصف الثاني من عام 2023.
اطلع على الأسواق
ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8.6٪ منذ أن رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في 2 نوفمبر.
في غضون ذلك، انخفض عائد 10 سنوات 60 نقطة أساس إلى 3.45٪ وسط توقعات بتكلفة أقل للاقتراض. .
لكن فريق Boivin قال إنهم سيبتعدون عن الأسهم والدخل الثابت، ويعتقدون أن أداء الأسواق المفرط في الآونة الأخيرة مبني على افتراض أن الاحتياطي الفيدرالي سيعود إلى “قواعد اللعبة القديمة”.
أين هو العودة إلى أسعار الفائدة المنخفضة والسياسة النقدية المتساهلة التي استخدمها بعد الأزمة المالية لعام 2008 وغيرها من فترات الركود السابقة.
كتب المحلل الاستراتيجي “تراجعت عوائد سندات الخزانة مع توقع السوق لخفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع انعكاس منحنى العائد أكثر”.
“نعتقد أن هذا يعكس بشكل غير صحيح الآمال في دليل الركود الذي عفا عليه الزمن ويظل ضعيفًا بسبب أسهم الأسواق المتقدمة والسندات طويلة الأجل.”