قال بنك التسويات الدولية (BIS) إن صناديق المعاشات التقاعدية وغيرها من الشركات المالية “غير المصرفية” لديها أكثر من 80 تريليون دولار من الديون المخفية خارج الميزانية العمومية بالدولار في مقايضات العملات الأجنبية.

قال بنك التسويات الدولية، الذي أطلق عليه اسم البنك المركزي للبنوك المركزية في العالم، في تقريره ربع السنوي الأخير إن اضطراب السوق في عام 2022 تم تجاوزه إلى حد كبير دون مشاكل كبيرة.

نقطة عمياء

بعد أن حثت البنوك المركزية مرارًا وتكرارًا على التصرف بقوة لكبح التضخم، فقد اتخذت نبرة مدروسة وتغلبت على مشاكل واضطرابات سوق السندات البريطانية في سبتمبر.

وكان تحذيرها الرئيسي هو ما وصفته بـ “النقطة العمياء” لديون العملات الأجنبية التي تجازف بترك صانعي السياسة في “الضباب”.

أسواق تبادل العملات الأجنبية، حيث يقترض صندوق معاشات هولندي أو شركة تأمين يابانية على سبيل المثال دولارات ويقرض الين قبل سداده في وقت لاحق، لديها أيضًا تاريخ من المشاكل.

وشهدوا ضغوطًا في التمويل خلال الأزمة المالية العالمية ومرة ​​أخرى في مارس 2022 عندما تسبب جائحة COVID-19 في إحداث فوضى تطلبت من البنوك المركزية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي التدخل في خطوط المقايضة.

ديون خفية

وقال بنك التسويات الدولية إن تقديرات الديون “الخفية” التي تزيد عن 80 تريليون دولار تتجاوز مخزونات الدولارات وعمليات إعادة الشراء والأوراق التجارية مجتمعة. لقد نمت من ما يزيد قليلاً عن 55 تريليون دولار قبل عقد من الزمن، بينما بلغت صفقات مقايضة العملات الأجنبية ما يقرب من 5 تريليون دولار يوميًا في أبريل، أي ثلثي حجم تداول العملات الأجنبية اليومي.

أما بالنسبة للبنوك غير الأمريكية و “غير المصرفية” غير الأمريكية مثل صناديق التقاعد، فإن المطلوبات الدولارية من مقايضات العملات الأجنبية هي الآن ضعف ديونها الدولارية في الميزانية العمومية.

وقالت الشركة التي تتخذ من سويسرا مقراً لها “ضياع الديون بالدولار من تبادل العملات الأجنبية / الآجلة ومبادلات العملات ضخمة”، مضيفة أن الافتقار إلى المعلومات المباشرة حول حجم ومكان المشاكل كان القضية الرئيسية.

إلى أي مدى يجب أن تذهب البنوك المركزية

دعا مسؤولو بنك التسويات الدولية جهارًا إلى رفع أسعار الفائدة من البنوك المركزية مع استمرار التضخم، لكن هذه المرة اتخذت نبرة محسوبة.

وردا على سؤال عما إذا كانت نهاية دورة التشديد تلوح في الأفق العام المقبل، قال كلوديو بوريو، رئيس الشؤون النقدية والاقتصاد في بنك التسويات الدولية، إنها ستعتمد على كيفية تطور الظروف، مشيرًا أيضًا إلى تعقيدات مستويات الديون المرتفعة وعدم اليقين بشأن مدى حساسية المقترضين الآن. لمعدلات عالية.

أكدت الأزمة التي اندلعت في أسواق المملكة المتحدة في سبتمبر أيضًا أن البنوك المركزية قد تضطر إلى التدخل – في حالة المملكة المتحدة عن طريق شراء السندات حتى أثناء رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم.

وقال بوريو عن أسعار الفائدة “الجواب البسيط هو أن الإجابة أقرب مما كانت عليه في البداية، لكننا لا نعرف إلى أي مدى ينبغي أن تذهب البنوك المركزية”.

واضاف ان “العدو عدو قديم ومعروف” في اشارة الى التضخم. “لكن مرت فترة طويلة منذ أن خاضنا هذه المعركة”.

اللامركزية

كما ركز التقرير على نتائج المسح العالمي الأخير لسوق الصرف الأجنبي الذي أجراه بنك التسويات الدولية، والذي قدّر أن صفقات العملات الأجنبية بقيمة 2.2 تريليون دولار معرضة لخطر الفشل في التسوية في أي يوم معين بسبب المشاكل بين الأطراف المقابلة، والتي يمكن أن تقوض. الاستقرار المالي.

يمثل المبلغ المعرض للخطر حوالي ثلث إجمالي حجم تداول العملات الأجنبية المتاح وهو أعلى بأكثر من 1.9 تريليون دولار من ثلاث سنوات سابقة عندما تم إجراء آخر مسح فوركس.

وفقًا لها، يستمر تداول العملات الأجنبية أيضًا في التحول بعيدًا عن منصات التداول متعددة الأطراف نحو أماكن “أقل وضوحًا” تمنع صانعي السياسة من “مراقبة أسواق العملات بشكل مناسب”.

أزمات سوق العملات المشفرة

وفي الوقت نفسه، وصف رئيس الأبحاث والمستشار الاقتصادي بالبنك، هيون سونغ شين، مشاكل سوق العملات المشفرة الأخيرة مثل انهيار بورصة FTX والعملات المستقرة، TerraUSD و Luna، بأنها لها خصائص مشابهة لحوادث البنوك.

ووصف العديد من العملات المشفرة التي باعها بأنها “DINO – لا مركزية بالاسم فقط” وأن معظم أنشطته ذات الصلة تمت من خلال وسطاء تقليديين.

قال شين “هؤلاء هم الأشخاص الذين يأخذون الودائع بشكل أساسي في بنوك غير منظمة”، مضيفًا أن الأمر يتعلق إلى حد كبير بفك الروافع المالية العالية وعدم تطابق النضج، تمامًا كما حدث خلال الانهيار المالي قبل أكثر من عقد.