على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو مستعدًا لرفع أسعار الفائدة في يونيو، إلا أنه من غير المرجح أن يفعل ذلك، كما يقول مورجان ستانلي، لأن البيانات الاقتصادية الواردة لا تدعم رفع سعر الفائدة، مما يعني أن البنك المركزي سيدخل فترة توقف طويلة قبل البدء خفض الفائدة في الربع الأول من العام المقبل.
وقال محللو مورجان ستانلي في مذكرة يوم الجمعة “ما زلنا نرى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عن رفع أسعار الفائدة في اجتماع يونيو، ونعتقد أن البيانات تجعل الاحتياطي الفيدرالي غير قادر على استئناف رفعه”. الخفض الأول في الربع الأول من عام 2024 “.
|
|
تخطي يونيو ..
يأتي التوقع المتزايد بتوقفه حتى يوم الجمعة الذي أظهر أن عدد الوظائف الشاغرة في مايو كان أكبر بكثير مما توقعه الاقتصاديون.
يقول Morgan Stanley إن الأرقام الواردة في تقرير الوظائف، والتي يشار إليها أيضًا باسم Enterprise Survey، كانت “قوية بشكل لا يمكن إنكاره”.
لكن الضعف في مسح الأسر المعيشية الذي أظهر انخفاضًا في الرواتب بمقدار 310 آلاف وظيفة في مايو، والزيادة “الكبيرة بشكل غير معتاد” في نمو دخل العمل والتباطؤ في دخل العمال يدعم التوقف في يونيو، حسبما أضاف.
لكن لا يتفق الجميع. . . صرحت شركة Scotiabank Economics أن احتمالية رفع سعر الفائدة في يونيو “لا تزال قوية … مضيفة أن التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيركز أكثر على ارتفاع معدل البطالة هي” هراء مطلق “.
كانت الزيادة الحادة في البطالة مدفوعة بزيادة في القوة العاملة تزيد عن 130.000 بالإضافة إلى ضعف مسح الأسر المعيشية الأقل دقة. وأضاف الموقع “هذه الأرقام مجرد ضوضاء إحصائية”.
خدعة بنك الاحتياطي الفيدرالي .. التوقف لا يعني النهاية
ومع ذلك، تعززت احتمالات التوقف في الشهر المقبل بعد أن أشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي ومرشح نائب الرئيس فيليب جيفرسون ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا باتريك هاركر في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتخطى رفع سعر الفائدة في اجتماعه في يونيو لتقييم البيانات الواردة. .
شدد كلا العضوين المصوتين في الاحتياطي الفيدرالي على أن احتمال تخطي رفع سعر الفائدة لا يعني أن دورة التضييق قد وصلت إلى نهايتها.
في حين يبدو أن الأسواق تعتمد على خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة في يوليو، فإن Morgan Stanley ليس متأكدًا تمامًا. “بعد اجتماع يونيو، نعتقد أنه سيكون من الأصعب استئناف رفع أسعار الفائدة.”
القفزة المحتملة نحو وقفة طويلة
بين اجتماع يونيو واجتماع يوليو، سيكون هناك القليل من البيانات القادمة ومن غير المرجح أن تظهر البيانات تسارعًا في سوق العمل ووتيرة التضخم.
يقول مورجان ستانلي، الذي يتوقع أن يتباطأ كلا المعيارين القياسيين في يونيو “سيستغرق الأمر زيادة شهرية بنسبة 0.7٪ في الخدمات الأساسية في يونيو حتى ينتعش اتجاه النمو، وبالمثل، يجب أن تكون الوظائف أكثر من 200000”.
من المتوقع أن يُظهر تضخم مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو تباطؤًا في أسعار الخدمات الأساسية باستثناء الخدمات الصحية والإسكان، على أساس شهري ولمدة ثلاثة أشهر على أساس سنوي إلى 0.29٪ و 3.36٪ على التوالي، في حين يُنظر إلى الوظائف في تباطؤ في يونيو حتى 180 ألفا، كاستئناف للتباطؤ في المتوسط المتحرك لمدة 3 أشهر.
من المرجح أن يؤدي التباطؤ المتوقع في سوق العمل إلى إضعاف نمو الأجور ووضع المستهلك والاقتصاد في مرمى النيران في وقت تنفد فيه المدخرات، مما يضيف مزيدًا من الدعم للاحتياطي الفيدرالي لتعليق أسعار الفائدة.
وفقًا لجيفريز، فإن المدخرات الزائدة البالغة 2.2 تريليون دولار والتي كانت في الميزانيات العمومية للمستهلكين خلال الأيام الأولى لمرحلة التعافي … قد انخفضت إلى 822 مليار دولار.
وأضافت أن التوقعات بشأن الإنفاق الاستهلاكي، الذي يمثل نحو ثلثي النمو الاقتصادي، ما زالت “قاتمة للغاية من وجهة نظرنا بسبب إرهاق الميزانية العمومية”.
نظرًا لأن البيانات الواردة تبقي الاحتياطي الفيدرالي في حالة توقف مؤقتًا حتى يوليو، فإن ميل البنك المركزي إلى أن يصبح جامدًا في السياسة النقدية، يشير إلى أنه من المرجح أن يظل في حالة توقف مؤقت.
قال مورغان ستانلي “تميل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى العمل على مبدأ القصور الذاتي، بمجرد أن نتوقف عن رفع أسعار الفائدة، سيكون من الصعب استئنافها، خاصة في الاجتماع المقبل”.
يضيف التاريخ الحديث مصداقية إلى ادعاء “عدم كفاية الاحتياطي الفيدرالي”.
لم يمض وقت طويل على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يتباطأ، ويرفض وقف السياسة النقدية غير العادية، ويعترف بإشارات على أن التضخم لم يكن مؤقتًا.
لقد استغرق بنك الاحتياطي الفيدرالي شهورًا لإيقاف حنفية السيولة أخيرًا، وما تبع ذلك كان لعبة اللحاق بالركب حيث أطلق البنك المركزي العنان لأسرع رفع لأسعار الفائدة في أربعة عقود لكبح جماح التضخم.
قفزة كبيرة نحو تخفيضات الربع الأول في عام 2024
سيخفض الاحتياطي الفيدرالي في النهاية أسعار الفائدة بدءًا من الربع الأول من عام 2024، وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي.
لكن تم ترحيل الرهانات على التخفيضات كثيرًا، ويبدو الربع الأول بعيدًا بعض الشيء مع مجموعة كبيرة من البيانات، مما يشير إلى أن التنبؤ بالتوقف المتوقع يأتي مع بعض عدم اليقين.
في أعقاب الاضطرابات المصرفية، كانت الأسواق تتوقع توقفًا متبوعًا بخفض سعر الفائدة بحلول الصيف، ولكن تم ترحيل ذلك إلى الخريف والآن أصبح التسعير في حالة توقف قرب نهاية العام معلقًا بخيط، إذا لم يتم تسعيرها بالفعل. يتوافق الإجماع الحالي مع رسالة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتسقة بأن تخفيضات أسعار الفائدة غير مطروحة على الطاولة هذا العام.