إذا سألت مستثمرين من القطاع الخاص عن سبب انهيار سوق الأسهم هذا العام، فمن المرجح أن يطلق على الحرب في أوكرانيا. أدى احتمال نشوب صراع مع روسيا إلى كارثة عالمية وزعزعة المشاعر، لكنه ليس السبب الرئيسي للانهيار.
قد يشير آخرون إلى التضخم المتفشي، الناجم عن صدمة الطاقة هذا العام ونقص الإمدادات بعد كوفيد، حيث لم تساعد عمليات الإغلاق الوبائي المستمرة في الصين، لكن التهديد الأول الذي يلوح في الأفق على الأسواق ليس مما سبق.
يقول الخبراء إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يقود انهيار سوق الأسهم، وقد يكون هناك تحول كبير في معنويات المستثمرين إذا تراجع البنك المركزي عن التشديد النقدي القوي.
كيف يقود الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي انهيار سوق الأسهم
وفقًا للمحللين في HYCM و Trade Nation و Raymond Williams ومنصة التداول عبر الإنترنت IG، كان سبب انهيار السوق هو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
يرى خبراء السوق أن الاحتياطي الفيدرالي هو السبب الرئيسي وراء خوف الأسواق والمستثمرين ولن يأتي التعافي حتى يغير رئيس مجلس الإدارة جيروم باول نبرته المتشددة.
يقول الخبراء إنه عندما يتحول الأمر إلى مسالم، فإن الأسواق ستطير مرة أخرى، ويعتقد البعض أن هذا اليوم ليس بعيدًا ويجب أن يكون المستثمرون مستعدين له.
هناك قول مأثور مفاده أن الأسواق الصاعدة لا تموت بسبب الشيخوخة، بل تقتل على يد الاحتياطي الفيدرالي، وكان هذا بالتأكيد هو الحال هذا العام وفقًا لخبراء من عدة مؤسسات مالية.
كانت الفرصة جيدة
كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي إنقاذ الأسواق من الرئيس الروسي فلاديمير بوتين، تمامًا كما أنقذها من الأزمة المالية العالمية في 2008-2009 والوباء في مارس 2022.
كل ما كان عليه فعله هو إعطاء الأسواق دفعة أخرى من الأموال الرخيصة في شكل أسعار فائدة قريبة من الصفر ومزيد من التيسير الكمي.
يقول خبراء السوق إن التشديد الكمي يؤدي الآن إلى تقليص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بمقدار 85 مليار دولار شهريًا.
تحطيم الفجوة
بدلاً من إنقاذ الاقتصاد الأمريكي، كما فعل على مدار الخمسة وعشرين عامًا الماضية أو نحو ذلك، يهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بنشاط لكسر فجوة في القاع من خلال هندسة ركود لمنع الأسعار من الخروج عن السيطرة.
لقد عكس عقودًا من التيسير النقدي من خلال رفع معدل الأموال الفيدرالية من 0.25 في المائة إلى 3.25 في المائة في ثمانية أشهر، والتحول من التيسير الكمي إلى كيو تي.
الفوضى واستنزاف
يقول ديفيد موريسون، كبير محللي السوق في TradeNation، إن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي تسبب في “الفوضى” ودفع المستثمرين إلى البحث عن غطاء،
هذا يستنزف الاقتصاد العالمي من السيولة، ويسبب الانهيار الذي نراه من حولنا.
قتل الملاذات
يقول موريسون “حتى تحوطات التضخم التقليدية، مثل الذهب، فشلت في التألق. هناك القليل من الملاذات الآمنة حيث أصبح باول قاسياً في وقت متأخر بشأن التضخم.
انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تصل إلى 27 في المائة هذا العام، بينما انخفض العديد من مستثمري السندات بنسبة 40 في المائة.
تتوقع الأسواق مزيدًا من التضييق في المستقبل، والتسعير في “احتمال 100 في المائة تقريبًا بزيادة 75 نقطة أساس أخرى لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماع هذا الأسبوع، مما سيرفعه إلى 4 في المائة.”
لماذا هو مهم
ومع ذلك، هناك آمال متزايدة في أن باول قد يضرب قريبًا بنبرة أكثر تشاؤمًا “، كما يقول كبير محللي السوق في TradeNation.
قبل شهر واحد فقط، كان المحللون يتوقعون زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس في ديسمبر، لكنهم الآن خفضوا تلك التوقعات، وبالنظر إلى تأخر رفع أسعار الفائدة، فمن المنطقي إبطاء الأمور لتجنب حدوث ركود عميق “.
قد يكون اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي الثلاثاء والأربعاء من هذا الأسبوع محوريًا.
“إذا أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي، إما في بيانه أو في المؤتمر الصحفي اللاحق لباول، إلى أنه يستعد للتراجع عن برنامج شديد العدوانية للتشديد النقدي، فقد نشهد تحولًا كبيرًا في السوق بحلول نهاية العام،” وفقًا لموريسون .
أسباب التفاؤل
يرى جيريمي باتستون-كار، الاستراتيجي الأوروبي في ريموند ويليامز، أسبابًا للتفاؤل.
يقول المحلل الاستراتيجي الأوروبي في ريموند ويليامز إنه بينما “على المدى القريب جدًا، ترتفع المعدلات الأساسية بالتأكيد، قد لا يكون خفض تصعيد عملية التضييق بعيدًا جدًا”.
قام المستثمرون بتسعير مجموعة من التحديات، بما في ذلك التوترات حول تايوان، وقيود Covid في الصين والمملكة المتحدة والفوضى السياسية والاقتصادية الأوروبية، والانهيار، لكن باتستون كار يقول إنهم فاتهم شيئًا.
يقول باتستون “ما لم يتم استبعاده هو احتمال أن تنتهي النتائج النهائية لمجموعة الأزمات التي حلت بالكوكب في عام 2022 بشكل بناء”.
ركود سطحي
يقول المحلل الاستراتيجي الأوروبي ريموند ويليامز “يُشتبه في أن الركود المتوقع في أواخر عام 2022 إلى 2023 قد يكون قصيرًا وسطحيًا ويقلل بنجاح الضغوط التضخمية”.
ومن المرجح أن يؤدي هذا بدوره إلى ذروة عملية رفع الأسعار، وعند هذه النقطة ستركز الأسواق بشكل مباشر على تيسير السياسة النقدية وفقًا لباتستون.
مع تحديات عام 2022 في مرآة الرؤية الخلفية، من المحتمل أن يكون السبب السعيد للمستثمرين هو أفضل طريقة لوضع المحافظ من أجل مستقبل أكثر إيجابية.
يضيف Batstone-Carr أن الضعف في الأسهم العالمية هذا العام “أزال الكثير من الزبد من مقاييس التقييم المطلقة” ووضع الأساس لعام 2023 أكثر إيجابية.
الفوز بمعركة التضخم
يتقلص عرض النقود بسرعة، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يفوز بمعركة التضخم، وفقًا لجايلز كوجلان، كبير محللي السوق في HYCM.
يقول كوجلان “على هذا النحو، قبل أن تتباطأ دورة معدل الارتفاع المحتملة، قد يفكر المستثمرون في اتباع نهج أكثر تفاؤلاً تجاه أسواق الأسهم”.
“إذا بدأت المخاطر التي كانت تؤثر على الأسهم، مثل إجراءات البنك المركزي وارتفاع تكاليف الطاقة، في التراجع، فإن تقييمات الأسهم الرخيصة اليوم ستصبح جذابة بشكل متزايد.”
بدأت البنوك المركزية خارج الولايات المتحدة بالفعل في التيسير، حيث رفع بنك الاحتياطي الأسترالي وبنك كندا أسعار الفائدة بنسبة 0.25 في المائة و 50 نقطة أساس على التوالي في أكتوبر.
تفاؤل الثيران
كان ذلك أكثر هبوطًا مما توقعته الأسواق، كما يقول جوشوا ماهوني، كبير محللي السوق في منصة التداول عبر الإنترنت IG، ويقدم أسبابًا للتفاؤل للمضاربين على الارتفاع.
ومن المحتمل أن يؤدي هذا بدوره إلى ذروة عملية رفع أسعار الفائدة، وعند هذه النقطة ستركز الأسواق بشكل مباشر على تيسير السياسة النقدية.