لا يوجد صوت فوق صوت الغد والأربعاء حيث تحبس الأسواق والمتداولون أنفاسهم في انتظار كلمة الاحتياطي الفيدرالي، وسيكون لذلك تداعيات هائلة على الأسواق المالية وجميع الأصول.
اشتد قلق التجار بعد مجموعة من البيانات المفاجئة التي أعادت الأسواق إلى الوراء، حيث ارتفعت التوقعات من صفر إلى 30٪ لزيادة 100 نقطة خلال الليل خاصة بعد بيانات التضخم في منتصف الأسبوع.
75 نقطة أقرب
وفقًا للتقارير الغربية، يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع ثالث بمقدار 75 نقطة أساس على التضخم العنيد ويمكن للمسؤولين مناقشة خطوة أكبر لكنهم على الأرجح لن يفعلوا، ومن المتوقع أن تظهر التوقعات معدلات أعلى من 4٪ العام المقبل دون تخفيضات في الاجتماعات القادمة. .
يسير مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في طريقهم لرفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس للاجتماع الثالث على التوالي هذا الأسبوع ويشيرون إلى أنهم يتجهون فوق 4٪ ثم يتعثرون.
هل تحدث الصدمة
هناك حجج مقنعة لعدم تقديم صدمة زيادة 100 نقطة أساس التي من المرجح أن تسود عندما يجتمعون يومي الثلاثاء والأربعاء في واشنطن، منذ التقى المسؤولون آخر مرة في يوليو، تظهر “حزمة” البيانات – على حد تعبير الرئيس جيروم باول – أن الاقتصاد لا يزال مرنًا والتضخم منتشر ومرتفع بعناد.
يعد هذا رهانًا قويًا على زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس بدلاً من التحرك الأصغر بمقدار نصف نقطة والذي كان مطروحًا أيضًا هذا الأسبوع، لكن صانعي السياسة قد يرغبون في تجنب ارتفاع أكبر بسبب المخاطر التي قد يراها المستثمرون تؤدي إلى ركود في الولايات المتحدة العام المقبل. .
يمكن أن يكون لمثل هذا التفاعل تأثير غير مقصود يتمثل في زيادة المضاربة على تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2023، وخفض عائدات السندات طويلة الأجل، وتيسير الظروف المالية، ودفع السياسة النقدية في الاتجاه الخاطئ.
100. خطر
قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JPMorgan Chase & Co.
وقال فيرولي “المعارضة ضد تخفيف التوقعات العام المقبل ليست مجرد مسألة مواءمة التوقعات، ولكن ممارسة مزيد من التأثير على أسعار الفائدة طويلة الأجل”.
الجذور التاريخية
تكمن جذور استراتيجية الانتظار الطويل في فكرة أن اللجنة تحتاج إلى شراء بعض التأمين ضد توقعات التضخم التي تسير على قدم وساق، وتجنب توقف السياسة الكارثي في السبعينيات الذي سمح بالتضخم بالخروج عن نطاق السيطرة.
أكد مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنهم لا يرون تخفيضات في أسعار الفائدة العام المقبل – على الرغم من أن المستثمرين يراهنون على أنهم سوف يتراجعون إلى حد ما.
يشير هذا إلى أنهم على استعداد لتجاوز المعدلات وفرض تكاليف اقتصادية أعلى، بما في ذلك المزيد من البطالة، لأن التخفيف في وقت قريب جدًا قد يؤدي فقط إلى زيادة التضخم مرة أخرى.
محاربة التضخم
قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في 9 سبتمبر أثناء مناقشة متى قد يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن السياسة التقييدية “لقد أحرقت العام الماضي”.
وأضاف كريستوفر والر “نحن قلقون للغاية بشأن التعرض للحرق مرة أخرى، يجب أن يكون ذلك انخفاضًا حقيقيًا ودائمًا وطويل الأجل، في إشارة إلى التضخم.
منذ ذلك الحين، ارتفعت أسعار المستهلكين الأساسية بنسبة 0.6٪ أكثر مما كان متوقعًا في أغسطس عن الشهر السابق، لكن دراسة استقصائية أجرتها جامعة ميشيغان عن كثب لتوقعات التضخم على مدى السنوات الخمس إلى العشر القادمة انخفضت بشكل طفيف إلى 2.8٪.
توقع التضخم
يقول أولئك الذين يدافعون عن التحرك بنقطة مئوية كاملة هذا الأسبوع إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى البقاء في طليعة التضخم بينما يظل الإنفاق الاستهلاكي قويًا وسط سوق العمل الضيق.
ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في TS Lombard. إنه يفضل خطوة أكبر لأنها ستمنح مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بعض المرونة للقيام بعمل أقل في اجتماعهم القادم، في 1-2 نوفمبر، قبل أسبوع من انتخابات الكونجرس النصفية بالولايات المتحدة التي يمثل فيها التضخم موضوعًا رئيسيًا.
إذا ارتفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 100 نقطة أساس، فستكون هذه أكبر زيادة منذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر، الذي ضرب التضخم في أوائل الثمانينيات بحركات ضخمة بمقدار 400 نقطة أساس دفعت الأسعار إلى ذروة أعلى من 20٪.
حجة أخرى
قال نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق دونالد كوهن، وهو الآن زميل بارز في معهد بروكينغز “من المحتمل أن تقدم حجة بشأن تحرك بمقدار 100 نقطة أساس”.
وأضاف دونالد كوهن “لكنني أتساءل أيضًا عما إذا كان ذلك سيصبح مؤسسة جديدة”، مشيرًا إلى أنه قد يكون من الصعب على اللجنة الانتقال من هناك.
قال كوهين “يبدو أنهم عند خط الأساس 75 الآن، وهو خط أساس قوي للغاية”. “عليهم توخي الحذر حتى لا يتفاعلوا بقوة مع كل معلومة”.
التسعير الآن
يبدو أن المستثمرين يوافقون على ذلك ويقومون بالتسعير فقط في احتمالية صغيرة لحركة أكبر، في حين يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج ارتفاعها بمقدار 75 نقطة أساس مرة أخرى.
قالت لارا رام، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في FS Investments في فيلادلفيا، إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لم يختاروا مثل هذه الخطوة في وقت كانت فيه أسعار الفائدة منخفضة.
هناك اعتبار آخر وهو السياق الدولي، حيث يهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبطاء النمو في الولايات المتحدة، ولكن ليس الركود العالمي المتزامن الذي قد يؤدي إلى ضغوط مالية معاكسة.
قالت آنا وونغ، كبيرة الاقتصاديين في بلومبيرج إيكونوميكس “مع تباطؤ الصين وأوروبا معًا، من غير الحكمة الذهاب إلى 100 نقطة أساس في الوقت الحالي”.
وأضاف وونغ “إن الركود الحاد في أوروبا الذي أدى إلى اتساع هوامش الائتمان يمكن أن يطرح نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة”.
قصة فولكر
عين الرئيس الأمريكي جيمي كارتر السيد بول فولكر رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أغسطس 1979، حيث كان فولكر معروفًا بصقور التضخم، وقام الرجل بضرب صدره وأخبر الرئيس أنه سيتحمل التضخم ويخرجه من النظام بالقوة.
في يناير 1979، كانت تعيش حالة تضخم مفرط، بحيث وصل ارتفاع الأسعار إلى جيوب المستهلكين، وقفزت الأسعار بأكثر من 7٪، وضعفت العملة بفقد 12٪ من قيمتها.
لقد رفع فولكر بممارسته الجريئة والشجاعة أسعار الفائدة إلى 20٪، وهو ما جاء بمثابة صدمة عنيفة، حيث ارتفعت البطالة إلى 7٪، وهي نسبة عالية جدًا، والسياسيون والمسؤولون الأمريكيون ليسوا مستعدين لتحمل هذا العبء.
في هذه المرحلة القاسية، دخل الاقتصاد في حالة ركود حاد، يوازيه ارتفاع في معدل البطالة وصل إلى ذروته عند 10٪، مع معاناة الشركات من مشاكل السيولة، واختفاء الأعمال الصغيرة، ناهيك عن سوء الأحوال المعيشية في البلاد. العائلات الأمريكية.
ثم في عام 1982، تم إرسال دعوات من مجلس النواب الأمريكي إلى فولكر للاستقالة، مع إرسال العديد من التحذيرات إليه، لكن فولكر كان لا يزال ثابتًا في موقفه. بحلول عام 1983، انخفض التضخم إلى أقل من 4٪، منهية فترة التضخم المرتفع في أمريكا التي أصبحت تعرف باسم “التضخم العظيم.
لبدء عصر الانتعاش الاقتصادي والدخول في فترة جديدة من الاستدامة والنمو والتضخم المنخفض ومعدل البطالة المنخفض مع قدرة البنك المركزي على التحكم في التضخم وإدارته.
الاجتماع القادم
سيصدر المسؤولون بيان سياستهم الساعة 2 بعد الظهر، الأربعاء، وسيعقد باول مؤتمرا صحفيا بعد 30 دقيقة.
سيقومون أيضًا بتحديث التوقعات التي من المتوقع أن تظهر ارتفاع الأسعار إلى 4٪ خلال الأشهر القليلة المقبلة – من النطاق المستهدف الحالي من 2.25٪ إلى 2.5٪ – والاستمرار أعلى قليلاً من ذلك حتى عام 2023.