دخلت جميع الأصول في ارتفاع عنيف في بداية الربع الرابع من عام 2022 وسط توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يخفف من سياسته التشديدية بحلول مايو المقبل.
ارتفعت الأسهم العالمية والذهب والنفط والعملات المشفرة وانخفضت حيث أثارت البيانات الأمريكية الضعيفة الآمال في أن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفف من خططه لرفع أسعار الفائدة.
منحنى العائد
قال Jens-Peter Sorensen، كبير المحللين في Danske Bank A / S “قد تبدأ البنوك المركزية في إدراك أن رفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة – خاصة في أوروبا – سيؤدي إلى ركود حاد، لذا فهي تبطئ وتقلل من التقلبات”.
وقال سورنسن إن أولئك الذين يحاولون وضع حد للارتفاع المستمر في أسعار الفائدة قد تضرروا من قبل، وقد ثبت إلى حد كبير أن الآمال في أن يبدأ التباطؤ الاقتصادي في كبح جماح الارتفاع في الأسعار في غير محله حتى الآن.
توقفت التكهنات حول الصيف حول محور الاحتياطي الفيدرالي بسبب التعليقات المتشددة من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في جاكسون هول في أغسطس.
تراجع سريع
يُنظر إلى الانخفاض السريع في العوائد هذا الأسبوع على أنه يعكس الخروج من المراكز الهبوطية في سوق غير سائلة بشكل معقول ووسط تقلبات شديدة في الاقتصاد الكلي وخلفية السياسة.
تضافرت عوائد سندات الخزانة المنخفضة أيضًا حيث قلل المتداولون من رهاناتهم على رفع أسعار الفائدة في المستقبل، حيث تشير أسواق المال إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيبلغ ذروته بحلول مارس.
ارتفع اجتماع OIS في مارس 2023 إلى 4.48٪ في نيويورك يوم الثلاثاء، لكنه ظل ضمن ذروة 4.75٪ الأسبوع الماضي.
بيانات مثيرة للقلق
قال ريتشارد هانتر، المحلل في Interactive Investor “تم أخذ بيانات التصنيع الأضعف من المتوقع من الولايات المتحدة كإشارة إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة قد يكون لها بعض التأثير على تهدئة الطلب على السلع”.
وتابع هانتر “أدى هذا بدوره إلى الآمال في وجود محور الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن شبح التضخم لا يزال ثابتًا على رأس قائمة المهام المحددة الخاصة بي”.
رفع الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة في محاولة لترويض التضخم المفرط، لكن التشديد النقدي أثار مخاوف من أنه قد يغرق البلدان في الركود.
أدت هذه المخاوف إلى انخفاضات حادة في الأسهم في الأسابيع الأخيرة، كما هو الحال بالنسبة للتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار نقطتين مئويتين إضافيتين خلال معظم العام المقبل للتغلب على التضخم.
يتحول الجدول
لكن وول ستريت تمتعت ببداية وافرة للربع الرابع بعد أن أظهرت البيانات أن نمو التصنيع في الولايات المتحدة تباطأ أكثر من المتوقع في سبتمبر إلى أضعف مستوى له منذ أكثر من عامين.
وأشار كريج إيرلام، محلل السوق في OANDA “يبدو أن التحول في الرغبة في المخاطرة كان مدفوعًا بتدهور آخر في استطلاعات مؤشر مديري المشتريات حيث يتوقع التجار أن يكون هذا الضعف مقدمة لتباطؤ تشديد السياسة النقدية”.
وقال باتريك أوهير المحلل في موقع Briefing.com “إن شبح تقرير التوظيف الصادر في سبتمبر / أيلول ما زال قائماً هناك كمفسد محتمل”.
وأضاف “على نفس المنوال، يمكن أن يوفر أيضًا مزيدًا من التيسير في سعر الفائدة إذا كان في الجانب الأضعف من الأمور”.
التغيير المحتمل
قال جريج بيترز، كبير مسؤولي الاستثمار في PGIM Asset Management for Fixed Income “إنه أمر ممتد في هذه المرحلة بالنسبة للسوق، وخاصة في الولايات المتحدة، أن تتوقع تغييرًا في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
وقال بيترز إن البنوك المركزية ترى أن وقف التضخم هو وظيفتها الرئيسية و “تعتقد أن هذا يعني ضربه بقوة” بمعدلات أعلى.
كما أن التحول المفاجئ في وضع سندات الخزانة معرض للخطر أيضًا قبل تقرير الوظائف الأمريكية الشهري المقرر يوم الجمعة وبيانات التضخم الأسبوع المقبل، مع نغمة التوظيف المرنة وتوقعات نمو الأجور من قبل الاقتصاديين.
مفاجئة
أعطى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، للمستثمرين والمتداولين سببًا مشابهًا لتوخي الحذر يوم الاثنين، قائلاً إنه بينما بدأت السياسة النقدية الأكثر تشديدًا في كبح الضغوط التضخمية، فإن “مهمتنا لم تُنجز”.
أعطى ضعف الدولار بعض الراحة لليورو والجنيه الإسترليني، حيث ارتفع الأخير بنسبة 0.9٪ ليتجاوز 1.14 دولار، وهو أعلى مستوى له منذ 20 سبتمبر، بعد الانهيار بسبب المخاوف بشأن خطط النمو الحكومية الجديدة، وانخفض مؤشر بلومبرج الفوري للدولار بأكثر من 2٪ عن الماضي. ذروة الأسبوع.
تنكسر الموجة
في الوقت الذي يبحث فيه المضاربون عن الارتفاع في السوق عن إشارات تدل على اقتراب الموجة العالمية من الارتفاعات التخريبية من نهايتها، قدم بنك الاحتياطي الأسترالي واحدة هذا الأسبوع، ورفع أسعار الفائدة أقل من المتوقع – وهي مفاجأة سلمية أنهت سلسلة من الارتفاعات الهائلة.
في إشارة تحذيرية أيضًا، قال محافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالو في مقابلة يوم الثلاثاء أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يواصل رفع أسعار الفائدة في زيادات كبيرة في اجتماعاته في أكتوبر وديسمبر قبل إعادة التقييم وربما التحول إلى وتيرة أبطأ.
وفقًا لـ Morgane Delledonne، رئيس استراتيجية الاستثمار لأوروبا في Global X ETFs، من الصعب القول الآن ما إذا كنا في معدلات الذروة، لكن المخاطر “فقط إلى تحول متشائم نحو نهاية العام وليس مفاجأة متشددة . “
الصقور
كتب استراتيجيون في UniCredit من بينهم روبرتو مياليك ومايكل روتمان “ستظهر الأيام القليلة المقبلة ما كان يستحقه الارتفاع في السندات والأسهم من حيث الجوهر”.
“لا يوجد دليل حتى الآن على أن المستثمرين يميلون إلى عكس الانتعاش الذي شهدته العديد من العملات مقابل الدولار في نهاية الأسبوع الماضي.”
ظل الاستراتيجيون في ING Bank NV متشككين بشأن المحور الوشيك لبنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أرقام التصنيع ISM الأضعف من المتوقع، فإن قصة الولايات المتحدة “لا تزال قوية إلى حد ما” وتركت التوقعات المتفائلة لبنك الاحتياطي الفيدرالي حية.
وكتبوا “نرى تقرير الرواتب يوم الجمعة كمحفز محتمل لإعادة تسعير متشدد جديد وحدث إيجابي للدولار”.