مع اندفاع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتحديد ميزانيته العمومية هذا الشهر، يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن ما يسمى بالتشديد الكمي يمكن أن يؤثر على الاقتصاد ويجعل هذا العام أكثر وحشية بالنسبة للأسهم والسندات.

بعد مضاعفة ميزانيته العمومية تقريبًا إلى 9 تريليونات دولار بعد الوباء، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الإعلان عن بعض سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي كان يحتفظ بها في يونيو بمعدل 47.5 مليار دولار. أعلن هذا الشهر أنه سيرفع وتيرة التشديد الكمي إلى 95 مليار دولار.

إن حجم تخلي بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يسبق له مثيل، وكان من الصعب حتى الآن تحديد آثار إنهاء البنك المركزي لدوره كمشتري ثابت وغير حساس للسعر لسندات الخزانة في أسعار الأصول.

ومع ذلك، يقوم بعض المستثمرين بتقليص حقوق الملكية أو الدخل الثابت مع تسارع التشديد الكمي، محذرين من أن العملية يمكن أن تتحد مع عوامل مثل ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة الضغط على أسعار الأصول والإضرار بالنمو.

قال فيل أورلاندو، كبير استراتيجيي السوق في DFH EGX (NYSE FHI) “إن الاقتصاد في طريقه بالفعل إلى الركود وستؤدي وتيرة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتسارعة للتشديد الكمي إلى تسريع انخفاض أسعار الأسهم وزيادة العوائد. سندات “. زادت مخصصاتها النقدية مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها منذ 20 عامًا.

أثرت السياسة النقدية الأكثر تشددًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي على الأسهم والسندات في عام 2022. انخفض مؤشر 500 بنسبة 14.6٪، في حين أن العائد على مؤشر 10 سنوات، والذي يتحرك في الاتجاه المعاكس مع الأسعار، وصل مؤخرًا إلى 3.30٪، بعد الارتفاع 182 ba. نقطة هذا العام.

على الرغم من أن البيانات الأخيرة أظهرت أن الاقتصاد الأمريكي ظل مرنًا في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة، يعتقد العديد من الاقتصاديين أن تشديد السياسة النقدية يزيد من فرص حدوث ركود العام المقبل.

توقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في مايو أن يخفض البنك المركزي 2.5 تريليون دولار من ممتلكاته بحلول عام 2025.

تختلف التقديرات حول كيفية تأثير ذلك على الاقتصاد Orlando of Fr. يقول هيرميس إن كل 1 تريليون دولار في تخفيض الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعادل 25 نقطة أساس إضافية في ارتفاع الأسعار الضمني. يقدر إيان لينجين، رئيس استراتيجية الأسعار الأمريكية في PMO Capital Markets، أنه يمكن أن يضيف ما يصل إلى 75 نقطة أساس حتى نهاية عام 2023 وحده.

من ناحية أخرى، يعتقد سولومون تاديسي، رئيس الاستراتيجيات الكمية لأمريكا الشمالية في Societe Generale (OTC SCGLY)، أن الاحتياطي الفيدرالي سيقطع في النهاية 3.9 تريليون دولار من ميزانيته العمومية، أي ما يعادل 450 نقطة أساس في الزيادات الضمنية في الأسعار. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة بمقدار 225 نقطة أساس ومن المتوقع زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الشهر.

كتب تاديسي، الذي يعتقد أن مؤشر ستاندرد آند بورز يمكن أن ينخفض ​​إلى نطاق 2900-3200 “قد تكون الزيادة الطفيفة في التشديد الكمي هي التي قد تؤدي إلى الانخفاض التالي في الأسواق”.

في الأسبوع المقبل، سيراقب المستثمرون بيانات أسعار المستهلكين لشهر أغسطس بحثًا عن إشارات على أن التضخم قد بلغ ذروته. سيعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا اجتماع السياسة النقدية في 21 سبتمبر.

قال جيك شورمر، مدير المحفظة في Harbour Capital Advisors، إن انخفاض السيولة من تشديد الظروف المالية يجعل بالفعل من الصعب اتخاذ مراكز سندات كبيرة ومن المرجح أن يساهم في مزيد من التقلبات في المستقبل.

وقال “هذا يعطينا وقفة قبل أن نتخذ أي خطوات”. بينما يرى شورمر أن سندات الخزانة طويلة الأجل جذابة، فإنه “يتردد في إضافة المزيد من المخاطر حتى تنحسر التقلبات”، على حد قوله.

قام Timothy Broad، الرئيس العالمي للاستعانة بمصادر خارجية كبير مسؤولي الاستثمار في Goldman Sachs (NYSE Asset Management (NYSE GD) (NYSE GS)، بتخفيض مخصصات رأس المال تحسباً لمزيد من التقلبات بسبب التشديد الكمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

وقال “من الصعب للغاية تحديد الأسواق الأكثر تضررا”.

أيضًا، يشك بعض المستثمرين بالتأكيد في أن التشديد الكمي سيكون له تأثير كبير على الأسواق.

كتب المحللون الاستراتيجيون في UBS Global Wealth Management يوم الخميس أن “الزيادة في وتيرة التشديد الكمي معروفة منذ أن أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خططه للتشديد الكمي في مايو”. “ومع ذلك، عندما يقترن بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، تتركز معنويات السوق على الوتيرة الأعلى على الرغم من أن تأثير السوق على المدى الطويل ليس كبيرًا.”

قال ديفيد بيانكو، كبير مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين في مجموعة DWS، إن أزمة الطاقة في أوروبا، وتيرة ومدة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والركود الأمريكي المحتمل، من المرجح أن تتفوق على التشديد الكمي كعوامل محركة للسوق.

وقال “لا نستبعد مخاطر التشديد الكمي لكنها تتضاءل مقارنة بالمخاطر المتعلقة بالمكان الذي يرفع فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لليلة واحدة ومدة بقائها هناك”.