لم تتعزز الخسائر الأخيرة في الأسهم في وول ستريت وارتفاعات الدولار، ولكن يبدو أن التوقعات تزداد كآبة في سبتمبر هذا العام، حيث قفزت عدة أسباب قد تؤدي إلى المزيد من الخسائر العنيفة في الأيام القليلة المقبلة .
وفقًا للعديد من البنوك الكبرى، أصبح لدى المستثمرين أخيرًا سبب وجيه لكون سوق الأسهم الأمريكية يعاني من تقلبات أعلى من المتوسط وأداء أقل من المتوسط هذا الشهر. إنه بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لماذا أخيرًا
تقول التقارير أخيرًا لأن محللي السوق منذ أسابيع كانوا يبحثون عن سبب للمراهنة على أن 2022 سيشهد تكرارًا للميل الموسمي الشهير لشهر سبتمبر ليكون سيئًا لسوق الأسهم.
قبل أسبوع، قال مارك هولبرت، محلل الأسواق المالية في Market Watch، إن الضعف التاريخي لشهر سبتمبر هو لغز لم يتم حله.
بالطبع، يظل اللغز قائمًا لأي عام آخر غير عام 2022، لكن لا يوجد غموض حول ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا الشهر.
بالإضافة إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة بقوة، سيعمل البنك المركزي الأمريكي بشكل كبير على تسريع وتيرة تخفيض ميزانيته العمومية، وفقًا لهولبرت.
المزيد من التقلبات
كحد أدنى، يمكن توقع أن يؤدي هذا التشديد المزدوج إلى زيادة تقلبات السوق، كما يقول كينت إنجلك، كبير المحللين الاقتصاديين في كابيتول سيكيوريتيز مانجمنت.
وأضاف كبير المحللين الاقتصاديين في كابيتول سيكيوريتيز مانجمنت “مع ما هو واضح، فأنت تدخل الأسواق والاقتصاد في عصر لم يشهده أحد من قبل”.
علاوة على ذلك، نظرًا لقلة الخبرة، سيتم ارتكاب أخطاء، حيث وصف أحد المتداولين سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم بالقيادة 60 ميلاً في الساعة فوق الجليد وسحب مكابح الطوارئ.
ضغط مزدوج
سيؤدي تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي المزدوج إلى خسائر في سوق الأسهم، مع تركيز عدد قليل نسبيًا من المستشارين على هذه النتيجة – على الأقل من بين أكثر من 100 شركة تراقبها Market Watch.
هذا يعني أن التأثير السلبي للتضييق المزدوج قد لا يتم خصمه بالكامل في أسعار الأسهم، وفقًا لما ذكره لينكنت ديلوارد، مدير الماكرو العالمي في StoneX Financial.
يركز عدد أقل من المستشارين على تشديد البنك المركزي الذي يحدث الآن على مستوى العالم، وفقًا لمدير الماكرو العالمي لشركة StoneX Financial.
يقول ديلاوير أن البنك الوطني السويسري وبنك الشعب الصيني [People’s Bank of China] بدأ في تقليص ميزانياتهم المتضخمة بقوة.
حتى بنك اليابان الحمائي خفض ميزانيته العمومية بمقدار 17 تريليون ين منذ يونيو، وتقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي هو الخطوة المنطقية التالية لمؤسسة كانت متأخرة حتى الآن في رفع أسعار الفائدة.
سبب آخر
سبب آخر للشك في أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي المزدوج لم يتم خصمه بالكامل من أسعار الأسهم هو أنه في السنوات الأخيرة كان هناك ارتباط معاصر وثيق بين التغييرات في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي و S&P 500 SPX، -1.07٪.
وفقًا للرسم البياني المصاحب، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل كبير في أعقاب ارتفاع الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2022 – وعانى في عام 2022 حيث بدأ معدل الزيادة في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي في الاستقرار.
وهذا أمر مقلق لأن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي لم تنخفض كثيرًا في الواقع ؛ لقد توقف ببساطة عن النمو بمعدلاته السابقة.
هذا على وشك التغيير، كما يلاحظ Dillward “التشديد الكمي سيتضاعف إلى 95 مليار شهريًا في سبتمبر، وستكون القفزة أكبر لأن QT تأخرت عن الجدول الزمني هذا الصيف.
انخفضت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بمقدار 63 مليار دولار منذ إطلاق كيو تي في الأول من يونيو، أي حوالي نصف الوتيرة الموعودة.
مخيف
علاوة على ذلك، أدت القفزة الأخيرة في معدلات الرهن العقاري إلى خفض المدفوعات المسبقة وهو نذير شؤم للأسواق.
لذلك من المحتمل أن يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بنشاط لتلبية حصته الشهرية البالغة 35 مليار دولار، بدلاً من السماح لهم بسحب ميزانيته العمومية بشكل سلبي.
إنها علامة سيئة على أن سوق الأسهم قد انخفض كثيرًا بالفعل في أعقاب انخفاض متواضع في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
يشير هذا إلى أن أسواق الأسهم أصبحت أكثر إدمانًا للتيسير النقدي أكثر من أي وقت مضى، ومن المخيف التفكير في مقدار الألم الذي سيكون ضروريًا لعلاج الأسواق من إدمانها.