في تطور مخيف لتداعيات تدخلات البنك المركزي ورفع أسعار الفائدة لمواجهة تداعيات التضخم التي ضربت الاقتصاد العالمي بسبب سلسلة من الأزمات، من جائحة كورونا إلى الغزو الروسي لأوكرانيا.

وانخفضت احتياطيات النقد الأجنبي العالمية بمقدار تريليون دولار هذا العام، وهو أكبر انخفاض منذ 19 عامًا على الأقل، وانخفضت احتياطيات النقد الأجنبي العالمية بنسبة 7.8٪.

وبلغت قيمة الانخفاض قرابة تريليون دولار هذا العام، ليصل الاحتياطي النقدي للبنوك المركزية إلى 12 تريليون دولار.

وبحسب البيانات، فإن الانخفاض الحالي هو الأكبر منذ 2003 على الأقل، والذي يأتي على خلفية تدخل البنوك المركزية حول العالم لدعم العملات المحلية.

لماذا الهبوط

ويعزى الانخفاض في احتياطيات العملات الأجنبية في مختلف البلدان أيضًا إلى التعزيز الذي أدى إلى انخفاض قيمة العملات المختلفة مقابل الدولار، وفقًا لتقرير بلومبيرج إنتليجنس.

في سبتمبر، أنفقت اليابان حوالي 20 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 19 ٪ من خسارة احتياطيات هذا العام، لإبطاء تراجع الين في أول تدخل لدعم العملة منذ عام 1998.

كما استمرت احتياطيات الهند من العملات الأجنبية في الانخفاض، خلال الأسبوع المنتهي في 23 سبتمبر حيث انخفض إجمالي احتياطيات الهند بمقدار 8.134 مليار دولار إلى 537.518 مليار دولار.

وفي روسيا، التي توجه سيلًا من العقوبات، انخفض الاحتياطي النقدي بأكثر من 85 مليارًا منذ أن بدأت روسيا غزو أوركانيا في 24 فبراير، بالإضافة إلى تجميد ما يقرب من 300 مليار دولار من أصول المركز الروسي.

قوة الدولار

يعود جزء من الركود ببساطة إلى تغييرات التقييم، حيث قفز الدولار إلى أعلى مستوياته في عقدين من الزمن مقابل العملات الاحتياطية الأخرى، مثل الين، مما قلل من قيمة الدولار لممتلكات هذه العملات.

لكن الاحتياطيات المتضائلة تعكس أيضًا الضغط في سوق العملات الذي يجبر عددًا متزايدًا من البنوك المركزية على الانغماس في أموال الحرب لدرء التراجع.

فقد انخفضت مخزونات الهند، على سبيل المثال، بمقدار 96 مليار دولار هذا العام إلى 538 مليار دولار.

قال البنك المركزي للبلاد إن التغييرات في تقييم الأصول شكلت 67٪ من الانخفاض في الاحتياطيات خلال السنة المالية من أبريل، مما يعني أن الباقي جاء من التدخل لدعم العملة، في حين خسرت الروبية حوالي 9٪ مقابل الدولار هذا العام وبلغت مستوى أعلى. سجل منخفض الشهر الماضي.

ساعد التدخل في العملة في جمهورية التشيك على تقليل الاحتياطيات هناك بنسبة 19٪ منذ فبراير.

علامات حمراء

وقال أكسل ميرك كبير مسؤولي الاستثمار في ميرك إنفستمنتس عن تراجع الاحتياطيات “هذا كله جزء من قائمة أعراض الأزمة المدمرة للاقتصاد العالمي وعلامات على أن الركود وشيك.”

وأضاف كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Merck Investments أن حجم التراجع كان غير معتاد لأن ممارسة استخدام الاحتياطيات للدفاع عن العملات ليس بالأمر الجديد، لكن ما حدث أنه اتسع هذه المرة ولفترة طويلة.

تشتري البنوك المركزية الدولارات وتزيد مخزونها من العملات لإبطاء ارتفاع العملة. عندما يتدفق رأس المال الأجنبي في الأوقات العصيبة، فإنها تعتمد على الاحتياطيات للتخفيف من الضربة الناجمة عن هروب رأس المال.

هدء من روعك

قال آلان روسكين، كبير الاستراتيجيين الدوليين في دويتشه بنك (ETR AG) “يمكن لبعض البلدان، خاصة في آسيا، أن تمضي في كلا الاتجاهين، لتخفيف الضعف وجيوب القوة”.

لا يزال لدى معظم البنوك المركزية قوة نيران كافية لمواصلة التدخل، إذا اختارت ذلك مع بقاء احتياطيات الهند من العملات الأجنبية أعلى بنسبة 49٪ فوق مستويات عام 2017، وهو ما يكفي لسداد تسعة أشهر من الواردات.

ستصدر البنوك المركزية، بما في ذلك تلك من إندونيسيا وماليزيا والصين وتايلاند، أحدث بيانات احتياطياتها الأجنبية يوم الجمعة.

لكن بالنسبة للآخرين، فإنها تستنفد بسرعة حيث تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أنه بعد انخفاض بنسبة 42 ٪ هذا العام، فإن احتياطيات باكستان البالغة 14 مليار دولار ليست كافية لتغطية ثلاثة أشهر من الواردات.