سيكشف عن تفاصيل خططه الضخمة المحتملة مع إصدار محضر اجتماع البنك المركزي الأمريكي في مارس، حيث يواجه صانعو السياسة أعلى معدل تضخم في أربعة عقود.
وعد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بمناقشة أكثر تفصيلاً للميزانية العمومية البالغة 8.9 تريليون دولار والتي تحدد إلى حد كبير معايير ما ننظر إليه. في تصريحاته خلال مؤتمر صحفي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح يومي 15 و 16 مارس. ورفع المسؤولون في ذلك الاجتماع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 2022.
تم نشر المحضر الساعة 2 بعد الظهر. بتوقيت واشنطن يوم الأربعاء، ومن المرجح أن يُظهر وتيرة تخفيض أسرع بكثير من المرة الأخيرة التي تم فيها إجراء هذا التمرين بين عامي 2017 و 2022. ويمكن أن يشمل ذلك تفاصيل حول الحدود القصوى الشهرية التي تزداد بمرور الوقت للتحكم في سحب الاحتياطي الفيدرالي على الحيازات القائمة والرهن العقاري- الأوراق المالية المدعومة، التي اشتراها المسؤولون بقوة لحماية الاقتصاد مع انتشار COVID-19.
قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي لايل برينارد، يوم الثلاثاء، إن العملية قد تبدأ في أقرب وقت ممكن في مايو (أيار) وتستمر أسرع بكثير مما كانت عليه في عام 2017، عندما ارتفعت أكثر من عام إلى حد أقصى شهري مشترك قدره 50 مليار دولار.
أوقف المسؤولون شراء السندات الشهر الماضي فقط حيث أدى ارتفاع التضخم إلى تسريع خطط تقليص الميزانية العمومية، والتي يُنظر إليها على أنها طريقة سلبية لتشديد السياسة النقدية التي تكمل زيادات أسعار الفائدة.
قال ستيفن ستانلي، كبير الاقتصاديين في Amherst Pierpont Securities LLC “سيكون لديهم خطة كاملة”. إنهم يريدون تحديد الجدول الزمني ليكونوا قادرين على إصدار إعلان في مايو. ولأن التضخم مرتفع للغاية، فقد أصبح مشكلة ملحة “.
يقول الاقتصاديون إن الحدود القصوى على الجريان السطحي يمكن أن يبلغ إجماليها حوالي 100 مليار دولار شهريًا، مما يسمح بحوالي 1 تريليون دولار في التخفيضات سنويًا. يقدر مايكل فيرولي من JPMorgan (NYSE Chase & Co) الحد الأقصى بـ 60 مليار دولار للخزانة و 30 مليار دولار لمحمد بن سلمان، بينما يتوقع كريشنا جوها أن تبلغ قيمة Evercore ISI 50 مليار دولار و 30 مليار دولار ودويتشه بنك (DE 60 مليار دولار و 45 دولارًا) مليار.
أيضًا، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا السماح بنفاد سندات الخزانة على الفور، دون احتساب الحدود القصوى.
تنبؤات مهمة
نتوقع أن تشير المناقشة في المحضر إلى أن صانعي السياسات على وشك الانتهاء من خطة تصفية ميزانيتهم العمومية.
ستتضمن محاضر الاجتماع سيناريوهات متعددة للتدفق، تتراوح من أبطأ إلى أسرع. سينجذب معظم المشاركين إلى مسار تدريجي مع تدفق سلبي، بالنظر إلى عدم اليقين بشأن الآثار المحتملة لتحرك الميزانية العمومية.
من المرجح أن يكون السيناريو الذي يحظى بأكبر قدر من الدعم هو السيناريو الذي يقترب فيه مخزون الأصول من مستوى ما قبل الجائحة في غضون ثلاث سنوات – بحد أقصى يتراوح من 80 مليار دولار إلى 100 مليار دولار شهريًا “.
يرى الخبراء .. آنا وونج، يلينا تشولياتيفا، أندرو هوسبي وإليسا وينجر
مع ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له منذ عام 1982 ولدى الاحتياطي الفيدرالي خبرة حديثة في الجريان السطحي، يمكن أن يحدث الوصول إلى أقصى الحدود بسرعة نسبيًا.
وقالت أنيتا ماركوسكا، كبيرة الاقتصاديين الماليين الأمريكيين في شركة Jegres LLC “من المحتمل أن تكون فترة مؤقتة قصيرة جدًا لمدة شهرين فقط”. و “ليست هناك حاجة حقًا إلى مرحلة طويلة”.
هناك درجة عالية من عدم اليقين بشأن التأثير الاقتصادي لخفض الميزانية العمومية. وقال باول إن التخفيض “يمكن أن يعادل زيادة أخرى في المعدل”. التزمت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة باستخدام الأسعار، وليس الأصول، كأداة رئيسية للسياسة النقدية.
وقالت ديان سونيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة جرانت ثورنتون، إن الهدف سيكون الحصول على الجريان السطحي ليكون “مقياس الخلفية”.
“إنهم يفضلون حقًا استخدام رفع الأسعار كأداة أساسية للتضييق. سيترك بنك الاحتياطي الفيدرالي الباب مفتوحًا لتعديلات الميزانية العمومية إذا لزم الأمر، لكنه يود التركيز على الأسعار في الوقت الحالي “.
في حين أن تقليص حجم الأصول سيكون أحدث مناورة بنك الاحتياطي الفيدرالي لمحاولة تهدئة ضغوط التضخم. رفع صناع السياسة في مارس سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى النطاق المستهدف البالغ 0.25٪ إلى 0.5٪ بعد عامين من إبقاء تكاليف الاقتراض قريبة من الصفر لحماية الاقتصاد من الوباء.
في ما يسمى بالحبكة النقطية لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة الفصلية، كان متوسط توقعات المسؤولين هو أن ينتهي السعر القياسي بحلول عام 2022 عند حوالي 1.9٪ ثم يرتفع إلى 2.8٪ في عام 2023.
بينما ستكون تفاصيل الميزانية العمومية هي محور المحضر، سيبحث المستثمرون أيضًا في مناقشة الاجتماع الأخير بحثًا عن أدلة حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة في مايو. قال باول في 22 مارس إنه منفتح على زيادة أكبر إذا لزم الأمر في اجتماع مايو، وأعرب صناع السياسة الآخرون عن مشاعر مماثلة منذ ذلك الحين.
لا يذكر المحضر أسماء – وبدلاً من ذلك اختار أن يصف عدد المسؤولين الذين عبروا عن جانب واحد من الحجة أو الجانب الآخر – ولكن لا يزال بإمكانهم تقديم إحساس واضح إذا كان هناك دعم عام لمثل هذه الخطوة في وقت الاجتماع. وأي دعم بين المسؤولين لتحرك نصف نقطة كان يمكن أن يزداد منذ ذلك الحين.
قال ماركوسكا “أعتقد أنه سيكون هناك نقاش حول زيادة 50 نقطة أساس، مع” العديد “- أو” العديد “- على الأقل – من المشاركين منفتحين على مثل هذه الخطوة في الأشهر المقبلة”.