سيقرر الأتراك الذين عانوا سنوات من التضخم المرتفع وتقلب العملة قريبًا ما إذا كانوا سيعيدون الإيمان برؤية الرئيس رجب طيب أردوغان أو التخلي عنه والعودة إلى الخيارات الاقتصادية والسياسية المتوافقة مع الليبرالية الجديدة.
من المرجح أن تأتي الانتخابات الرئاسية والبرلمانية، التي ربما تكون الأهم في تاريخ الجمهورية الممتد لقرن، في مايو وتحدد ما إذا كان أردوغان، 68 عامًا، يدخل عقده الثالث في السلطة.
يمثل التصويت مفترق طرق بالنسبة للأتراك المتضررين من أزمة تكاليف المعيشة الناجمة عن التضخم والتي بدأت للتو في التراجع. يراقب المستثمرون الدوليون، الذين أنقذ كثير منهم في السنوات الخمس الماضية وسط اضطرابات متكررة في السوق وتبني أنقرة لسياسات اقتصادية غير تقليدية، عن كثب.
وقال مديرو الصناديق لرويترز إنه حتى تلميح فوز المعارضة يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع كبير في الأصول التركية نظرا للوعود بالتراجع عن “سياسة بيئة الأعمال” الحالية. لكن تحوله الجذري في الاقتصاد والأسواق المالية يعني أن مثل هذا التغيير سيجلب معه شكوكه الخاصة.
قال بليز أنتين، رئيس الأبحاث السيادية للأسواق الناشئة في TCW Asset Management في لوس أنجلوس، إنه “يبدو من غير المحتمل حدوث قتل سريع لارتفاع العملات الأجنبية” حتى لو خسر أردوغان.
وقال إنه على المدى المتوسط فقط يمكن أن تتحول الأسواق إلى اتجاه تصاعدي مستدام بالنظر إلى الحاجة إلى معالجة العملة المبالغة في تقييمها وإعادة ضبط أسعار الفائدة إلى “مستوى أعلى بكثير”.
وتشير استطلاعات الرأي إلى أن أردوغان قد يحتفظ بالرئاسة بينما يفقد حزب العدالة والتنمية ذي الجذور الإسلامية السيطرة على البرلمان.
وقال أنتين إن هذه قد تكون النتيجة “الأسوأ”، مما يؤدي إلى عدم اليقين بشأن السياسة على المدى القصير وتقلبات السوق.
لا يزال هناك طريق طويل لنقطعه. الائتلاف المعارض المكون من ستة أحزاب لم يختار بعد مرشح رئاسي. أحد الخيارات الشعبية هو رئيس بلدية اسطنبول.
ستحدد الانتخابات أيضًا الدور الذي تلعبه القوة العسكرية الإقليمية وتركيا العضو في الناتو في النزاعات في أوكرانيا، حيث ساعد أردوغان في التوسط في المحادثات، وفي سوريا المجاورة.
كعب أخيل
لم يبدو أردوغان أكثر عرضة للخطر من قبل، حيث كان الاقتصاد هو كعب أخيل.
وأدى تصميمه، الذي أطلق عليه “عدو” أسعار الفائدة، إلى انهيار أسعار الفائدة إلى 9٪ من 19٪ إلى انهيار أواخر عام 2022 وهبوط آخر بنسبة 30٪ العام الماضي – وهو الانخفاض السنوي العاشر على التوالي. بينما ارتفع التضخم إلى أعلى مستوى له في 24 عامًا عند 85٪ في أكتوبر مع تضخم تكاليف الغذاء والوقود والإيجارات.
لتعويض توترات الناخبين، أطلقت أنقرة العنان لإنفاقًا قياسيًا على المساعدات الاجتماعية بنسبة 1.4٪ من الميزانية السنوية، بما في ذلك دعم الطاقة، ومضاعفة الحد الأدنى للأجور، والسماح لأكثر من مليوني تركي بالتقاعد على الفور.
وقال جاليب دالاي الزميل المساعد في تشاتام هاوس بلندن “أردوغان يعرض حزمة تلو الأخرى” مما سيمثل “ضغطا هائلا” على الخزانة العامة. “ولكن إذا خسر الانتخابات، فستكون هذه مشكلة لشخص آخر”.
لا تزال مستويات ديون تركيا أقل بكثير من معظم البلدان، لكن سنوات من احتياطيات النقد الأجنبي المستنفدة، والبنك المركزي المتآكل، والاستقلال والافتقار العام للامتثال للنظام القضائي تركت بصماتها.
أيضًا، انخفضت التصنيفات الائتمانية من Moody’s (NYSE MCO) و Fitch من درجة الاستثمار في عام 2016 إلى “غير المرغوب فيه” – على قدم المساواة مع بوليفيا والكاميرون.
قال بول جامبل من وكالة فيتش للتصنيف الائتماني “السياسات لا تبدو مستدامة”.
رحلة الاستثمار
يقول المستثمرون إن نموذج السوق الحرة في تركيا بدأ في التحول حوالي عام 2017 عندما تبنت نظامًا رئاسيًا تنفيذيًا جعل السلطة مركزية في يد أردوغان.
في عام 2022، شعرت السلطات بالقلق من التكهنات المزعزعة للاستقرار التي تسببت في ضغوط على أسواق الليرة الدولية. تظهر بيانات بنك إنجلترا أن متوسط التداول في مراكز مثل لندن يقل الآن عن 10 مليارات دولار في اليوم، انخفاضًا من 56 مليار دولار في 2022.
بينما خفض الأجانب حيازاتهم من السندات الحكومية التركية إلى أقل من 1٪ من 20٪ في عام 2017 ويملكون الآن 30٪ فقط من سوق الأوراق المالية، مقارنة بـ 65٪ قبل بضع سنوات.
ملأ الأتراك الفجوة بحثًا عن وسيلة للتحوط من ارتفاع الأسعار، الأمر الذي ساعد على رفع مؤشر اسطنبول بنسبة 200٪ العام الماضي. وهم يمثلون الآن 70٪ من حيازات الأسهم، ارتفاعا من 35٪ في عام 2022.
باع محمد هاشم أكانال، وهو مزارع في جنوب شرق تركيا، أحد حقوله واستخدم مدخراته في ضخ 10 ملايين ليرة (533620 دولارًا) في الأسهم.
وقال “اعتقدت أنه سيحمي من التضخم … ويوفر عوائد أكثر من الذهب”.
يُعد نظام الودائع المصرفية في تركيا المحمي من انخفاض قيمة العملة، والذي تم تقديمه لوقف انخفاض الليرة في عام 2022، مثالاً على نهجها غير التقليدي والمكلف أحيانًا.
ومع ذلك، يبدو أنه نجح على المدى القصير، حيث أوقف مسيرة استمرت سنوات في تحويل الأتراك الليرة إلى دولارات.
وفي الوقت نفسه، ساعد الحقن في خزائن الدولة من الدول “الصديقة” مثل قطر وروسيا، ومن ازدهار السياحة، على بقاء الليرة بين 18.0 و 18.8 مقابل الدولار منذ أغسطس – تمامًا كما بدأت معدلات استطلاعات أردوغان في الانتعاش.
وكانت السلطات تعمل باستمرار أيضًا، حيث قدمت حوالي 100 لائحة إضافية لتعزيز استقرار العملة.
قال مصرفي لرويترز إن بعض المستثمرين الأجانب بدأوا المراهنات قصيرة الأجل على الليرة في ضوء مضاعفة صافي احتياطيات البنك المركزي من العملات الأجنبية منذ نوفمبر تشرين الثاني.
ومع ذلك، قال روبن بروكس، كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي ومقره واشنطن، إن الليرة، التي فقدت أكثر من 90٪ من قيمتها مقابل الدولار منذ عام 2008، لا تزال مبالغ فيها بنسبة 15٪ على أساس الاختلالات الاقتصادية والتحفيز المالي. . وأضاف “تحفيز الائتمان يبقي النمو أعلى مما يمكن لتركيا أن تحافظ عليه حقًا”.
لكن التوقعات بأن سياسات أردوغان ستؤدي إلى كارثة لم تتحقق، كما أشار سيرجي غونشاروف، مدير صناديق الأسواق الناشئة في فونتوبيل. في الأسبوع الماضي، لم تواجه تركيا مشكلة في اقتراض 2.75 مليار دولار من أسواق رأس المال الدولية.
يؤدي هذا إلى تعقيد اختيار الناخبين، الذين قد يواجهون انكماشًا اقتصاديًا أوليًا مؤلمًا إذا كان انتصار المعارضة بسبب سياسات السوق الحرة.
قال غونشاروف “إنه توازن غير مستقر”. “لكن من الصعب الخروج منه”.
(الدولار = 18.7400 جنيه)