من ارتفاع أسعار الفائدة، إلى مخاوف الركود، إلى انخفاض نمو أرباح الشركات، عانى سوق الأسهم من العديد من الهجمات خلال العام الماضي. ومع ذلك، فقد صمدت الأسهم والأصول الخطرة الأخرى بشكل جيد.
“زيادة 240 نقطة أساس في سقف سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي وزيادة 100 نقطة أساس في عائد 10 سنوات كان لها تأثير ضئيل بشكل عام على أسعار الأسهم الأمريكية.”
وفقًا لـ JPMorgan، كانت هناك ثلاثة أسباب رئيسية تجعل الأسهم وغيرها من الأصول الخطرة مرنة جدًا لعوامل الاقتصاد الكلي التي يمكن أن تتسبب في تعثر السوق – وطالما “تلك مستقرة، كذلك الأسهم”.
احتواء ضغوط الائتمان
“المقترضون الذين لديهم أسعار فائدة ثابتة قبل عام 2022 كانوا محصنين إلى حد كبير من أسعار الفائدة المرتفعة.”
لأكثر من عقد من الزمان، كان المستهلكون قادرين على الاستفادة من معدلات فائدة قريبة من الصفر وتأمين قروض عقارية ذات معدل ثابت لمدة 30 عامًا بأقل من 4٪، بينما ظلت الشركات عالقة في ديون طويلة الأجل بأسعار فائدة منخفضة. أشار JPMorgan إلى أنه في حين ارتفعت الأسعار بشكل كبير خلال العام الماضي، إلا أنها لا تزال في أدنى مستوياتها التاريخية.
وحتى بافتراض أن مستويات العائد الحالية تمثل “وضعًا طبيعيًا جديدًا”، فمن المحتمل أن يستغرق الأمر حتى نهاية العقد حتى يتم عكس الانخفاض الكامل في مدفوعات أسعار الفائدة بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي في فترة ما بعد الأزمة المالية لعام 2008.
السيولة الفائضة في النظام المالي
لا يزال هناك الكثير من السيولة الزائدة في الحسابات المصرفية الاستهلاكية وصناديق أسواق المال، تقدر بتريليونات الدولارات.
“يظل مخزون النقود، أو إجمالي المعروض النقدي M2، في الأصول المالية للمستثمرين غير المصرفيين أعلى بقليل من متوسط ما بعد أزمة بنك ليمان، ولا يزال يوفر الدعم الأساسي للسندات والأسهم.”
مرونة علاوة مخاطر حقوق الملكية
لا تزال علاوة المخاطرة كافية لجعل الاستثمار في الأسهم من الحكمة بالنظر إلى معدلات الفائدة الحالية والتضخم.
“مقارنة بالارتفاعات السابقة لدورة الأسهم في عامي 1999 و 2007، لا يزال هناك مجال لعلاوة مخاطر حقوق الملكية على عوائد النقد أو السندات قبل أن تصل إلى مستويات منخفضة للغاية.”