يخشى المستثمرون في سوق الأسهم “شيء آخر سوف ينهار” حيث يهاجم مجلس الاحتياطي الفيدرالي التضخم، حسبما أفادت المؤسسات البحثية الأمريكية والعالمية يارديني.
قال يارديني إن بعض المستثمرين يميلون إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيشدد السياسة النقدية في محاولة لترويض التضخم المفرط حيث تتطلع الأسواق إلى قراءة الأسبوع المقبل للمقياس المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لتكلفة المعيشة في الولايات المتحدة.
قال Yardeni Research في مذكرة حديثة، سعر الفائدة القياسي للبنك المركزي، “لقد كافح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي لتخويف المستثمرين كل يوم تقريبًا مؤخرًا بخطابات تعلن أنهم سيستمرون في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية”.
وتشير المذكرة إلى أنهم دخلوا الآن “فترة تعتيم” تنتهي في اليوم التالي لاختتام اجتماعهم السياسي في اليومين الأول والثاني من تشرين الثاني (نوفمبر).
الخوف يتزايد
قال يارديني “الخوف المتزايد هو أن شيئًا آخر سوف ينكسر على طول الطريق، مثل سوق الخزانة الأمريكية بأكملها”. ارتفعت العائدات مؤخرًا بشكل حاد مع قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة القياسي، مما أدى إلى الضغط على سوق الأسهم.
يوم الجمعة، توقف الارتفاع السريع حيث استوعب المستثمرون التقارير التي تفيد بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يناقش رفع أسعار الفائدة بشكل أبطأ قليلاً في وقت لاحق من هذا العام.
قفزت الأسهم بشكل حاد يوم الجمعة حيث ضغطت السوق على ما كان ينظر إليه على أنه بداية محتملة لتحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حتى في الوقت الذي بدا فيه البنك المركزي مستعدًا لمواصلة مسار الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة هذا العام للحد من ارتفاع التضخم.
رد فعل مبالغ فيه
قال أنتوني ساجليمبين، استراتيجي السوق في Ameriprise Financial، إن رد فعل سوق الأسهم على تقرير وول ستريت جورنال كان مبالغًا فيه.
وفقًا للتقرير، يبدو أن البنك المركزي عازم على رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية الشهر المقبل – وأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قد يناقشون ما إذا كانوا سيرفعون نصف نقطة مئوية في ديسمبر.
قال أنتوني ساجليمبين إنه “تفكير أمني” أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتجه إلى توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة، حيث من المرجح أن يترك رفع أسعار الفائدة في المستقبل “على الطاولة”.
مأزق فيدرالي
وأضاف ساغليمبين “أعتقد أنهم أوقعوا أنفسهم في مشاكل عندما أبقوا أسعار الفائدة عند الصفر في العام الماضي” أثناء شراء السندات بموجب ما يسمى بالتيسير الكمي.
وطالما ظل التضخم المرتفع ثابتًا، فمن المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مع إدراك أن هذه الارتفاعات تعمل بالتأخر – وقد تلحق “ضررًا أكثر مما تنفع” في محاولة تهدئة الاقتصاد.
وقال استراتيجي السوق في Ameriprise Financial، “شيء ما في الاقتصاد يمكن أن ينهار في هذه العملية، هذا هو الخطر الذي نحن فيه”.
كارثة
تشير أسعار الفائدة المرتفعة إلى أن الاقتراض يكلف الشركات والمستهلكين أكثر، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وسط مخاوف متزايدة من أن الولايات المتحدة تواجه ركودًا محتملاً في العام المقبل، وفقًا لساجليمبين.
وقال ساغليمبين إن معدل البطالة قد يرتفع نتيجة للزيادات الحادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، في حين قد تحدث “تحولات في أسواق العملات والسندات”.
وأضاف محلل السوق في Ameriprise Financial أن المستثمرين الأمريكيين رأوا مثل هذه الشقوق في الأسواق المالية في الخارج.
تدخل مفاجئ
قام بنك إنجلترا مؤخرًا بتدخل مفاجئ في سوق السندات البريطانية بعد ارتفاع أسعار الفائدة على ديونه السيادية وانخفض الجنيه البريطاني وسط مخاوف بشأن خطة خفض الضرائب التي ظهرت مع تشديد بنك إنجلترا لسياسته النقدية للحد من التضخم المرتفع.
استقالت رئيسة الوزراء ليز تروس في أعقاب الفوضى، بعد أسابيع فقط من توليها المنصب الأعلى، قائلة إنها ستغادر بمجرد أن يعقد حزب المحافظين مسابقة لتحل محلها.
قال JJ Kinahan، الرئيس التنفيذي لشركة IG Group North America، الشركة الأم لشركة tastyworks للسمسرة عبر الإنترنت، في مقابلة عبر الهاتف، إن التجربة انتهت، إذا صح التعبير.
وأضاف “الآن لدينا زعيم آخر”. “في العادة لن تكون سعيدًا بذلك، لكن منذ اليوم الذي دخلت فيه، لقيت سياساتها استقبالًا سيئًا للغاية.”
سوق هش
وفي الوقت نفسه، فإن السوق المالية الأمريكية “هشة” و “معرضة للصدمات”، كما حذر خبراء استراتيجيون في بنك أوف أمريكا (NYSE) في تقرير BofA Global Research.
أعرب محللو بنك أوف أمريكا عن قلقهم من أن السوق المالية “يمكن أن تكون بمثابة صدمة بعيداً عن أداء السوق، مشيرين إلى تدهور السيولة وسط ضعف الطلب و” زيادة نفور المستثمرين من المخاطرة “.
قال الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا إن السوق المالية “المجنونة” معرضة لخطر “البيع القسري الهائل” أو الانهيار المفاجئ.
كارثة مماثلة
وقال يارديني في مذكرته “الخوف هو أن كارثة مثل آخر كارثة في سوق السندات البريطانية يمكن أن تحدث في الولايات المتحدة”.
“على الرغم من أن أي شيء يبدو ممكنًا هذه الأيام، وخاصة السيناريوهات المخيفة، فإننا نريد أن نشير إلى أنه حتى لو قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بسحب السيولة” من خلال رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ومواصلة التيسير الكمي، فإن الولايات المتحدة تعد ملاذًا آمنًا وسط أوقات مضطربة في جميع أنحاء العالم.
الركود يقترب
قال ريس ويليامز، كبير المحللين الاستراتيجيين في Spouting Rock Asset Management، إن السندات بدأت في الاقتراب من حوالي 5٪، في إشارة قوية إلى تعطل الاقتصاد والركود الوشيك.
انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بما يزيد قليلاً عن نقطة أساس واحدة إلى 4.212٪ يوم الجمعة، بعد ارتفاعها يوم الخميس إلى أعلى معدل لها منذ 17 يونيو 2008 وفقًا لبيانات السوق.
وقال ويليامز إنه يخشى أن يؤدي ارتفاع معدلات التمويل في أسواق الإسكان والسيارات إلى الضغط على المستهلكين، مما يؤدي إلى تباطؤ المبيعات في تلك الأسواق.
كبير جدا
قال ويليامز “يتم تسعير السوق إلى حد ما في حالة ركود معتدل”، وقال إنه إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في التشديد، “دون الالتفات إلى ما يحدث في العالم الحقيقي” بينما كان “التركيز الجنوني على البطالة”، يكون “ركودًا كبيرًا”. لأقصى حد”.
يتوقع المستثمرون أن مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة المرتفعة بشكل غير عادي هذا العام سيؤدي في النهاية إلى سوق عمل أكثر ليونة، مما يضعف الطلب في الاقتصاد وسط جهوده للحد من ارتفاع التضخم.
لكن سوق العمل كان قوياً حتى الآن، حيث بلغ معدل البطالة المنخفض تاريخياً 3.5٪.
قلق جدا
قال جورج كاترامبون، رئيس Americas Trading في DWS Group، في مقابلة عبر الهاتف إنه “قلق للغاية” من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يشدد السياسة النقدية أكثر من اللازم أو يرفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة.
وقال إن البنك المركزي “أبلغنا أنهم يعتمدون على البيانات”، لكنه أعرب عن قلقه من أنه يعتمد على بيانات “تأخرت على الأقل شهرًا”.
معدل البطالة، على سبيل المثال، هو مؤشر اقتصادي متأخر. قال Catrambone إن مكون المأوى في مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس للتضخم في الولايات المتحدة، “ثابت، ولكنه أيضًا متأخر بشكل خاص”.
بيانات احتمالية
في نهاية الأسبوع المقبل، سيحصل المستثمرون على قراءة من مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي، ومقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر، وسيتم إصدار ما يسمى ببيانات PCE قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية في 28 أكتوبر.
وفي الوقت نفسه، فإن نتائج أرباح الشركات، التي بدأ الإعلان عنها للربع الثالث، هي أيضًا “متأخرة”، كما قال كاترامبون، والدولار الأمريكي، الذي ارتفع مع رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، يخلق “رياحًا معاكسة” للشركات متعددة الجنسيات في الولايات المتحدة.
فات الأوان
وقال كاترامبون “بسبب التأخيرات التي يعمل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي، فلن تعرف إلا بعد فوات الأوان أنك ذهبت بعيدًا جدًا”.
وأضاف “هذا ما يحدث عندما تتحرك بهذه السرعة ولكن بهذا الحجم أيضًا”، في إشارة إلى سلسلة الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي في عام 2022.
قال Catrambone “من الأسهل كثيرًا أن تتخذ خطوات في متناول يدك عندما ترفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة”.
حبل مشدود
في الولايات المتحدة، يوجد بنك الاحتياطي الفيدرالي في “حدود صارمة” لأنه يخاطر بتشديد السياسة النقدية، وفقًا لما ذكره كيناهان من IG. وقال “لم نر التأثير الكامل لما فعله بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
في حين أن سوق العمل يبدو قوياً في الوقت الحالي، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد في ظل اقتصاد متباطئ، على سبيل المثال، انخفضت مبيعات المنازل الحالية مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري، في حين أن مسح التصنيع الذي أجراه معهد إدارة التوريد، وهو مقياس للمصانع الأمريكية، قد انخفض إلى أدنى مستوى له في 28 شهرًا عند 50.9 ٪ في سبتمبر.
كما حذر موقع سبوتنج روكس ويليامز من أن المشكلات في الأسواق المالية قد تظهر بشكل غير متوقع كتأثير مضاعف لتشديد السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث قال “في أي وقت يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بهذه السرعة، عندما تنفد المياه وتكتشف من هو تناسب.” السباحة “- أم لا.
وأضاف “أنت فقط لا تعرف من يتحكم”، مما أثار مخاوف بشأن حدوث انفجارات محتملة في السيولة. “أنت لا تعرف حتى تحصل على طلب الهامش هذا.”
قال Ameriprises Saglimbene “لقد نصحنا مستشارينا وعملائنا بالبقاء يقظين طوال الفترة المتبقية من هذا العام”، مع التركيز على الأصول عالية الجودة مع الاستمرار في التركيز على الولايات المتحدة والنظر في المجالات الدفاعية مثل الرعاية الصحية التي يمكن أن تساعد في التخفيف من المخاطر.
وأضاف الخبراء الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا “أعتقد أن التقلبات ستكون عالية”.