يبدو أن التقلب الشديد في الأسواق العالمية لم ينته بعد حيث يقول خبراء السوق إن هناك 3 أسباب لعدم انتهاء السوق الهابطة بعد وسبب واحد للإفراط في التفاؤل.

شهدت الأيام القليلة الماضية دخول الأسواق المالية العالمية، والسلع، وأسواق المعادن في حالة من التقلب الشديد مع تغيرات جذرية في شهية التجار للمخاطرة.

سوق اللكحوليات

تشير المتداولين إلى أن مؤشرات Dow Jones و S&P 500 و Nasdaq لم تجد قاعًا بعد، حيث لا يزال الاستثمار في عام 2022 مقامرة، على أقل تقدير.

منذ أن سجلت الأسواق مستويات قياسية خلال الأسبوع الأول من شهر يناير، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تصل إلى 19٪ و 24٪ من قيمتها.

بالنسبة لمؤشر يركز على النمو، فإننا نتحدث عن انخفاض حاد بأكثر من 30٪، وستلاحظ من خلال حجم هذه الانخفاضات أن S&P 500 و Nasdaq قد دخلوا رسميًا في سوق هابطة.

معلما

ولكن خلال الأسابيع السبعة الماضية أو نحو ذلك، شهدت وول ستريت ارتفاعًا في الحافلات منذ 16 يونيو 2022، وارتفع مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 9.6٪ و 13.3٪ و 19٪ على التوالي حتى 3 أغسطس.

اعتقد البعض بعد ذلك أن الأسواق الهابطة قد انتهت، ولكن هناك ثلاث نقاط تشير إلى أن هذا ليس أكثر من ارتفاع سوق هابطة، مع احتمال حدوث انخفاضات عنيفة في المستقبل.

ومع ذلك، ليست كل الأخبار سيئة لسبب واحد يجعل المستثمرين متفائلين للغاية بشأن محافظهم الاستثمارية في الفترة المقبلة.

الإشارة الأولى .. شيلر P / E تحذير مشؤوم

يمكن العثور على واحدة من أكبر علامات التحذير في الوقت الحالي مع نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمؤشر S&P 500 (المعروف أيضًا باسم السعر إلى الأرباح المعدل دوريًا، أو CAPE).

في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية تنظر إلى سعر السهم بالنسبة إلى أرباح 12 شهرًا اللاحقة، فإن شيلر P / E ينظر إلى الأرباح المعدلة حسب التضخم على مدى السنوات العشر الماضية.

في أي وقت تتجاوز نسبة P / E لشركة Shiller مؤشرًا وتبقى عند 30، تحدث أشياء سيئة، وفقًا للبيانات. تتمتع شركة Shiller P / E بسجل حافل في الاتصال بالأسواق الهابطة التي يعود تاريخها إلى سبعينيات القرن التاسع عشر.

في 152 عامًا من الاحتفاظ بالسجلات، لم يكن هناك سوى خمسة ارتفاعات في السوق الصاعدة التي جعلت Schiller P / E الخاص بمؤشر S&P 500 أعلى من 30 على أساس مستدام.

بعد ذروة كل من هذه الأسواق الصاعدة، خسر S&P 500 في أي مكان من 20٪ إلى 89٪ من قيمته، في حين أن الخسارة الشبيهة بالكساد العظيم البالغة 89٪ هي بالتأكيد غير واردة اليوم بسبب الإجراءات المالية والنقدية.

جانب مشرق

الجانب المشرق هو أن S&P 500 قد دخل بالفعل في سوق هابطة، مع انخفاض الذروة المذكور أعلاه بنسبة 24٪.

ومع ذلك، لا تزال نسبة شيلر P / E عند قراءة عالية عند 31.17 اعتبارًا من 3 أغسطس 2022، ويشير التاريخ إلى أن علاوة التقييم هذه تحتاج إلى الانخفاض بشكل معقول إلى أقل من 30 للسوق للعثور على قاع.

المؤشر الثاني هو مؤشر التقييم

المؤشر الثاني الذي يشير إلى أن السوق الهابط الحالي لم يصل بعد إلى قاعه هو نسبة P / E للعقود الآجلة لمؤشر S&P 500، ونسبة السعر إلى العائد “الآجلة” تقسم سعر سهم الشركة (أو القيمة الإجمالية للمؤشر، في هذه الحالة) إلى المتوقع أرباح وول ستريت. للعام المقبل.

منذ عام 1999، وجد مؤشر S&P 500 ذو القاعدة العريضة قاعًا عندما وصلت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة في أي وقت من 13 إلى 14 في مناسبات متعددة، وهو مستوى التقييم حيث وجدت فقاعة الدوت كوم في عام 2002، ركود الربع الرابع 2022، انهيار فيروس كورونا في 2022، قيعانه.

تكمن المشكلة في أن ستاندرد آند بورز 500 تقدر قيمتها حاليًا بنحو 17 ضعفًا لأرباح السنة الآجلة، في حين أن هذا ليس بأي حال من الأحوال “مبالغًا في تقديره”، فهو أعلى مما نتوقع أن تكون التقييمات، من الناحية التاريخية، إذا وجدوا قاعًا.

انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500 إلى منتصف 15 في منتصف يونيو 2022.

أكبر قلق

القلق الأكبر هو أن المكون “e” للأرباح قد بدأ في الانهيار، حيث حذرت العديد من أكبر شركات S&P 500 من أن أرباحها النهائية من المرجح أن تتعرض لضربة في النصف الثاني من عام 2022، أو أنها تشعر بالفعل بالآثار .

مع انخفاض تقديرات الأرباح، قد يكون السعر / الأرباح / الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 أعلى بكثير مما يوحي به الرقم الحالي.

المؤشر الثالث هو الدين الهامشي

المؤشر الثالث الذي لا يزال ينذر بالسوء بالنسبة لمؤشرات Dow و S&P 500 و Nasdaq هو ديون الهامش، و “الدين الهامشي” هو مقدار الأموال التي يقترضها المستثمرون من السمسرة عبر الإنترنت، مع الفائدة، لشراء أو بيع الأوراق المالية القصيرة.

إن الزيادة في مبلغ الهامش المستحق ليست بالضرورة علامة حمراء لسوق الأوراق المالية، حيث أن القيمة الإجمالية للأسهم المتداولة في البورصة سترتفع بمرور الوقت، ومن الطبيعي تمامًا أن نرى زيادة في هامش الديون المستحقة خطوة بخطوة.

ولكن ليس من الطبيعي أن يرتفع هامش الدين في فترة قصيرة جدًا، فمنذ عام 1995 كانت هناك ثلاث حالات زاد فيها هامش الدين بنسبة 60٪ أو أكثر في إطار زمني مدته 12 شهرًا.

حدث ذلك قبل انفجار فقاعة الدوت كوم مباشرة، قبل أشهر فقط من اندلاع الأزمة المالية، وفي عام 2022، في كل من الحالتين السابقتين حيث ارتفع الدين الهامشي (ergo، المخاطرة) في إطار زمني قصير، خسر مؤشر S&P 500 في الجوار. بنصف قيمته، ولم نقترب منه. من أي مكان بالقرب من مستويات الخسارة هذه في عام 2022.

بالإضافة إلى ذلك، في المرتين السابقتين، فقد S&P 500 نصف قيمته، رأينا انخفاض الديون الهامشية بنسبة 40٪ إلى 50٪ على أساس سنوي، اعتبارًا من يونيو 2022، انخفض الدين الهامشي بحوالي 20٪ عن نفس الفترة الماضية عام. هذا في انتظار تغطية الهامش الإضافية و / أو نداءات الهامش.

أحد أسباب الإفراط في التفاؤل

على الرغم من أن الصورة قصيرة المدى التي يتم رسمها لمؤشر Dow ​​و S&P 500 و Nasdaq، بناءً على هذه البيانات، ليست إيجابية تمامًا، لا يزال هناك سبب واحد كبير يجعل المستثمرين على المدى الطويل متفائلين للغاية.

منذ بداية عام 1950، كان هناك 39 تصحيحًا بنسبة مضاعفة في مؤشر S&P 500، وفقًا للبيانات التي جمعتها شركة Yardini Research لتحليلات السوق.

باستثناء انخفاضنا الحالي، تم أخيرًا القضاء على جميع القيعان الـ 38 السابقة من خلال اندفاع صعودي، على الرغم من أننا لا نستطيع توقع المدة التي سيستغرقها سوق الأسهم لتعويض خسائره بالكامل.

لقد أظهر التاريخ بشكل قاطع أن المستثمرين المتفائلين يستفيدون من التوسع الطبيعي للاقتصاد الأمريكي والنمو في الأعمال التجارية الأمريكية / العالمية، عند فحصها ككل.

وقت الشراء

في حين أن التقلبات على المدى القريب في السوق الأوسع يمكن أن تكون مثيرة للقلق، ويمكن أن يكون تقلب السوق الهبوطي غير متوقع، تظهر البيانات بشكل لا لبس فيه أن الوقت الحالي هو الوقت المثالي مثل أي وقت لشراء شركات مبتكرة عالية الجودة بسعر مخفض يمكنك الاحتفاظ به.

علاوة على ذلك، يُظهر تقرير تنشره شركة Crestmont Research سنويًا مقدار الوقت الذي قضاه المستثمرون نفاد صبرهم حليفًا، وتُظهر النتائج أن جميع السنوات الـ 103 في نهاية العام قد حققت عائدًا إجماليًا إيجابيًا.

في حين أنهت بضع سنوات فقط بمتوسط ​​إجمالي عوائد سنوية بنسبة 5٪ أو أقل على مدار 20 عامًا، فقد كان هناك أكثر من 40 عامًا تنتهي حيث تجاوز متوسط ​​إجمالي العوائد السنوية 10٪. إنها أقل بكثير من المدة التي تحتفظ بها.