في الأسبوع قبل الماضي، فقد الجنيه ما يقرب من 20 قرشًا عبر 6 انخفاضات متتالية في الأيام الثلاثة الأخيرة من الأسبوع، مسجلاً مستويات بالقرب من 19.17 للدولار.

مع بداية الأسبوع، انخفض الجنيه رسمياً، بحسب شاشة أسعار البنك المركزي، إلى مستويات 19.2 جنيه للدولار، وهو أدنى مستوى منذ ذلك الحين.

إلا أن الجنيه المصري استقر خلال 4 أيام متتالية، رغم أسبوع عاصف تراجعت خلاله الولايات المتحدة بعنف وارتفع أيضًا بعنف، وسط موجة عاصفة من البيانات الاقتصادية، تزامنت مع بيانات أكثر سخونة صادرة عن المركزي المصري.

يأتي ذلك مع تحرك أسعار الجنيه، بحسب بلومبرج إيكونوميكس، في العقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، بالقرب من 24 جنيها للدولار في العقود الآجلة لمدة عام، بينما وصلت إلى مستويات 21 جنيها في العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر.

وبحسب خبراء ومراقبين، يبدو أن البنك المركزي المصري تدخل في سوق الصرف بسبب تراجع الأسعار، لكن هذا التدخل لن يستمر في ظل المفاوضات الجارية مع صندوق النقد الدولي بشأن حصول مصر على قرض للتجسير. فجوة التمويل.

قبل منح القرض، يشترط صندوق النقد الدولي الوصول إلى سوق صرف مرن وحر دون تدخل، كما حدث في نوفمبر 2016 عندما تم تحرير أسعار الصرف لترتفع من حوالي 8.5 جنيه للدولار إلى مستويات قريبة من 19.5 جنيه للدولار قبل أن تستقر لسنوات. قرب 15.7 جنيه للدولار.

قيمة حقيقية

وتقول بنوك جولدمان ساكس ودويتشه بنك (ETR) وسيتي جروب إن قيمة العملة مبالغ فيها بنسبة 10٪ والسبيل الوحيد هو أن ينخفض ​​الجنيه المصري حيث تجري مصر محادثات مع صندوق النقد الدولي بعد أن تعرضت مواردها المالية لضغوط.

وفقًا للبنوك العالمية، فإن العملة التي تقول أكبر البنوك في العالم إنها باهظة الثمن من المرجح أن تترك مصر مع خيارات قليلة إلى جانب السماح لها بالضعف أكثر. وقالت البنوك إن زيادة المرونة في الجنيه برزت كقضية تواجه مصر في الوقت الذي تتطلع فيه الحكومة إلى الحصول على قرض جديد من صندوق النقد الدولي.

من وجهة نظر Deutsche (ETR ) Bank AG و Goldman Sachs (NYSE ) Group Inc.، فإن قيمة العملة مبالغ فيها بنحو 10٪ وفقًا لسعر الصرف الفعلي الحقيقي، في حين أن Citigroup Inc. (NYSE) لديها تقدير أقل من 5٪.

ضغوط الصندوق

يقول بلومبيرج إيكونوميكس “قد يكون صانعو السياسة قلقين بشأن الآثار الجانبية لتخفيض قيمة العملة، مثل ارتفاع التضخم عندما يكون بالفعل في خانة العشرات، وخطر الاضطرابات الاجتماعية”. وقالت بلومبرج إيكونوميكس “مصر قد ينتهي بها الأمر إلى إضعاف عملتها، لكن بأقل مما يحتاجه الاقتصاد”.

لجأت مصر إلى صندوق النقد الدولي للحصول على مساعدات جديدة في مارس، حيث تلقت تعهدات بأكثر من 22 مليار دولار من الودائع والاستثمارات من المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة وقطر.

وانعكاسًا للضغط المتزايد على ماليات مصر، انخفض صافي الاحتياطيات الدولية للبنك المركزي إلى 33.14 مليار دولار في يوليو، وهو أدنى مستوى منذ يونيو 2017، وتأتي التكهنات بأن صندوق النقد الدولي يطالب بمزيد من المرونة في الجنيه كجزء من الشروط المرتبطة بـ الحزمة الجديدة التي جعلت العملة أقرب. نحو مستوى قياسي تم تسجيله في عام 2016.

اجتماع التضخم والفوائد

تنتظر الأسواق اجتماعا حاسما للبنك المركزي المصري في 18 أغسطس لتحديد أسعار الفائدة، والتي يعتقد البعض أن الجنيه قد يتجاوز مستويات 20 قبل هذا التاريخ وعلى أبعد تقدير قبل نهاية أغسطس، وتوقعت شركة فيتش سوليوشنز ذلك. سيرفع البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس إضافية بنهاية عام 2022، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة الاقتراض وتقليل الاستهلاك.

يأتي ذلك بعد أن أعلن البنك المركزي المصري عن انخفاض الاحتياطيات النقدية للبلاد إلى مستويات بلغت 33.143.0 مليون دولار بنهاية يوليو 2022، وانخفض صافي الاحتياطيات الأجنبية إلى 33.375 مليار دولار بنهاية يونيو 2022، بخسارة 5.95٪ من قيمته على أساس شهري، فيما تراجعت بنسبة 18.45٪ خلال الأشهر الستة الأولى من العام الجاري.

وتوقعت الوكالة تسارع التضخم من متوسط ​​5.2٪ في 2022 إلى 13.2٪ في 2022، مدفوعًا إلى حد كبير ببيع الجنيه وتضخم الغذاء الذي يمثل نحو 30٪ في سلة مؤشر أسعار المستهلك.

ويتزامن تراجع الجنيه مع استمرار نزوح الأموال الساخنة بحسب تصريحات وزير المالية المصري من جهة، بالتزامن مع جهود مصر للحصول على قرض من صندوق النقد الدولي في حدود 10 مليارات دولار لتجسير فجوة التمويل.

السيناريو الحالي لانخفاض الجنيه، بالتزامن مع مفاوضات صندوق النقد الدولي، يكرر سيناريو تحرير أسعار الصرف في نوفمبر 2016، بينما انخفض الجنيه إلى مستويات أقل من 20 مقابل الدولار.

أعلن البنك المركزي عن ارتفاع معدل التضخم الأساسي السنوي الذي أعده خلال شهر يوليو إلى 15.6٪ مقارنة بـ 14.6٪ في يونيو، ويستهدف البنك المركزي معدل التضخم السنوي في المدن بنسبة 7٪ (مع زيادة أو انخفاض بنسبة 2٪) في المتوسط ​​خلال الربع الرابع من عام 2022.

وقال البنك المركزي، في بيان على موقعه الإلكتروني، إن المعدل الشهري للتضخم الأساسي ارتفع إلى 1.5٪ في تموز (يوليو) الماضي، مقابل 1.2٪ في حزيران (يونيو)، مقابل 0.6٪ في نفس الشهر من العام السابق. يتحمل الجنيه مؤقتًا التضخم فوق هذا المستوى.

تصف العقود الآجلة الوضع

تتزايد الحاجة الملحة لاقتصاد 400 مليار دولار على الرغم من انخفاض قيمة العملة بأكثر من 15 ٪ في مارس، وقد أثر ارتفاع الدولار منذ ذلك الحين على عملات شركائه التجاريين وأقرانه من البلدان النامية، في حين تسببت صدمات الطاقة والغذاء في حدوث ذلك. الغزو الروسي لأوكرانيا أدى إلى إجهاد ماليات مصر.

يحتاج الجنيه إلى الضعف بنحو 23٪ لمساعدة الاقتصاد على التكيف وتقليص فجوة التمويل في مصر، وفقًا لـ Bloomberg Economics، ويتوقع تجار المشتقات أيضًا مزيدًا من الانخفاضات، حتى بعد أن سجلت العملة المصرية 11 أسبوعًا من الخسائر في السوق الخارجية.، وهو أسوأ خط متتالي منذ ما يقرب من عقد من الزمان.

في سوق العقود الآجلة غير القابلة للتسليم، كان العقد لمدة ثلاثة أشهر حوالي 21 لكل دولار يوم الأربعاء أضعف بنسبة 9 ٪ من السعر الفوري في الخارج، بينما يقترب من 24 مستوى في العقود الآجلة للتسليم لمدة عام واحد.

المزيد من الضعف القسري

وقالت آنا فريدمان وكريستيان ويتوسكا من دويتشه بنك ريسيرش في تقرير “استمرار دورة التشديد سيسهم في تجديد اهتمام المستثمرين بالأسواق المحلية ويمكن أن يخفف من بعض ضغوط أسعار الصرف.” في قيمة العملة.

دفعت ضغوط الأسعار الآن المعدلات المعدلة للتضخم في البلاد إلى ما دون الصفر، حيث شددت البنوك المركزية في أماكن أخرى سياستها، وقالت الحكومة المصرية في مايو / أيار إن المستثمرين الأجانب سحبوا نحو 20 مليار دولار من سوق الدين المحلي منذ بداية هذا العام.

فاجأ البنك المركزي المصري معظم المتنبئين في يونيو بإبقاء مؤشره القياسي دون تغيير بعد أكبر زيادة له في ما يقرب من نصف عقد في الشهر السابق، وخسرت السندات المحلية للبلاد 2.2٪ هذا الشهر، مما يجعلها الأسوأ أداء في الأسواق الناشئة. وفقًا لمؤشرات بلومبرج، حيث لم يعد الطلب الأجنبي بعد، مع استمرار ضعف نتائج مزاد السندات.

ومع ذلك، قال محللو سيتي جروب، بما في ذلك ليديا رانجابانايكن، في تقرير إن مدى المبالغة المتبقية في التقييم يجب أن يثير استياء صندوق النقد الدولي، الذي يبدو أنه يشتمل على شروط إقراض أكثر تشددًا في معظم الأسواق، نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة في مصر واستقرار الجنيه وسجله المزدحم في السوق. تحركات صديقة للسوق، وضخ الأجانب مليارات الدولارات في سوق ديونها.

وقال محللو سيتي جروب “واصل المستثمرون تسعير المزيد من التخفيضات” في ضوء تراجع صافي الأصول الأجنبية. للمستثمرين الأجانب.