أدى الغزو الروسي لأوكرانيا، والتعافي غير المتكافئ من جائحة الفيروس التاجي، والجفاف في معظم أنحاء أوروبا القارية مجتمعة إلى خلق أزمة طاقة حادة، وتضخم مرتفع، واضطراب في الإمدادات، وعدم يقين هائل بشأن مستقبل الاقتصاد الأوروبي، مما دفع الحكومات لاتخاذ خطوات سريعة في محاولة لمساعدة الفئات الأكثر ضعفًا.
ومع ذلك، هناك اتفاق واسع النطاق على شيء واحد في خضم هذا الاضطراب العصبي الركود أمر لا مفر منه.
يعتمد مدى سوء الانكماش الاقتصادي على كيفية حدوث صدمة الطاقة وكيفية استجابة صانعي السياسة لها.
وصلت أسعار الطاقة إلى مستويات عالية لا يمكن تصورها خلال الأسبوع الماضي، حيث تجاوز سعر الغاز القياسي للتسليم في الربع الرابع من عام 2022 حاجز 290 يورو (ما يعادل 291 دولارًا) للميغاواط في الساعة، مقارنة بالسعر المعتاد قبل الوباء، والتي بلغت حوالي 30 يورو.
وتجاوز سعر الكهرباء حاجز 1200 يورو لكل ميغاواط / ساعة خلال النهار لنفس الربع في ألمانيا ارتفاعا من نحو 60 يورو.
وأشارت مجلة “ذي إيكونوميست” البريطانية إلى أن الغاز هو الوقود الهامشي في معظم أسواق الكهرباء الأوروبية، وبالتالي فهو يحدد سعر الطاقة على نطاق أوسع.
دخل الاقتصاد الأوروبي في حالة الأزمة في وضع قوي نسبيًا. لا يزال سوق العمل في وضع جيد، حيث بلغ معدل البطالة 6.6٪، مما يعني – وفقًا للمعايير الأوروبية – أن الاقتصاد قريب من التوظيف الكامل.
من المرجح أن يرتفع نمو الأجور في الأشهر المقبلة، مع إعادة التفاوض على العقود طويلة الأجل، وانهيار ثقة المستهلك في بداية الحرب، لكن الاستهلاك لم ينحسر، وتراجعت توقعات التضخم إلى حد ما.
ومع ذلك، ستبدو الأمور أكثر قتامة إلى حد كبير في غضون بضعة أشهر لثلاثة أسباب.
الأول هو أن الصناعة تتعرض لضغوط. جادل قادة أكبر الشركات المصنعة في أوروبا خلال الربيع بأن قطع إمدادات الغاز الروسي بسرعة كبيرة من شأنه أن يجلب أزمة اقتصادية إلى القارة، لكن على الرغم من ارتفاع الأسعار، ظل الإنتاج الصناعي قوياً حتى الآن.
قال مايكل هوثر، من المعهد الاقتصادي الألماني “جزء من السبب هو أن الشركات لا تزال تعمل على التخلص من الطلبات المتراكمة في الماضي”.
ومع ذلك، فإن هذا التراكم لن يستمر إلى الأبد، وبعض المؤشرات التطلعية الهامة قاتمة.
قال روبن بروكس من معهد التمويل الدولي، الذي يمثل البنوك والشركات مؤسسات الاستثمار.
لا شك أن هذا التراجع يعكس ضعف الاقتصاد العالمي وخاصة الاقتصاد الصيني.
تشير الدراسات الاستقصائية الأخيرة لرؤساء الصناعات في ألمانيا والنمسا إلى الانكماش، حيث يخاطر اعتماد ألمانيا غير الصحي على المشترين الصينيين بخفض الطلب على السلع عبر سلسلة التوريد.
يبدو أن الصناعة الإيطالية في حالة سقوط حر، كما أن بولندا وجمهورية التشيك، اللتان تقعان خارج منطقة اليورو، معرضتان للخطر أيضًا، بينما تعد المجر استثناءً، حيث يتوسع التصنيع بوتيرة صحية، بفضل الاستثمار في البطاريات، وانتعاش السيارات الكهربائية وعقود الطاقة طويلة الأجل رغم أن بعضها سينتهي قريبًا.
السبب الثاني للكآبة هو إنفاق المستهلكين على الخدمات. ساهمت السياحة في تعزيز النمو خلال فصل الصيف، مدعومًا بالموسم القوي في فرنسا وجنوب أوروبا، حيث استخدم المصطافون إلى حد كبير مدخراتهم الوبائية.
ومع ذلك، فإن المعنويات تتضاءل مع تراجع المستهلكين استعدادًا لشتاء طويل وبارد، لذلك من المرجح أن تتعرض الخدمات للركود في الأشهر المقبلة، حيث تواجه العقارات والنقل صعوبات شديدة بشكل خاص، وفقًا لمؤشر ستاندرد آند بورز العالمي لمديري المشتريات.
أما بالنسبة للسبب الثالث والأخير، فإن صدمة الطاقة في أوروبا سوف تتزامن بشكل شبه مؤكد مع ارتفاع أسعار الفائدة، وقد أعلن البنك المركزي الأوروبي عن نيته إعادة التضخم السنوي إلى هدفه البالغ 2٪، من النسبة المقلقة البالغة 9.1٪ المسجلة في أغسطس، بعد التقليل من الزيادات في أسعار الفائدة التي يقدمها هو والبنوك المركزية الأخرى في العالم.
يتوقع الاقتصاديون أن يحاول البنك المركزي الأوروبي تعزيز أوراق اعتماده لمكافحة التضخم برفع سعر الفائدة بشكل كبير في اجتماع السياسة في 8 سبتمبر، وربما يرفع المعدلات بنسبة 75.0٪.
من المتوقع ارتفاع عوائد السندات الأوروبية قصيرة وطويلة الأجل في أغسطس الماضي.
ومع ذلك، استمر في الانخفاض ووصل إلى التكافؤ للمرة الأولى منذ عقدين، مما يعكس التوقعات المتدهورة لاقتصاد أوروبا وقرار المستثمرين العالميين بالانتقال إلى مكان آخر استجابة لذلك.
أصبح هذا مصدر قلق آخر لواضعي السياسات في القارة، حيث تعمل العملة الأضعف على تغذية التضخم من خلال الواردات الثقيلة، مما يضرب الدخل الحقيقي وبالتالي الاستهلاك.
كل هذا يشير إلى أن الاقتصاد الأوروبي سيدخل بالتأكيد في حالة ركود، بقيادة ألمانيا وإيطاليا وأوروبا الوسطى والشرقية.
يتوقع المحللون في JPMorgan Chase معدلات نمو سنوية تبلغ -2٪ لمنطقة اليورو بشكل عام في الربع الرابع من هذا العام، و -2.5٪ لفرنسا وألمانيا و -3٪ لإيطاليا، في حين أنها قد ترفع مشاكل إيطاليا ومستويات الديون. تصاعد الاضطرابات في أسواق السندات الأوروبية.