أنت تواجه مخاطر تمويل الديون طويلة الأجل بأخرى قصيرة الأجل
دويتشه بنك (ETR) قال الألماني إن الجنيه بعد استقراره خلال الفترة الماضية أصبح مقوم بأقل من قيمته بنحو 10٪ مقارنة بنحو 20٪ في كانون الثاني (يناير) الماضي، وهذا أقل من معدل الخصم الذي كان عليه في 2016. حيث تم تقييم الجنيه بأقل من قيمته بحوالي 30٪، لكنه ذكر أن هذا لا يزال أقل بكثير من قيمته الحالية.
ومن المرجح أن ينخفض سعر الصرف إلى 37 جنيها للدولار بنهاية العام، في ظل ضغوط صندوق النقد الدولي نحو مزيد من المرونة في سعر الصرف.
وقال إنه على الرغم من توقعه انخفاض قيمة العملة، إلا أنه يعتقد أن هذا ليس حلاً. بدلاً من ذلك، يجب أن نركز على حل المشكلة من جذورها، وهي أرصدة الديون المحلية المتراكمة.
ويتوقع البنك عودة الحساب الجاري ليسجل عجزا بعد تسجيل فائض في الربع الثاني من السنة المالية لكن بشكل عام سيتقلص العجز مقارنة بالعام المالي السابق.
وأشار إلى أن حصة الواردات الغذائية التي تضعف استجابتها لسعر الصرف تجعل فرص تقلص الواردات أقل في حالة انخفاض قيمة العملة.
لكنه أوضح أن الطلب على الواردات سيظل منخفضًا، بينما سترتفع إيرادات السياحة بالتزامن مع موسم العطلات، وكذلك إيرادات قناة السويس.
وقال إن أزمة مصر تكمن في حقيقة أن المستثمرين ليسوا مستعدين لتمويل عجز الحساب الجاري المتواضع، وعلى الرغم من جذب مصر لبعض الاستثمارات في محافظ الأوراق المالية، إلا أن معظمها يتركز في أذون الخزانة، وظل الطلب في العطاءات الأسبوعية ضعيفًا.، وركز المستثمرون على المدى القصير، مع استحواذ سندات لأجل 3 أشهر على الغالبية العظمى من الإصدارات.
70٪ من ديون مصر بالعملة المحلية تستحق خلال عام
وقال إن بيانات احتياطي النقد الأجنبي تشير إلى أن مصر شهدت تدفقات على أذون الخزانة بعد تخفيضات أسعار الصرف في أكتوبر ويناير، لكن التدفقات الداخلة تراجعت في مارس.
وأشار إلى أن بيانات البورصة المصرية كشفت عن تحول المستثمرين الأجانب إلى بائعين صافين خلال الشهرين الماضيين.
مع إحجام المستثمرين الأجانب عن العودة إلى محافظ الأوراق المالية بالسوق المحلي، اعتمدت مصر على الحصول على تمويل رسمي سواء من صندوق النقد الدولي أو من الشركاء الثنائيين، بالإضافة إلى التقدم في برنامج الطرح.
تدعو دول الخليج وصندوق النقد الدولي مصر إلى إجراء عدد من الإصلاحات الهيكلية، مع التركيز على خصخصة الشركات الحكومية، ومرونة سعر الصرف.
على الرغم من أن الفكرتين جيدتان من الناحية النظرية، إلا أنهما كانتا جزءًا من عدد من برامج مصر مع الصندوق، والتي لم تتمكن من حل الأسباب الكامنة التي أدت بمصر إلى أزمة العملة، وخاصة المخاطر العالية لإعادة التمديد، وفقًا لما قاله. محلل البنك.
وأشار إلى أن اهتمام المستثمرين يتركز على الطروحات قصيرة الأجل، حيث تركز معظم الإصدارات على أذون الخزانة، حيث تبلغ محفظة الدين المحلي 170 مليار دولار، منها 116 مليار دولار مستحقة خلال عامي 2023 و 2024، منها 64 مليار دولار في السندات و. 52 مليار دولار من السندات المستحقة خلال تلك الفترة.
وقال إن مدة محفظة السندات بالعملة المحلية بدأت في التراجع في السنوات القليلة الماضية، وفي مارس 2022، عندما اندلعت الحرب بين روسيا وأوكرانيا، واجهت مصر صعوبات في الوصول إلى أهدافها الخاصة بتغطية السندات، وتسارعت في الوصول. – إصدارات الأجل.
وأضاف أن مصر تواجه في المستقبل مخاطر تمويل الديون طويلة الأجل المستحقة بتمويل قصير الأجل، مما يغذي مخاوف إعادة التمويل.