يعتقد بعض المستثمرين أن الركود المتوقع سيؤدي إلى تخفيف السياسة النقدية في العام المقبل، حتى مع توقع البنك المركزي أنه سيرتفع أعلى مما كان متوقعًا في السابق ويبقيه هناك لفترة أطول بينما يكافح لسحق التضخم.
أصبحت الديناميكية موضع تركيز صارخ بعد اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، عندما قدمت زيادة متوقعة على نطاق واسع في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وسترتفع تكاليف الاقتراض المتوقعة 75 نقطة أساس إضافية بحلول نهاية عام 2023 – نصف نقطة مئوية. أعلى مما توقعه المسؤولون. في سبتمبر.
مثل هذه الخطوة سترفع معدل الأموال الفيدرالية إلى حوالي 5.1٪، وفقًا للتقدير المتوسط في الملخص ربع السنوي للتوقعات الاقتصادية الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي – وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2007. معدل الأموال الفيدرالية حاليًا في نطاق 4.25٪ -4.50٪ .
يراهن المستثمرون
ومع ذلك، أخبرت أسواق أسعار العقود الآجلة قصة مختلفة، حيث راهن المستثمرون في وقت متأخر من يوم الأربعاء على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2023 قبل أن يخفضها إلى حوالي 4.4٪ بحلول نهاية العام.
وقال إد الحسيني، كبير محللي الأسعار العالمية في كولومبيا Threadneedle، “بنك الاحتياطي الفيدرالي يكافح لإقناع الأسواق بالتحرك في اتجاهها”، الذي يراهن على أن سندات الخزانة ذات العشر سنوات ستستمر في الارتفاع الأخير. “وهناك نقص في الثقة في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بشكل كبير فوق 5 في المائة.”
إلى أي مدى سترتفع تكاليف الاقتراض
إلى أي مدى ستذهب تكاليف الاقتراض المرتفعة وما إذا كانت السياسة النقدية التقييدية ستغرق الاقتصاد في الركود، هي الأسئلة التي استهلكت المستثمرين لأشهر بينما يشرع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر منذ الثمانينيات لمكافحة التضخم المتزايد.
بينما قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تعني بالضرورة أن الاقتصاد سوف يسقط في حالة ركود، فقد أشار إلى أن المخاطرة تستحق العناء وأن صانعي السياسة ليس لديهم خطط للتخفيف من الضربة بخفض أسعار الفائدة – مرددًا صدى ذلك. رسالة وجهها في مناسبات سابقة.
آمال في الأفق
ومع ذلك، فإن الآمال بأن التضخم سيبلغ ذروته ويسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف عن رفع أسعار الفائدة قريبًا قد تردد صدى في جميع الأسواق في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى ارتفاع المؤشر من أدنى مستوياته الأخيرة، مما أدى إلى انخفاض الدولار الأمريكي من القمة. مستواه في عقدين أدى إلى انتعاش حاد. في سندات الخزينة المنهارة.
بلغت عائدات سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع الأسعار، في الآونة الأخيرة حوالي 3.5٪، مقارنة بأكثر من 4.2٪ في وقت سابق من هذا العام. كما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 11.4٪ في الربع الرابع لكنه ظل منخفضًا بنحو 16٪ لهذا العام. أظهرت بيانات يوم الثلاثاء أن أسعار المستهلك الأمريكي ارتفعت أقل من المتوقع للشهر الثاني على التوالي في نوفمبر.
حارب بنك الاحتياطي الفيدرالي
قال سونال ديساي، رئيس قسم المعلومات في شركة فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت، في إشارة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي . اشارة الى بنك الاحتياطي الفيدرالي.
أظهر استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا (NYSE Global Research) لمديري الصناديق، والذي صدر هذا الأسبوع، أن 42٪ يتوقعون انخفاض العوائد قصيرة الأجل، وهي أعلى نسبة منذ مارس 2022.
ومن بين أولئك الذين يتوقعون معدلات أقل، مدير الصندوق فانجارد، ودويتشه بنك (ETR DBKGn) وبنك أوف أمريكا (NYSE BAC)، مع توقع الأخيرين حدوث ركود في العام المقبل، ويتوقعان أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بحلول ديسمبر 2023.
الاحتياطي الفيدرالي .. سيتعين عليه التخفيف
وقال آر جي جالو، مدير المحفظة في Federated Hermes (EGX FHI)، “تعتقد الأسواق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه التخفيف بحلول نهاية العام المقبل، ولا شيء من كرسيه اليوم يمنعهم من هذه الفكرة”. وهو حاليًا يعاني من زيادة الوزن ومدعوم بقروض عقارية.
يعتقد كريستوفر ألوين، رئيس فريق الائتمان العالمي في مجموعة فانجارد ذات الدخل الثابت، أن الاقتصاد سوف يسقط في ركود ضحل في النصف الثاني من العام المقبل، مما دفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بحلول الربع الرابع من عام 2023.
وقال “لا نشعر أن السوق بعيد عن التسعير، لكنه يسبق نفسه قليلاً في دورة التيسير”.
سوف يلتزم الاحتياطي الفيدرالي بأسلحته
أيضًا، يعتقد العديد من المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزم بأسلحته، حتى لو كان الاقتصاد يتقلب. أظهرت التوقعات الاقتصادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي انخفاض أسعار الفائدة إلى 4.1٪ في عام 2024، وهو أعلى مما كان متوقعًا قبل ثلاثة أشهر.
قال كارل شاموتا “بيان (بنك الاحتياطي الفيدرالي) والتوقعات الاقتصادية يرويان قصة بسيطة ولكنها مقنعة أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا” للتوقف “بأي طريقة ذات مغزى حتى يرى دليلًا ثابتًا ونهائيًا على انعكاس الضغوط التضخمية”. كبير استراتيجيي السوق في Corbyn.
ديساي، من فرانكلين تمبلتون، أخذت باول في خطابه بأنها تتوقع استمرار التقلبات التي هزت السندات هذا العام، مدفوعة جزئيًا بتخمين المستثمرين الثاني بشأن التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على السياسة النقدية مشددة.