على الرغم من مرور ما يقرب من 10 سنوات منذ أن تخليت عن وظيفة بدوام كامل في مجال التمويل، إلا أن الأسواق – وسلوك السوق – لا يزال يثير إعجابي، خاصة عندما يرسلون إشارات تتعارض مع الإجماع الواسع بين المحللين والمستثمرين، وبالنظر إلى كل خيبات الأمل في عام 2022. إن التوقعات للعام الجديد متشائمة للغاية، وأعلنت الشركات الكبرى عن تسريح العمال، ويتوقع صندوق النقد الدولي أن تشهد دولة واحدة على الأقل من كل 3 دول ركودًا هذا العام.

ليس من الصعب العثور على أسباب هذا التشاؤم، حيث أدت المفاجآت التضخمية الكبيرة لعام 2022 إلى تشديد هائل وسريع للسياسات النقدية في معظم الاقتصادات الكبرى، واستمرت البنوك المركزية الرئيسية في الحديث بحزم، وعلى الرغم من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتخفيض حجم زيادات سعر الفائدة من 75 نقطة أساس إلى 50 نقطة أساس في ديسمبر، فقد أوضحت أن رفع سعر الفائدة أمر محتمل – أن خفض سعر الفائدة ليس مطروحًا لعام 2023، والأسوأ من ذلك، أن هناك العديد من المشكلات الأخرى.، مثل حرب روسيا في أوكرانيا، لا يزال ينضج، مما يهدد سلاسل التوريد والأسواق والاقتصادات. في جميع أنحاء العالم.

في مرحلة ما من مسيرتي المهنية، تعرفت على تقويم قديم يقدم مجموعة لا حصر لها من الاستدلالات حول الأداء السابق لأسواق الأسهم الأمريكية. أحد العناصر القوية التي ظلت عالقة معي دائمًا هي قاعدة الأيام الخمسة إذا كان مؤشر S&P 500 في صافي ربح خلال أيام تداول السنوات الخمس الأولى من السنة التقويمية، فإن الأسهم ستحقق أداءً جيدًا خلال العام بشكل عام

وعندما طلبت من زملائي التحقق من ذلك من عام 1950 إلى عام 2014، وجدوا أنه صحيح في أكثر من 80٪ من الوقت.

حسنًا، في الأيام الخمسة الأولى من عام 2023، ارتفع السوق بما يزيد قليلاً عن 1٪، مما يعني أن هناك أكثر من 80٪ فرصة لتحقيق أداء إيجابي في العام – على الأقل وفقًا لقاعدة الأيام الخمسة، ولكن قبل ذلك تسرع في شراء الأسهم المفضلة لديك، اسمحوا لي أن أضيف بعض التحذيرات الواضحة.

أولاً، يميل سوق الأسهم إلى الارتفاع أكثر مما ينخفض السنوات التي يتراجع فيها ليست متكررة مثل السنوات التي يرتفع فيها. هذا ليس مفاجئًا بشكل خاص، نظرًا للدور البارز الذي تلعبه أسواق الأسهم في التمويل.

ثانيًا، قاعدة الأيام الخمسة ليست صارمة جدًا حيث يوجد احتمال بنسبة 20٪ أن ينتهي السوق الصاعد منخفضًا خلال العام. في النهاية، ستحدد النتيجة الظروف الاقتصادية، وليس بعض الأساليب التجريبية.

بعد كل شيء، لماذا يجب أن تكون الأيام الخمسة الأولى حاسمة لأي شيء

من المفهوم أن العديد من المستثمرين الأفراد والمؤسسات يودون الإشارة إلى الثقة لهذا العام، ولكن لا يوجد سبب اقتصادي أساسي يجعل هذه الفترة تنبؤية بشكل خاص.

ومع ذلك، فإن التطورات الأخيرة الأخرى تقدم بعض الأمل، حيث قد يغير المعلقون نبرتهم قريبًا، وهذا يمكن أن يجعل المستثمرين أكثر انفتاحًا على تبني رواية جماعية مختلفة عن تلك التي كانت تؤثر على سلوكهم حتى الآن. أستطيع أن أرى ثلاثة أسباب لحدوث ذلك.

أولاً، على الرغم من الحرب في أوكرانيا، انخفضت أسعار العديد من السلع – بما في ذلك السلع – بشكل كبير في النصف الثاني من عام 2022. وهذا لا يزيد من احتمالية تخفيف الضغوط التضخمية فحسب، بل يعني أيضًا أن الدخل المتاح للشركات والمستهلكين ليست معرضة للخطر كما كانت من قبل. يفترض في وقت سابق. وعلى نفس القدر من الأهمية، كانت العديد من المؤشرات عالية الاهتمام في أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023 أفضل مما كان متوقعًا، لا سيما في أوروبا.

ثانيًا، كانت مؤشرات التضخم الأخرى أيضًا أفضل مما كان متوقعًا على جانبي المحيط الأطلسي، بما في ذلك سلسلة بيانات الرواتب الأمريكية الأخيرة، بينما يصر بنك الاحتياطي الفيدرالي والعديد من البنوك المركزية الأخرى على أنها ستظل متشددة. أتذكر شيئًا قاله لي مدير الصندوق ذات مرة. تحوط أمريكي مشهور “الشيء الوحيد الذي يمكنك معرفته عن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أنه سيغير رسالته عندما تظهر أدلة مختلفة.” وبالتالي، إذا استمرت صورة التضخم في التحسن بشكل أسرع مما يتوقعه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، فسوف يغيرون وجهة نظرهم.

أخيرًا، يجب ألا ينسى المرء الصين، التي تخلت فجأة عن سياسة عدم انتشار فيروس كورونا في ديسمبر. على الرغم من الارتفاع الهائل في عدد الإصابات ومعدل الاستشفاء، فإن إنهاء عمليات الإغلاق يمهد الطريق لانتعاش دوري كبير في الاقتصاد الصيني – حتى مع جميع التحديات الهيكلية الأخرى التي يجب مواجهتها. يتعين على السلطات الصينية مواجهتها، وتذكر أنه كان هناك انتعاش مماثل بعد الإغلاق في العديد من البلدان الأخرى (حتى المملكة المتحدة، لجميع مشاكلها الأخرى).

سيبحث المستثمرون عن مزيد من الأدلة حول ما سيحدث بعد ذلك، وإذا تمكنت الأسواق من البقاء أعلى قليلاً حتى نهاية الشهر، أعتقد أن العديد من المراقبين سيغيرون آرائهم أيضًا، فقد حان الوقت للنظر فيما إذا الأمور تتحسن حقًا – أو ما إذا كان من الأفضل تجاهل قاعدة الأيام الخمسة.

بقلم جيم أونيل، الرئيس السابق لبنك جولدمان ساكس، ووزير المالية البريطاني السابق.

المصدر بروجيكت سنديكيت.