بعد الأزمة التي ضربت بعض البنوك الأمريكية خلال الأيام القليلة الماضية، يشير بعض المحللين إلى أن جذور المشكلة تعود إلى السياسة النقدية المتشددة التي اتبعها في مكافحة التضخم.
بدأت الأزمة عندما اضطر بنك وادي السيليكون إلى تصفية جزء كبير من محفظته من الأوراق المالية لتلبية الطلب على النقد. ومن هنا جاءت الحاجة إلى 2.25 مليار دولار في رأس المال الجديد.
رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة سبع مرات خلال عام 2022، ومرة واحدة حتى الآن خلال عام 2023، لتتراوح حاليًا من 4.5 في المائة إلى 4.75 في المائة.
الآن هو في حيرة من أمره والأسواق في حيرة من أمره .. كيف سيكون رد فعل الدولار والسندات على قرار الفائدة الآن
المقاعد محدودة
الفيدرالية .. وتثير المخاوف
وقال نيكولاس كولاس، المؤسس المشارك لشركة الأبحاث داتا تريك، في مذكرة “إذا توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل، فقد تنخفض أسواق الأسهم العالمية بين 3٪ و 5٪”.
أشارت توقعات الأسواق المالية قبل انهيار “بنك وادي السيليكون” الأسبوع الماضي إلى أن سعر الفائدة الأمريكية سيرتفع هذا الشهر بنحو 25 أو 50 نقطة أساس.
لكن التوقعات تحولت إلى اتجاه البنك المركزي الأمريكي لتثبيت أسعار الفائدة أو رفعها بمقدار 25 نقطة فقط، فيما تلاشت توقعات سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة.
وقال كولاس “إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي فجأة في دورة رفع أسعار الفائدة، فقد يكون ذلك علامة على وجود بنوك محلية أخرى على وشك الانهيار”.
ويرى المحلل أن توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بسبب مخاوف من فشل البنوك سيكون بمثابة تخفيف للسياسة النقدية لأسباب خاطئة.
الاحتياطي الفيدرالي ومعضلة التضخم
واصل الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة على مدار عام كامل من أجل مكافحة التضخم، وركز بشكل أساسي على كيفية خفض التضخم إلى مستوى 2٪، بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له في حوالي 4 عقود خلال عام 2022.
على الرغم من ذلك، أظهرت بيانات يناير 2023 أن التضخم في أمريكا لا يزال يسير بمعدل 6.4٪، مما يعني أن التضخم لا يزال بعيدًا عن الهدف المحدد، وهذا بالضبط ما دفع محافظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول للإعلان عن حوالي أسبوع. في الماضي، قد يكون المستوى النهائي لأسعار الفائدة أعلى مما كان متوقعًا في السابق.
ولهذا حث المستثمر الشهير “كارل إيكان” مجلس الاحتياطي الفيدرالي على البقاء على المسار الصحيح في مكافحة التضخم، على الرغم من الأزمة المصرفية التي عصفت بالأسواق خلال الأيام القليلة الماضية.
وقال إيكان “أعتقد أنه يتعين علينا القضاء على المرض التضخمي”، مضيفًا أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول محق تمامًا وآمل ألا يقرر أنهم بحاجة إلى تغيير المسار بسبب ما يحدث.
هل سيتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بعد الأزمة
بالتزامن مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، تنخفض أسعار السندات مع ارتفاع عوائدها، حتى لا تفقد جاذبيتها للمستثمرين، الذين سينجذبون إلى عوائد الفوائد المرتفعة على حسابات التوفير المصرفية، باعتبارها المشكلة الرئيسية التي تسببت في الانهيار. بنك وادي السيليكون في حيازته الكبيرة لسندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 أيام. سنوات واستهلاك.
اضطر البنك إلى تصفية جزء كبير من محفظته من الأوراق المالية لتلبية الطلب على النقد، ولأن أسعار السندات قد انخفضت بشكل حاد نتيجة رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة خلال العام الماضي، توقع البنك خسارة بنحو 1.8 مليار دولار. ومن هنا جاءت الحاجة إلى 2.25 مليار دولار في رأس المال الجديد.
قال مايك مايو المحلل في Wells Fargo في مذكرة للعملاء إن مشاكل SVB ناتجة على ما يبدو عن “نقص تنويع التمويل”، وأن أسعار الفائدة المتزايدة، والمخاوف من الركود، والسوق الفاتر للعروض العامة الأولية (IPOs) لديها جعل من الصعب على الشركات الناشئة جمع رأس مال إضافي. .
توقعات الفائدة
أكد معهد بلاك روك للاستثمار، التابع لأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، “بلاك روك”، أنه سيستمر في الزيادة على الرغم من انهيار بنك “سيليكون فالي”.
وقال المعهد “على الرغم من أن أزمة القطاع المصرفي تقوض ثقة المستثمرين وتشدد الأوضاع المالية، فإن البنك المركزي الأمريكي سيحتاج إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المتفشي”.
كتب المحللون الاستراتيجيون في شركة بلاك روك في مذكرة حديثة “لا نرى التطورات الأخيرة في القطاع المصرفي التي تسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بوقف حملة رفع أسعار الفائدة، لأن هذه بيئة مختلفة تمامًا عن عام 2008 عندما تم استخدام جميع أدوات السياسة النقدية لدعم الاقتصاد”. . بدلاً من ذلك، أضاف، من خلال دعم النظام المصرفي، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تركيز السياسة النقدية على خفض التضخم إلى هدف 2٪.
أفاد يان هاتزيوس من بنك جولدمان ساكس (NYSE)
ترك بنك جولدمان توقعاته دون تغيير بالنسبة للزيادات البالغة 25 نقطة أساس في مايو ويونيو ويوليو، لكنه قال إنه رأى حالة من عدم اليقين بشأن مسار رفع أسعار الفائدة بعد مارس، وبالتالي يتوقع استقرار الأسعار في الاجتماع المقبل.
وقال البنك إنه يتوقع الآن معدل فائدة نهائي يبلغ 5.25٪ -5.5٪.
قالت بريا ميسرا، الرئيس العالمي لاستراتيجية أسعار الفائدة في TD Securities
كما قال جي بي مورجان (NYSE)