من يوسف سابا
دبي (رويترز) – تواجه شركات الشرق الأوسط، التي تنتظر فرصة جيدة لبيع السندات، بعض الخيارات الصعبة بشأن الوقت المناسب للاستفادة من السوق، وهو وضع ساهم بالفعل في انخفاض حجم الإصدارات في المنطقة بنسبة 80 بالمئة في النصف الأول. من السنة.
بعض مصدري السندات في الخليج، الذين يشكلون عادة نحو 40 في المائة من مبيعات السندات في الأسواق الناشئة، انقضوا على نوافذ الاستقرار النسبي في السوق لإغلاق الصفقات.
لكن كثيرين أوقفوا أو أجلوا خططهم أثناء انتظار فترات الهدوء في تقلبات السوق مدفوعة بحرب أوكرانيا وإشارات أوضح بشأن الاقتصاد العالمي.
ويشمل ذلك صندوق الاستثمارات العامة، صندوق الثروة السيادية السعودي، الذي قال العام الماضي إنه يعتزم طرح سندات خضراء في السوق لأول مرة. وقالت الحكومة أيضا إنها ستصدر سندات خضراء، بينما قالت قطر إنها قد تستغل الفرصة في السوق.
لكن لم يتحرك أي بلد قدماً مع هذه الخطط حتى الآن هذا العام.
يجب على مصدري السندات المحتملين الاختيار بين دفع قسط جديد أعلى الآن أو التعامل مع أسعار فائدة أعلى في المستقبل.
قال أحد المصرفيين في المنطقة “إذن أنت عالق نوعًا ما في معضلة. هل يجب أن أقوم بإصدار سندات الآن ودفع علاوة جديدة أم أنتظر قسطًا جديدًا أقل ولكن بأسعار فائدة أعلى”.
في يناير، أنشأت شركة بترول أبوظبي الوطنية، أدنوك، كيانًا جديدًا لإصدار سندات الدين، لكن مصرفيين قالا إن الشركة ستنتظر ظروفًا أفضل لإصدار أول سنداتها.
وامتنعت أدنوك عن التعليق.
قال ثلاثة مصرفيين إن آخرين، مثل كونسورتيوم المستثمرين بقيادة EIG لأرامكو السعودية (تداول)، يراقبون السوق بنشاط وينتظرون نافذة لإصدار السندات.
جمع الكونسورتيوم الذي تقوده EIG 2.5 مليار دولار في يناير، أقل من 3.5-4.4 مليار دولار التي كان يبحث عنها بسبب تقلبات السوق.
قال اثنان من المصرفيين إن الكونسورتيوم سيتعين عليه الآن تأمين قرض بقيمة 10.8 مليار دولار على مدى فترة زمنية أطول من الصفقتين أو الصفقات الثلاث المخطط لها في الأصل.
اشترى كونسورتيوم منفصل بقيادة شركة بلاك روك حصة في شبكة خطوط أنابيب الغاز التابعة لشركة أرامكو، بقرض بقيمة 13.4 مليار دولار سيتعين إعادة تمويله عبر السندات.
وقال المصرفيون إن التحالفين يمكنهما بيع السندات بالتوازي بدلاً من الانتظار حتى تكتمل المعاملات عبر خطوط الأنابيب، والتنسيق من خلال أرامكو للتأكد من عدم تعارض أعمالهما لأن كلا الصفقتين تحملان مخاطر أرامكو.
وامتنعت أرامكو وإي آي جي وبلاك روك عن التعليق.
وفي غضون ذلك، قالت عدة مصادر مطلعة إن مصر لديها كل شيء لإصدار صكوك مقومة بالدولار، لكن تكاليف الاقتراض المرتفعة بشكل كبير، إلى جانب الخيارات الأخرى، أخرت ذلك.
قال وزير المالية محمد معيط، في مقابلات إعلامية خلال الشهرين الماضيين، إن البلاد تدرس أيضًا إصدار سندات صينية مقومة باليوان.
وأشار مصرفيان إلى أن عمان تدرس أيضًا خيارات لإصدار سندات، بما في ذلك إصدار صكوك مقومة بالدولار. ولم ترد وزارة المالية العمانية على طلب للتعليق.
وقال مصرفي المقاطعة “أعتقد أن هناك عقلية جيدة الآن وهي أنك لا تريد أن تفوتك أي نافذة. الخطوة الذكية هي أن تكون جاهزًا وتتأكد من أنك تحقق أفضل استفادة من هذه النافذة القادمة”.
سمحت نافذة واحدة أواخر الشهر الماضي بموجة من الصفقات، بما في ذلك سندات دائمة بقيمة 300 مليون دولار صادرة عن بنك المشرق ومقره دبي. وأصدرت قطر للتأمين سندات بقيمة 400 مليون دولار، وأصدرت مجموعة ماجد الفطيم سندات بقيمة 500 مليون دولار. أصدرت شركة دار الأركان للتطوير العقاري (تداول) في المملكة العربية السعودية صكوكاً بقيمة 400 مليون دولار.
* مكافآت عالية
في النصف الأول من العام، تراجعت أحجام الإصدارات الخليجية إلى 15.3 مليار دولار، وفقًا لبيانات رفينيتيف، مع إغلاق 35 صفقة سندات مقابل 95 صفقة في العام السابق.
وبلغ عدد الصفقات في منطقة الشرق الأوسط، والتي تمثل منطقة الخليج الجزء الأكبر منها في حجم إصداراتها، 37 صفقة، انخفاضا من 101، مع انخفاض حجم الإصدارات بنسبة 80 في المائة.
وقال المصرفي “علاوة إصدار سندات جديدة أعلى بكثير مما اعتادوا عليه”.
وأوضح المصرفي أن المنطقة كانت تدفع ما بين صفر وخمس نقاط أساس على علاوة إصدار السندات الجديدة وتواجه الآن “ما بين 10 إلى 15 نقطة أساس لأفضل ائتمان … وأقرب إلى 50 نقطة أساس لأصعب الاعتمادات. . “
وقال محلل سندات إن التراجع الحاد في الإصدارات من المنطقة جاء على الرغم من تفوق أداء السندات الخليجية على سندات الأسواق الناشئة الأوسع، حيث تراجعت بنحو 11 بالمئة في العام حتى 15 يوليو، بينما تراجعت سندات الأسواق الناشئة بنحو 18.5 بالمئة.
انخفضت أحجام القروض في الخليج بنسبة 31 في المائة وفي الشرق الأوسط بنسبة 38 في المائة في النصف الأول من العام، وفقًا لبيانات رفينيتيف، مما يدل على أن ديون البنوك كانت أكثر جاذبية لمصدري السندات لأن أسعار الفائدة على القروض تستغرق وقتًا أطول للتكيف مع سوق.
(اعداد رحاب علاء للنشرة العربية – تحرير محمد محمد الدين)