“نرى ثلاثة تحولات ستشكل حالة الاقتصاد في عام 2023. أولاً، نرى الاقتصادات المتقدمة تواجه الركود. ثانيًا، ستتوقف البنوك المركزية عن رفع أسعار الفائدة عندما يصبح الضرر الاقتصادي أكثر وضوحًا. يجب أن ينخفض تضخم السلع بشكل حاد مع تغير الإنفاق. لكننا لا نتوقع خفض أسعار الفائدة حيث يظل التضخم أعلى من أهداف السياسة المالية. ثالثًا، إن إعادة فتح الصين وإنفاقها المحلي سيعززان النمو العالمي مع ركود الأسواق المتقدمة. نحن نفضل أسهم الأسواق الناشئة على أسواق البلدان المتقدمة ونفضل الائتمان عالي الجودة “.
كانت هذه هي رؤية BlackRock (NYSE BLK)، والتي شرحوها بوضوح في آخر تعليق أسبوعي على السوق. وحذرت الشركة من أنه “في عام 2022، نمت اقتصادات الدول المتقدمة، وتباطأ نمو الصين، وارتفع التضخم وأسعار الفائدة. وفي عام 2023، ستؤدي الزيادات القوية في أسعار الفائدة التي تهدف إلى خفض التضخم إلى هدف السياسة إلى الركود في الدول المتقدمة. التغيير الأول منذ العام الماضي “.
وقالت الشركة “نرى بالفعل دليلاً على أن رفع أسعار الفائدة يضر بأكثر قطاعات الاقتصاد حساسية لأسعار الفائدة، مثل الإسكان”. “هذه الزيادات لها تأثير عام متأخر من شأنه أن يعزز الألم الاقتصادي من صدمة الطاقة في أوروبا ويثقل كاهل المستهلكين الأمريكيين حيث يتم استنزاف المدخرات.” نعتقد أيضًا أن حالات الركود ستدفع البنوك المركزية إلى وقف الزيادات في المرحلة الثانية، من المتوقع أن ينخفض التضخم مع تحول الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة نحو السلع إلى الخدمات، مما يؤدي إلى انخفاض تضخم السلع (الخط الأصفر على الرسم البياني)، ولكن هناك نقص في العمالة. على الأرجح “سيجعل تضخم الخدمات أكثر صلابة (الخط البرتقالي). لذلك، لا نتوقع أن تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة لإنقاذ البلدان المتقدمة من الركود.”
كما أشير في تعليق خبير BlackRock، فإن نقص العمالة في الولايات المتحدة يعني أن الشركات تواجه مشاكل في التوظيف. أظهرت بيانات الوظائف لشهر ديسمبر إشارات قليلة على أن الوضع يتغير بشكل أساسي. تباطأ نمو الأجور، لكن النقص في العمالة لا يزال يدفعه إلى مستوى يجعل من غير المحتمل أن يصل التضخم إلى هدف “2٪” الذي أعلنته البنوك المركزية.
وحذر هؤلاء الخبراء من أن “جعل التضخم يستقر عند الأهداف المطلوبة يعني انخفاض الطلب على العمالة وسيؤدي إلى ركود أعمق مما نراه في المستقبل. هذا هو السبب في أننا نرى أن البنوك المركزية قد تبقي أسعار الفائدة أعلى مما تتوقع الأسواق بدلاً من خفضها. على المدى الطويل، نرى ثلاثة اتجاهات هيكلية تجعل الضغوط التضخمية أعلى في المتوسط مما كانت عليه قبل الوباء الشيخوخة الديموغرافية، والتجزئة الجيوسياسية، والتحول إلى الصفر.
بالإضافة إلى ذلك، لم يغيب الخبراء عن الأنباء الواردة من الصين، التي ترفع بسرعة قيود COVID-19. “نحن نقدر أن نموها الاقتصادي سيكون فوق 6 ٪ في عام 2023، وبالتالي تخفيف التباطؤ العالمي حيث يضرب الركود الاقتصاديات الرئيسية في البلدان المتقدمة. لكن نمو الصين سيتأثر بانخفاض الطلب على صادراتها. لا نتوقع عودة مستوى النشاط الاقتصادي في الصين إلى حالته السابقة. كان ذلك قبل كوفيد، حتى عندما استؤنف النشاط الاقتصادي المحلي “.
لكل هذا، في بلاك روك شحذوا رؤيتهم التكتيكية للعام وصقلوا موقفهم الدفاعي.